文/地金君

十余年歸來(lái)，王健林手中的文化影視公司越來(lái)越少。

據(jù)中國(guó)網(wǎng)、澎湃新聞等媒體報(bào)道，10月14日，傳奇影業(yè)（Legendary Entertainment）宣布，已完成購(gòu)回大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在該電影公司的剩余股權(quán)，并將由阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）全資擁有。

據(jù)了解，傳奇影業(yè)創(chuàng)始人為托馬斯·圖爾，作為美國(guó)獨(dú)立的影視制作公司，傳奇影業(yè)有不少出名的影視作品，比如《蝙蝠俠》系列、《哥斯拉》、《超人歸來(lái)》、《史前一萬(wàn)年》、《諸神之戰(zhàn)》等。

對(duì)于此次交易，傳奇影業(yè)CEO Josh Grode表示，這一舉措是公司長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃的重要一步。

那么，作為此次股權(quán)交易的出售方，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、王健林又是出于怎樣的考量呢？

01

大舉收并購(gòu)影視公司

文化產(chǎn)業(yè)收入占比一度超過(guò)四分之一

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，2016年1月12日，萬(wàn)達(dá)方面正式宣布100%收購(gòu)傳奇影業(yè)股權(quán)，耗資35億美元。彼時(shí)，按照王健林的設(shè)計(jì)，未來(lái)4年內(nèi)，文化產(chǎn)業(yè)收入目標(biāo)是1000億元。

但在此次收購(gòu)一年后，傳奇影業(yè)的創(chuàng)始人，當(dāng)時(shí)的董事長(zhǎng)兼CEO托馬斯·圖爾(Thomas Tull)就宣布辭職。彼時(shí)，美國(guó)媒體“好萊塢報(bào)道者”曾報(bào)道稱(chēng)，托馬斯·圖爾的辭職并非自愿，而是遭受來(lái)自萬(wàn)達(dá)的壓力。也有報(bào)道稱(chēng)其辭職與電影《長(zhǎng)城》業(yè)績(jī)失利有關(guān)。

但隨后萬(wàn)達(dá)集團(tuán)發(fā)表聲明稱(chēng)，該報(bào)道純屬個(gè)別媒體妄自猜測(cè)，《長(zhǎng)城》全球上映剛剛開(kāi)始，北美地區(qū)尚未上映，失敗之說(shuō)子虛烏有。傳奇人事調(diào)整，緣于萬(wàn)達(dá)電影更大布局。

截圖自萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

不過(guò)，在此之前，王健林已經(jīng)收購(gòu)了美國(guó)第二大院線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商AMC、澳洲第二大院線(xiàn)公司Hoyts股權(quán)。公開(kāi)消息顯示，2012年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已斥資31億美元收購(gòu)美國(guó)第二大院線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商AMC的100%股權(quán)；2015年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的上市公司萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)又以22.46億元全資收購(gòu)澳洲第二大院線(xiàn)公司Hoyts。2016年，萬(wàn)達(dá)還拿下了兩大并購(gòu)，即卡麥克和歐典院線(xiàn)。據(jù)了解，該交易是以時(shí)任AMC公司CEO的埃德蒙為首。

截圖自萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

再加上萬(wàn)達(dá)集團(tuán)此前在文化影視領(lǐng)域的布局，旗下萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)在2015年交出了一份亮眼的成績(jī)單。據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)信息，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)2015年收入512.8億元，完成年計(jì)劃的114%，同比增長(zhǎng)45.7%。萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)收入80億元，完成年計(jì)劃的120.4%，同比增長(zhǎng)49.9%，票房63億元，同比增長(zhǎng)49.6%；線(xiàn)上票房收入突破40億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)240%，票房收入的65%來(lái)自線(xiàn)上；“萬(wàn)人迷”會(huì)員超過(guò)5000萬(wàn)人，會(huì)員消費(fèi)占比超過(guò)80%；觀影人次1.51億人次，同比增長(zhǎng)48.9%；新增屏幕941塊，累計(jì)開(kāi)業(yè)影院292家，2557塊銀幕。

隨后，在將傳奇影業(yè)“收入囊中”的2016年，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)電影產(chǎn)業(yè)收入達(dá)到391.9億元，完成全年計(jì)劃105.8%，同比增長(zhǎng)31.4%。

王健林在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2016年工作報(bào)告中提到，“文化產(chǎn)業(yè)2016年收入占萬(wàn)達(dá)集團(tuán)整體收入比重超過(guò)四分之一，已經(jīng)真正成為萬(wàn)達(dá)的支柱產(chǎn)業(yè)?！?/p>

事實(shí)上，2016年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)曾有意收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視股權(quán)。2016年5月12日，萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，公司將收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)，估值約為372億元，傳奇影業(yè)為萬(wàn)達(dá)影視的全資子公司，該估值也被計(jì)算在內(nèi)。但最后經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核后被禁止，萬(wàn)達(dá)隨即也不得不暫停該計(jì)劃。由于上市計(jì)劃沒(méi)有如約執(zhí)行，之前注資收購(gòu)傳奇影業(yè)的泛?？毓珊腿A策影視在之后分別以14.4億元和1.334億元的價(jià)格向萬(wàn)達(dá)出售了傳奇影業(yè)的股權(quán)。

到了2018年1月，萬(wàn)達(dá)電影在重大資產(chǎn)重組投資者說(shuō)明會(huì)上宣布收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)。與兩年前重組方案不同的是，此次收購(gòu)新增了電視劇板塊下的新媒誠(chéng)品子公司、游戲子公司，而傳奇影業(yè)并不在其中，萬(wàn)達(dá)影視的估值也縮水到120億元。

但在此之后，王健林逐漸從“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”走向了“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”。

02

文化版圖縮水

在此次出售傳奇影視之前，王健林就出售了AMC的控股權(quán)。

2021年5月，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)發(fā)布通告稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)在2012年5月以7億美元收購(gòu)AMC全數(shù)股權(quán)，直至2018年開(kāi)始逐步退出AMC控股權(quán)。截至2021年5月，萬(wàn)達(dá)僅保留AMC公司少數(shù)股權(quán)，累計(jì)收回約14.76億美元（約115.13億港元），賬面賺7.76億美元（約60.53億港元）。集團(tuán)在聲明中稱(chēng)，旗下萬(wàn)達(dá)電影與AMC將簽署長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，展開(kāi)定期交流、培訓(xùn)，雙方將在全球及中國(guó)大陸地區(qū)互相支持，互利共贏。

截圖自萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

除此之外，2023年7月20日，中國(guó)儒意曾發(fā)布公告稱(chēng)，集團(tuán)全資子公司上海儒意投資管理有限公司（下稱(chēng)“上海儒意”）作為受讓方與北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)文化”，作為轉(zhuǎn)讓方）訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定前者以22.62億元為代價(jià)受讓萬(wàn)達(dá)文化持有的萬(wàn)達(dá)投資49%股份。

據(jù)了解，中國(guó)儒意的前身是由恒大和騰訊合資成立的恒騰網(wǎng)絡(luò)。據(jù)悉，于2020年，恒騰網(wǎng)絡(luò)全資收購(gòu)儒意影業(yè)，后者實(shí)現(xiàn)借殼上市；2021年，恒大清倉(cāng)恒騰網(wǎng)絡(luò)，騰訊成為第一大股東，2022年，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國(guó)儒意。目前，中國(guó)儒意股東行列中的Water Lily Investment Limited，是騰訊子公司，同時(shí)也是中國(guó)儒意第二大股東。

在此之后的2023年12月6日，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告稱(chēng)，公司間接控股股東萬(wàn)達(dá)文化及其全資子公司北京珩潤(rùn)企業(yè)管理發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京珩潤(rùn)”）、公司實(shí)際控制人王健林，擬將其合計(jì)持有的北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)投資”）51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給上海儒意。

不到半年，萬(wàn)達(dá)電影“易主”，但這也有跡可循。

2024年1月，萬(wàn)達(dá)電影曾在公告中提到，近年來(lái)電影行業(yè)受到外部環(huán)境較大影響，大銀幕產(chǎn)出下滑，影院經(jīng)營(yíng)壓力較大。為提高資金使用效率，公司擬終止此前提到的募投項(xiàng)目，并將剩余募集資金及利息（約8.15億元）永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。未來(lái)公司將根據(jù)市場(chǎng)變化情況，以自有資金投資建設(shè)影院。

根據(jù)此前萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布的《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》和《非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性研究報(bào)告》，該公司曾向8名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份約1.96億股，發(fā)行價(jià)格為14.94元/股，募集資金總額約29.29億元，實(shí)際募集資金約28.96億元。根據(jù)《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》和《非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性研究報(bào)告》，此次募集資金擬投入到新建影院項(xiàng)目、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還借款，兩項(xiàng)目擬投入資金分別約20.27億元、8.69億元。其中“新建影院項(xiàng)目”計(jì)劃在2020年至2022年建設(shè)162家影院。
于2021年年末，萬(wàn)達(dá)電影召開(kāi)股東大會(huì)，根據(jù)上述“新建影院項(xiàng)目”實(shí)際進(jìn)展對(duì)2022年至2023年影院建設(shè)發(fā)展計(jì)劃做出調(diào)整——將原“新建影院項(xiàng)目”預(yù)計(jì)剩余募集資金約6.38億元用于“2022-2023年影院建設(shè)項(xiàng)目”。

截至2023年12月31日，萬(wàn)達(dá)電影已累計(jì)使用非公開(kāi)發(fā)行募集資金21.19億元，剩余募集資金（含累計(jì)利息收入及尚未歸還用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的部分閑置募集資金）8.15億元。其中“新建影院項(xiàng)目”累計(jì)投入資金10.26億元，投資進(jìn)度73.33%；“補(bǔ)充公司流動(dòng)資金及償還借款”累計(jì)投入資金8.69億元，投資進(jìn)度100%；“2022-2023年影院建設(shè)項(xiàng)目”累計(jì)投入2.22億元，投資進(jìn)度34.79%；用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金凈額5.49億元。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，王健林出售這些影視公司股權(quán)的原因可能有多方面。首先，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)面臨資金壓力和債務(wù)問(wèn)題，出售資產(chǎn)是回籠資金最直接、最迅速的方式。其次，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)正在從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，出售這些股權(quán)可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升盈利能力，并投入到更有潛力的輕資產(chǎn)項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于王健林未來(lái)是否會(huì)在文化影視方面有所投入，柏文喜表示，目前沒(méi)有明確的信息表明其未來(lái)計(jì)劃。不過(guò)，考慮到萬(wàn)達(dá)集團(tuán)近年來(lái)的資產(chǎn)出售行為，以及王健林對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的戰(zhàn)略調(diào)整，未來(lái)該集團(tuán)在文化影視方面的投入可能會(huì)更加謹(jǐn)慎和具有選擇性。

除此之外，王健林的商業(yè)版圖在也不斷“縮水”。

03

資金“饑渴”

王健林壓力山大

2023年5月25日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)曾在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱(chēng)：網(wǎng)傳“160億銷(xiāo)售20個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)”為不實(shí)消息。

截圖自萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

但在2023年5月15日，大連萬(wàn)達(dá)商管退出上海松江萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)投資有限公司，由大家保險(xiǎn)旗下公司珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司收購(gòu)。與此同時(shí)，西寧海湖萬(wàn)達(dá)和江門(mén)臺(tái)山萬(wàn)達(dá)也有大家保險(xiǎn)子公司收購(gòu)。

在此之后，大連萬(wàn)達(dá)商管先后出售多座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，包括上海周浦萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、廣州蘿崗萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、太倉(cāng)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、北京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、天津薊州區(qū)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、南寧城西萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等。

柏文喜認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度來(lái)看，萬(wàn)達(dá)的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略是其長(zhǎng)期發(fā)展的核心策略之一。通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項(xiàng)目，萬(wàn)達(dá)可以降低自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲取更多的資金和資源，投入到更有潛力的市場(chǎng)或項(xiàng)目中，并化解自身的階段性流動(dòng)性壓力。

在柏文喜看來(lái)，王健林頻頻出售旗下資產(chǎn)的原因應(yīng)該包括公司整體運(yùn)營(yíng)策略需要和個(gè)人套現(xiàn)兩方面。從公司運(yùn)營(yíng)角度來(lái)看，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需要儲(chǔ)備資金，為上市掃平道路，同時(shí)緩解資金壓力和債務(wù)問(wèn)題。從個(gè)人角度來(lái)看，王健林可能也在考慮個(gè)人資產(chǎn)的優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)分散。不過(guò)，具體的比例和動(dòng)機(jī)可能需要更深入的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)研究才能得出結(jié)論。

但萬(wàn)達(dá)的壓力似乎并未得到緩解。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，根據(jù)大連萬(wàn)達(dá)商管披露的2024年1-6月財(cái)務(wù)報(bào)告，截至今年6月末，集團(tuán)總負(fù)債約3070.84億元。合并口徑有息負(fù)債約1375.61億元。其中，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為302.69億元。

債券方面，報(bào)告期末，大連萬(wàn)達(dá)商管合并口徑存續(xù)的公司信用類(lèi)債券中，公司債券余額15.59億元，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具余額44.94億元。同時(shí)，境外債券余額85.11億元。

于9月18日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布公告稱(chēng)，近期，中誠(chéng)信國(guó)際收到公司發(fā)送的《評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)終止合作告知函》，其中提到，基于商業(yè)考量并結(jié)合公司業(yè)務(wù)實(shí)際情況，公司決定終止中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)其主體及“20萬(wàn)達(dá)01”、“20萬(wàn)達(dá)02”、“20萬(wàn)達(dá)03”、“20萬(wàn)達(dá)04”債項(xiàng)的評(píng)級(jí)工作。

隨后的9月29日，大連萬(wàn)達(dá)商管發(fā)布公告稱(chēng)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司終止對(duì)公司主體及包括“22大連萬(wàn)達(dá)MTN001（債券代碼：102281476）”、“22大連萬(wàn)達(dá)MTN002”（債券代碼：102282476）“23大連萬(wàn)達(dá)MTN001（債券代碼：102380619）”在內(nèi)的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)。

除此之外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和王健林還有來(lái)自外界的壓力。比如在10月13日，永輝超市發(fā)布公告稱(chēng)，收到上海國(guó)際仲裁中心仲裁案受理的通知，公司請(qǐng)求裁決大連御錦貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“大連御錦”）立即向公司支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款36.39億元，以及加速到期違約金2.18億元。同時(shí)，請(qǐng)求裁決大連御錦立即向公司支付因本案支出的律師費(fèi)約200萬(wàn)元。

此外，永輝超市請(qǐng)求裁決王健林、孫喜雙、大連一方集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“一方集團(tuán)”）為前述剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款、加速到期違約金及律師費(fèi)合計(jì)約38.59億元承擔(dān)連帶保證責(zé)任。請(qǐng)求裁決被申請(qǐng)人承擔(dān)本案全部仲裁費(fèi)用。