上海
昨天召開了年中最重要的會議，這個會議我們在知識星球已經提前預期很久了。
對房地產和股市的影響我們依次說。
1 房地產
沒看到有關房地產的表述，有關“止跌回穩”的措辭更是沒看到。這是第一次在政治局會議的聲明中沒有提到房地產。
如果一定要找一個相關的，那可能就是城市更新。
但是，措辭將“加力實施城市更新行動”改為“高質量開展城市更新”，表述也更為緩和。
我的理解是，止跌回穩真的不容易。以北京為例，去年9月剛提出“止跌回穩”時，確實拉進去一波需求，對量價也有支撐。但需求耗盡后，4月之后開始加速補跌（我們在星球4月的每周樓市分析中也多次提醒大家跌速會加速）。很多知識星球北京的小伙伴都反饋近幾個月跌速很快。
原來樓市好的時候，有個網絡流行語叫“報復性上漲”，結果現在，可能真要變成“報復性下跌”了。
不過，我認為止跌回穩還是起到了很大作用，至少在一定的周期內，讓風險平攤到了更多人身上，每個人承擔一部分，那么軟著陸也就能順利落地了。
樓市的最終止跌回穩，可能還是要回到居民的收入預期上，只有收入止跌回升，預期變好，才能最終實現那個止跌回穩。
2 和股市強相關的反內卷
7月初的措辭是： 依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。 昨天會議的措辭是： 縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。
紅色部分，是本次表述發生的邊際變化。
7月初反內卷提出后，我在知識星球發文分享，調倉到了創業板指。
從那時起，創業板跑贏了所有寬基指數。
為什么要調倉偏向創業板？
因為創業板就是反內卷，反內卷就是創業板。這個觀察創業板指包含的標的就很清楚了。
然而，反內卷公司業績的預期提升，來自于低價治理，也就是漲價預期。當銷量不變時，漲價部分的收入，會全部轉化為利潤（或者填補完虧損后全部變為利潤）。
但是，本次措辭有兩個變化。
第一，去掉了“低價”表述，那么漲價預期相比7月初，會顯得不那么激進。
第二，把“推動產能退出”，改為了“治理產能”，措辭變得更加緩和。
這兩點，會一定程度影響到當下資本市場較為激進的預期。因此我會對我的持倉做一些細節上的調整，知識星球的同學可關注我接下來的發文。
3 增量經濟政策
這個是我們在會議之前，就在知識星球里提到并在跟蹤的。
先說結論，暫時不會有什么增量政策，因為措辭全是在存量政策上。
第一，高層對上半年的經濟是滿意的。因為措辭是“鞏固拓展經濟回升向好勢頭。”
第二，“加強超常規逆周期調節”的措辭轉變為“保證政策連續性穩定性”的措辭。 表明會延續此前的存量政策
第三，貨幣政策上，刪除了“適時降準降息”。
行動上，我們會繼續跟蹤每月央行發布的金融數據，來觀察不斷爆發的貨幣增速是否會發生變化。請各位關注我們每月月中的公眾號發文。
由于本篇是政策解讀，就不開評論了，大家理解就好。
全文完。既然已經看到這里，請隨手點個贊和“在看”吧。
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