山東
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導語
2025年臨近尾聲，在這一年中，負極材料市場同比去年整體好轉，市場價格觸底反彈，負極產量又創新高，負極企業在生產、采購、銷售各環節更加理性，市場穩步向好運行。
一 負極材料價格年內兩次推漲
圖1 2021-2025年人造石墨負極價格走勢圖（元/噸）
圖2 低硫石油焦價格走勢圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
周期內價格波動大體可分為3個階段。分別2021下半年-2022上半年的上漲期，2022下半年-2024年的下降期，2025年觸底反彈期。
2021下半年-2022上半年，負極材料進入快速發展時期，雙碳背景下新能源行業得到快速發展，負極材料投資熱情加快，供需成交氣氛提升，人造石墨價格開始止跌上行；負極材料供不應求主導，尤其是石墨化產能供應緊張，石墨化價格的提高拉動負極材料價格上漲，中端人造石墨負極市場價格從40500元/噸漲至56250元/噸。
2022下半年到2024年，負極材料進入調整期，負極材料產能及石墨化產能陸續釋放，負極材料供需關系發生逆轉，由供應偏緊轉向供過于求，市場競爭加劇打壓負極價格。尤其2023年行業鏈條內去高價庫存為主基調，降本成為主旋律，負極市場價格從56250元/噸高位不斷跌至22000元/噸。
2025年負極材料價格觸底反彈，年內兩次推漲。負極材料生產原料從針狀焦切換到主要使用低硫石油焦，而低硫石油焦價格在一季度和三季度震蕩上漲，負極材料部分中低端產品生產利潤進入倒掛，因此與下游合同商談漲價。 負極材料價格滯后于原料上漲周期，分別于二季度和四季度進行兩次推漲。因此2025年中端人造石墨負極均價26375元/噸，同比減少0.83%。
二 負極材料產量同比增加
圖3 2025年負極材料月度產量（萬噸）
圖4 2025年負極材料產能利用率
數據來源：隆眾資訊
2025年負極材料產量259萬噸，同比增加37%，尤其是一季度和三季度，增量增加明顯。今年一季度，負極材料呈現出淡季不淡的表現，主要因美國加關稅預期，導致下游需求前置，負極材料以銷定產下，相應增加開工滿足下游需求；三季度負極材料進入傳統旺季，動力電池和儲能電池雙拉動，因此負極材料企業排產量增加，頭部企業開工飽滿。
2025年產能利用率平均66%，同比增加5個百分點。一方面負極材料產能增速放緩，另一方面負極材料下游需求增加，帶動產量提升顯著，因此產能利用率同比有了明顯的回升。尤其是今年下半年以來，至11-12月，負極材料產能利用率超越過去兩年同期水平。
三 負極材料利潤修復
圖5 2025年中端人造石墨負極利潤（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
2025年中端人造石墨負極材料生產利潤由虧轉盈利，年度平均生產利潤-461元/噸，主要是一季度虧損程度較大，拉低了全年利潤均價。至12月底，中端人造石墨利潤至1584元/噸，利潤率5.6%。一季度原料低硫石油焦價格接連上漲，而負極材料市場價格上漲傳導滯后，因此生產利潤不佳。二季度，隨著負極材料部分訂單價格商談上漲，石油焦價格回落，使負極材料生產利潤修復。
四 2026年負極基本面預測
表：2026年負極材料價格與基本面關聯性預測表
數據來源：隆眾資訊
預計2026年，國內供應繼續上漲、儲能電池需求向好及新能源汽車需求持續拉動將會成為影響負極材料市場的主要要素。全年影響價格的主導要素是國內供需，1-2月負極企業多控制庫存為主，加之石油焦價格高位，負極材料成本面高企，價格具備上行動力。二季度至三季度，主導要素是下游需求起量，對負極訂單量有較強支撐，預計負極市場會維持高位區間運行。四季度，下游需求逐步轉淡，年前多回籠資金，負極價格會有承壓。
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