文|翠鳥資本

梁文鋒的DeepSeek猶如核彈，沖擊著華爾街資本流向。

對于中國本土的其他量化機構來說，“幻方+DeepSeek”組合相當魔幻，讓量化掌門人壓力倍增。

九坤投資作為幻方量化的同業機構，無論是萌芽、崛起、快速發展期，均一同享受了量化行業紅利。

如今，言及必稱AI的當下，中國量化機構開始出現分化，最頂尖的量化對沖機構壓力如何？存在哪些難題？

作為頂尖機構的九坤投資，可以是我們觀察上述問題的重要樣本。

真實定位

我們來看看九坤投資如何給自己定位。

據這家私募官方網站，截至2024年一季度（官網僅更新至此時間點），目前基金資產管理規模超過550億人民幣，服務于國內外機構和高凈值個人客戶。

換言之，九坤打理外部客戶的資金達到550億元，客戶群體要么是富裕人群，要么是機構投資者，基金客群并不覆蓋普通老百姓。

此外，我們經常看到量化機構擁有自營盤的描述，九坤在這個敏感問題上并沒有披露相關信息和數據。

嚴格意義上，基金機構一旦存在自營盤，則會與旗下針對外部客戶的資管產品產生利益沖突。在部分情況下，可能導致利益輸送或不公平對待投資者。

除了基金管理的定位，九坤對于自身的技術價值也有著闡釋。

“九坤的內核定位是一家以量化挖掘規律，還原價值的科技公司……以大數據為基礎，數學算法為支撐……依托于國際化的數學、物理、計算機等專業領域頂尖人才。”

上述文字中，九坤對自身定位更加清晰，而且用了“內核定位”四個字，并標榜自己是科技公司。

這多多少少有著一體兩面的形象：在高凈值客戶面前是“私募基金”，而公司內部的深層認識是“科技企業”。

業績優勢何在？

梳理公開數據發現：九坤投資相關策略在業內的競爭力優勢并不明顯。

截至2025年2月21日，空氣指增（全市場選股，不對標任何指數）近三年收益前五名并沒有九坤投資的身影。

三年是考核一家資管機構投資水準的關鍵標尺，部分客戶甚至可能無法持有一只產品滿三年。即便是縮短為近兩年周期，前五名也沒有九坤的名字。

再來看2025年年內排名，在DeepSeek效應帶動大量資金流入A股下，市場活躍度大幅提升，年內收益超過十個百分點（截至2月21日）的量化機構名字中也沒有出現這家私募。

難道收益水平與管理規模出現了某種錯位？

在對沖基金圈，獨特的策略有時候會變成“易碎品”。無論是橋水的風險平價，還是文藝復興科技的量化模型，一旦策略被市場復制，超額收益就會被逐漸蠶食，難免淪為“平庸之輩”。

對于投資人來講，一旦所買的私募產品表現平淡，就意味著可能花了高昂費用，卻只得到“市場平均數”。

畢竟買一只私募產品，至少產生著申購費、年度管理費、托管費等成本。特別是當看到其他量化機構產生更高收益，心理上則會不平衡，進一步造成投資體驗不佳。

據中國基金業協會備案系統披露：截至目前，九坤投資最新一次成立產品的時間是2024年9月6日。

掐指一算，將近半年沒有設立產品，這也就意味著：沒有新資金流入了。

人工智能項目進度幾何？

九坤投資官微在2024年12月曾披露：公司目前擁有三大實驗室，包括水滴實驗室、AI Lab 和 Data Lab。

另據九坤創始人王琛在2022年2月的訪談，公司搭建了AI實驗室，建立起北溟超算集群，快速完成在人工智能方向上的技術突破，另與粵港澳大灣區數字經濟研究院合作，并在2021年成立了聯合實驗室，主要以金融數字化與技術創新為中心。

可以看出，九坤投資在人工智能賽道的布局，早已經展開，但成果應用在哪些領域？

至少我們能夠看出，強大資金實力吸引各路人才的現狀下，九坤并沒有推出普及化的AI應用。

難道均運用在資管產品中？從投資回報上看，至少目前并沒有看出突出效果。

量化圈更卷了

九坤的案例，給諸多投資者非常多的啟示，既然布局AI賽道已久，但在DeepSeek橫空出世之后，其余量化科技公司如何參與升級的競爭。

換言之，量化機構在AI技術上有所投入，需要讓這些高精尖的“寶貝”轉化為實際生產力，否則就會造成資源錯配。就像1990年代的部分華爾街機構，曾擁有一流的科技團隊，但在互聯網浪潮中卻沒能真正抓住機會，最終錯失黃金發展期。

進一步來說，量化機構既然宣傳AI技術，就需要實際成果落地，否則就淪為資本市場上的“PPT技術”。比如，WeWork曾通過華麗的路演展示其“科技公司”的面貌，但最終被市場揭開“紙老虎”的真相。公司如果無法將AI技術轉化為實際應用，終會必將失去市場的信任。

※此文為翠鳥資本原創文章，未獲授權請勿轉載。