9月3日，我作為雪球調研團的一員來到上海浦東調研安路科技，這是一家專注于FPGA芯片業務的公司。雖然FPGA芯片廣泛應用于特種、航天領域，我原以為這次調研會與當天的閱兵形成呼應，但安路科技實際上并不涉及特種業務。

安路科技的總部在張江華大半導體園區的一棟樓內，其中8樓、11樓和12樓由安路科技使用。8樓是研發部門，11樓和12樓是運營、行政等部門。

這片半導體產業集群區，處處透著工程師式的嚴謹與理性，連路名都是法拉第路、牛頓路、伽利略路等科學家的名字。

我們穿著全套防靜電服參觀了1樓的車規級失效分析實驗室，里面配備可靠性測試系統。實驗室通過瞬間提高或降低溫度、施加電應力等方式加速芯片老化，測試芯片在極端環境下的耐受性和穩定性。測試流程采用抽樣檢測機制，確保良率達標后才能出貨。

公司的業務是FPGA芯片的設計、研發和銷售，沒有自己的工廠，生產制造環節是外包的。

（安路的主力產品，鳳凰系列與獵鷹系列）

（雨燕系列與飛龍系列）

安路旗下產品涵蓋12nm、28nm、55nm，實現高中低端全覆蓋，服務超過2000家客戶，包括美的集團、聯影醫療、匯川技術和中興通訊等。

安路科技擁有超過500名員工，其中研發人員占比81.8%，64.3%是碩博生。公司在9個城市有分部，2022年芯片累計發貨量達1億顆，截至2025上半年，累計發貨已超2億顆。

我的疑問如下：

1.FPGA芯片的市場規模有多大？FPGA芯片的特性是靈活，公司曾形容其為“萬能芯片”，它跟其他類型芯片的競爭關系是怎樣的？

2.2022年公司營收10.42億，2023年7.01億、2024年6.52億，業績波動，除了周期之外還有沒有其他原因？軟件業務是否比硬件業務更能抵御周期波動？

3.安路科技的車規級芯片已通過AEC-Q100 Grade 2認證，成功應用于電子后視鏡、智能座艙、激光雷達等場景。電子后視鏡似乎是一個爭議比較大的場景？在車規級芯片領域，公司認為哪些場景最有增長潛力？消費電子領域哪些場景最有潛力？

4.公司有沒有給電網公司供貨？公司前兩大客戶已經占營收比例62.09%了，該比例會否過高？

5.公司預計產品銷售放量的時間點大概在什么時候？

這些問題都在本次交流中得到了答案。

首先是行業的情況，2023年全球FPGA市場規模約為100億美元，其中國內20億美元，預計2029年FPGA全球市場規模約250億美元，其中國內約占63億美元。全球年均復合增長率約為18%，而中國市場年均復合增長率高于全球，約為22%。

AMD旗下的Xilinx占據全球FPGA市場大部分份額。國內方面，有安路科技、紫光國微、成都華微、復旦微電等，安路科技專注于民用FPGA芯片，而其他公司均涉及特種領域。在民用市場，安路科技與紫光國微處于行業領先地位（據2025年Q1數據：兩者合計占民用FPGA市場65%）。

自貿易戰以來，國內芯片行業發展速度明顯加快，國產化替代是大趨勢。安路的發展戰略是讓自身產品精準匹配客戶需求，在鞏固國內市場份額的同時向海外延伸，成為全球可編程邏輯器件的一流供應商。

安路科技選擇出海戰略，這可能是它不涉足特種市場的原因之一，以便更好地符合各國法規要求。

樂觀估計，未來十年國內FPGA國產化率有望從目前的20%左右提升到70%，在民用領域，有可能形成安路科技和紫光國微合計占據70~80%市場份額的雙寡頭競爭格局。

然后是FPGA的特點，FPGA、CPU/GPU、Memory同屬高端通用芯片，FPGA被廣泛應用在電子信息工業的各個領域，是通信、工控、軍事、航天等領域的關鍵器件。

FPGA的核心優勢是硬件可編程、低延遲（微秒級）、高吞吐量和低能耗，但絕對算力不及GPU。我們不難發現，算力需求最高的領域普遍采用GPU，因此兩者在計算生態中形成重要的互補關系。

FPGA芯片的特性是不開放源碼，技術門檻高，研發周期長，運營成本高，需要配套的軟件開發團隊，公司有TangDynasty (TD）和 FutureDynasty (FD）兩套軟件開發系統，根據硬件特性進行了深度優化。與此同時，FPGA產品生命周期也非常長，十年前的產品仍持續地貢獻可觀的收入。一個新產品，企業客戶需要反復驗證其可靠性，從推出到真正上量往往需要超過三年。

由于2020年芯片行業出現囤貨潮，后續幾年持續去庫存，其中?28nm制程FPGA芯片囤得多，是去庫存最慢的品類。公司上市后研發團隊擴張，研發費用從2021年的2.44億元增至2024年的3.64億元。FPGA項目從流片到量產通常需要18-24個月，一些2022-2023年啟動的項目?甚至還沒產生商業化收入，過去的成果需要較長的時間才會反映到財務數字上面。

行業周期、芯片價格下跌、FPGA研發投入與收入確認存在時間差，是導致財務數據呈現成本前置、收入滯后不匹配現象的主要原因。

研發投入是技術競爭力的重要支撐，但公司將在控制研發規模的同時注重降本增效。預計未來幾年研發費用將維持在3-4億元水平，不會出現顯著增長。研發立項優先考慮長期戰略客戶的需求，且項目的前景需明確。符合這兩項條件的項目更容易通過立項。

公司也會聯合技術合作商，以便更快速地響應細分市場需求。

在國內，FPGA芯片屬于小眾賽道，因此相關人才非常稀缺。安路科技主要依靠企業內部培養工程師，同時與高校建立合作關系。

綜合各大客戶的情況來看，公司認為當前行業周期已接近底部。

公司營收絕大部分來自芯片銷售，設計方案成本計入營業成本。公司也提供設計服務，以服務合同形式開展，服務收入受行業周期影響較芯片銷售更小，但業務規模有限。

客戶占比方面，公司的前兩大客戶都是經銷商，而非終端企業客戶。

應用領域方面，根據Frost&Sullivan和中商產業研究院聯合統計，2024年中國FPGA芯片下游應用占比為：通信42.32%，工業31.54%，數據中心10.71%，汽車6.32%，消費電子6.25%，人工智能3.86%。

安路科技客戶結構與行業整體分布趨同，也是通信和工業控制占了大頭，由于近兩年通信客戶占比有所下滑（預計2025年在30%左右），公司積極拓展了各行業頭部的公司作為客戶。

FPGA的適用面非常廣，圖像處理、醫療、軌道交通、LED顯示屏等都需要用到。新場景方面，有數據中心、激光雷達、汽車電子、具身智能、低空衛星、人工智能和新型消費電子等等。

公司車規產品銷售已達百萬片。

電子后視鏡對行車安全性有很大幫助，能顯著提升夜間和雨天的視野清晰度，即使后車開啟遠光燈也能清晰顯示。不過由于價格較高，目前主要以對安全要求更高的大巴等商用車為主，乘用車市場滲透率較低。在車規級應用場景中，公司更看好智能座艙、汽車顯示屏和激光雷達的放量，智能大燈同樣具備應用價值。

自動駕駛方面，工業級應用場景（如物流車、工廠內部機器人等）比乘用車更容易實現規模化落地。這類場景對成本控制要求更高，且運行環境相對封閉可控，通常不需要滿足嚴格的車規級標準。

汽車電子潛力巨大、增速迅猛，未來有沒有可能超越通信和工控，成為FPGA的核心應用市場？我們拭目以待。

在服務器領域，安路科技已經開始向阿里、騰訊供貨，該系列產品對性能和可靠性要求極高，目前處于小批量試產階段，尚未實現大規模量產。一旦量產成功，將會成為公司的重要增長點。

6G領域目前處于前期交流階段，6G一定會用到FPGA芯片，但距離真正落地為時尚早。

在電力領域，安路科技已向電網公司供貨，FPGA芯片應用于智能電表、儲能及無人機巡檢等場景。受國產化政策推動，電網芯片采購國產化率顯著高于行業水平，是一個關鍵增長點；海外市場是公司積極拓展的另一個目標市場，從今年開始已經陸續看到一些成績，未來也會帶動銷售收入，是另一個潛在增長點。

最后是消費電子，應用場景有掃地機器人等，這部分客戶較為分散，目前占比約10%。由于安路科技的產品開發周期長，而消費電子行業迭代迅速，需求匹配難度大，因此公司戰略上未將消費電子作為重點發展方向。

（安路的IP資產，構建芯片+EDA+IP全棧能力）

這次上海之行讓我學到很多，對芯片有了更深入的理解。

技術突破固然困難，但正是無數企業的探索實踐，推動著社會進步。