你今年在哪體檢的？很多人的答案可能已經悄悄繞開民營體檢中心了。

作為民營體檢行業的兩大上市公司，美年健康、瑞慈醫療的收入已連續兩年下滑。美年健康更慘，上半年直接由盈轉虧。

業績拉胯，是因為撞上了“量價雙殺”。

上半年，美年健康總接待人次為955萬（含參股體檢分院），和2024年同期相比減少33萬人次，客單價也從2024年的672元下降到今年上半年的656元。

但民營體檢業績下滑的另一面是，人民群眾日益增長的體檢需求：從2020年到2024年，我國體檢人次從4.31億增長到5.38億。

民營體檢中心被拋棄，既在人為，也在行業特性。

民營體檢的成長史，像一部“買買買”的并購整合史。但體檢生意規模不經濟，像耳鼻咽喉科、口腔科等科室體檢依賴醫生物理檢查。

而靠人的生意，激進擴張后很容易出現成本走高，管理混亂。所以民營體檢也開始收縮門店。

更致命的是，消費者對體檢中心的公信力越來越“打問號”。這份信任危機，也讓民營體檢的路越走越窄。

/ 01 / 當龍頭開始虧損

某地政務服務網站上顯示：“體檢用人單位老板正籌措資金并申請貸款，待籌措資金到位后，將予以支付員工工資。”

這則略顯唏噓的協調結果，直白暴露了民營體檢機構正遭遇的經營寒冬。

這場寒冬并非僅波及那些經營不善的小體檢機構，就連行業龍頭也未能幸免。

今年上半年，國內規模最大的民營體檢機構美年健康，凈虧損達 2.21億元。

另一家上市體檢公司瑞慈醫療雖暫未陷入虧損，但凈利潤也同比下滑 34%，盈利能力明顯承壓。

頭部體檢公司利潤下滑的原因并不難理解：日益下滑的客流量開始承擔不了體檢機構的剛性成本與持續走高的銷售費用。

體檢中心本就是重資產生意，租賃物業、采購醫療儀器及檢測耗材構成了成本核心，這些相對剛性的支出，占公司收入的比例高達6成以上。

固定成本占大頭的生意往往很脆弱，成本不會隨收入波動大幅下降，一旦客流量、客單價出現下滑，便極易陷入虧損泥潭。

而民營體檢機構面臨的，正是這種 “量價雙殺” 的嚴峻局面。

上半年，美年健康總接待人次為955萬（含參股體檢分院），和2024年同期相比減少33萬人次，客單價也從2024年的672元下降到今年上半年的656元。

量價齊跌下，美年健康已連續兩年收入下滑，瑞慈醫療亦是連續兩年收入下滑。

為了扭轉收入下滑的頹勢，體檢機構加大了銷售費用投放，從2022年上半年到今年上半年，美年健康銷售費用增加了22%，瑞慈醫療銷售開支則是同比增長24%。

但奈何高投入沒能換來用戶增長，反而進一步拖累了利潤。

資本市場也用腳投票，體檢機構從“寵兒”變“棄兒”。瑞慈醫療股價從高點腰斬，美年健康股價更是從高點下跌7成，其基金持倉家數也一度從200家下跌到3家。

民營體檢龍頭何以至此？

/ 02 / 為并購催熟買單

2017年，美年健康野心勃勃的提出了“2020年達到千店”的目標。

但結果大家也看到了，2020年美年健康體檢中心數量只有605家，并在2021年達到613家的頂峰后持續下滑。

美年健康主動收縮體檢中心數量其實是在為并購催熟還債。

過去在資本眼中，民營體檢機構是一個需求增長，服務標準，可快速規模化的行業。

更何況，體檢機構背后站著的是阿里、紅杉、鼎輝等等。它們在互聯網時期充分享受了“用資本換規模”的紅利。

于是，機構與資本一拍即合，體檢龍頭們紛紛效仿愛爾眼科的擴張模式，通過大規模并購快速做大體量。

其中，美年健康先后并購了北京綠生源體檢中心、西安康成連鎖體檢中心以及慈銘體檢等機構，體檢中心數量也從2014年的45家飛速增長至2019年的599家。

然而，想學愛爾眼科的他們，最終卻活成了新瑞鵬的模樣：規模體量不斷擴大，利潤率反而持續走低。

2015 年，美年健康有104家體檢中心，凈利率高達13.6%；到了2024年，其體檢中心數量增至576 家，但凈利率卻大幅下滑至3.82%。

體檢中心越開越多，盈利能力卻愈發惡化，核心癥結在于體檢生意本身存在 “規模不經濟” 的屬性。

標準化是規模化的前提，具體到醫療領域，規模化的基礎往往是 “單科經營” 且 “服務高度依賴設備而非人力”。

愛爾眼科之所以能走通規模化道路，正是因為其聚焦眼科這一單科，且眼科診斷更多依賴專業設備。這種業務模式易于復制，能夠支撐快速的規模化擴張。

反觀體檢機構，缺乏激進擴張的基礎：體檢本身涉及多科室協同，管理成本本就偏高，擴張范圍越廣、門店數量越多，管理成本的上升幅度就越明顯。

更另體檢機構頭疼的是，體檢至少在理論上是靠人的生意。

盡管檢驗科、影像科等科室的檢查主要依靠體檢設備，但最終的診斷結論仍需醫生給出專業判斷。

更何況，耳鼻咽喉科、口腔科、婦科等科室的體檢本就依賴醫生的物理檢查，醫生的操作手法、觸感感知、觀察能力和臨床經驗都起著關鍵作用。

但凡依賴人力的生意，都會隨著管理規模的擴大而出現成本攀升的問題。為了稀釋管理成本的上漲壓力，體檢中心往往只能通過壓縮醫用耗材成本或控制醫生薪資來調節。

但這樣做的最終結果，必然是檢查質量下降和醫生素質水平滑坡，反而將體檢機構推向了更深的經營深淵。

/ 03 / 信任泡沫，被戳破了

今年社媒上流傳著一句很火的評論：“檢查一定去三甲。”

這句言簡意賅的話，點出了體檢機構的命門：消費者對體檢中心公信力的質疑，讓它很難抗衡來勢洶洶的公立醫院。

用戶對體檢中心專業度的質疑由來已久，而 “10 年體檢查不出癌癥” 的輿論風波，更是將這份質疑推向了全網熱議的焦點。

就在體檢機構公信力持續削弱的同時，公立醫院卻開始大舉擴張體檢科室。隨著“以藥養醫” 模式終結，醫院失去了一大塊收入來源，體檢中心由此成為醫院增收的重要抓手。

一時間，醫院的體檢中心如雨后春筍般擴建升級，甚至有醫院的體檢科從原本的一層樓，擴建為一棟四層的獨立體檢中心。

客觀來說，受疾病本身特性以及體檢過程中實際操作因素的影響，即便公立醫院，也不敢打包票能查出所有問題。

但不可否認的是，公立醫院的專業度仍強于體檢中心。

優質醫療資源和資深醫生本身就是相對匱乏的稀缺品。健康體檢承擔的是醫療系統中早期疾病預防與篩查的功能，這類工作本身難以撬動或吸引本就緊缺的優質醫生資源。

因此，相比公立醫院的醫務人員，大多數體檢中心招募的醫護人員，在專業性和臨床經驗上可能存在一定差距。

而這種差距又很難彌補：體檢中心很難從專業積累、職業晉升等維度吸引優質人才，最現實的方式似乎是開出更高的薪資對價。

但體檢中心的定價本身就有天花板，大多低于公立醫院的收費標準。在定價低于醫院的前提下，想給員工開出更高工資，其商業模型難以成立。

其實關于體檢這門生意，還是愛康國賓CEO看的透徹：

“去醫院查一個單獨的病都要幾千幾萬塊錢，別指望一個幾百塊錢的體檢能幫你把什么病都查出來。”

既然如此，消費者選擇民營體檢中心的意義，又在哪里呢？