2026年初，兩紙公告將華夏幸福再度推向風口浪尖——

一則是中國平安申請仲裁，向華夏幸福及王文學索賠64億；

另一則是2025年年度業(yè)績預告，華夏幸福預計將虧損160億-240億。

外有大股東仲裁索賠，內(nèi)有百億虧損壓頂，雙重夾擊下的華夏幸福正站在生死存亡的十字路口。

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從180億聯(lián)姻，到64億索賠

2026年1月9日，華夏幸福一紙公告揭開了與中國平安的終極對決——

公司控股股東華夏控股及實控人王文學，被平安資管、平安人壽以仲裁方式索賠64億元。

這場法律對抗的背后，是一段從萬眾矚目到一地雞毛的資本聯(lián)姻。

時間倒回2016年，彼時的華夏幸福正值巔峰。憑借獨創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)新城模式，王文學在環(huán)京區(qū)域所向披靡，當年銷售額突破千億躋身房企前十，自己也登頂河北首富，成為地產(chǎn)圈的傳奇人物。

但好景不長，2017年環(huán)京嚴厲限購政策落地，過度依賴區(qū)域市場的華夏幸福資金鏈驟然緊繃，這也給了平安入局的機會。

2018-2019年，平安分兩次累計砸下180億元入股華夏幸福，持股比例升至25.25%成為第二大股東，被市場譽為“白衣騎士”。

2021年成為雙方關系的轉(zhuǎn)折點，這一年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務逾期，債務危機全面爆發(fā)，當年歸母凈利潤巨虧390億元，創(chuàng)下上市以來最大虧損紀錄。

同年9月，華夏控股所持股份被強制處置，平安被動成為第一大股東。隨著股價從入股時的24元跌至如今2元左右，平安180億股權投資直接血虧。

而真正的導火索是2025年11月16日，華夏幸福突然披露預重整公告，開始了和中國平安的數(shù)次“交鋒”。

先是平安派駐的董事王葳公開質(zhì)疑“完全不知情、未參與審議”并向監(jiān)管投訴，再到華夏幸福董事馮念一強硬回應，稱預重整無需董股東會審議，是脫困唯一機會。

隨后債委會授權平安資管開展專項盡調(diào)并要求華夏幸福承擔300萬審計費，遭后者拒絕，雙方徹底撕破臉，最終升級為64億的仲裁索賠。

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預虧超百億，華夏幸福逼近退市

與平安之間的索賠鬧劇相比，華夏幸福自身的業(yè)績危機也很嚴峻。

2026年1月14日，公司同步披露業(yè)績預告與退市風險提示公告，冰冷的數(shù)據(jù)勾勒出企業(yè)的生存困境。

2025年歸母凈利潤預計虧損160億-240億元，扣非凈虧損170億-250億元，而2024年同期虧損僅48.17億元，虧損規(guī)模擴大3-5倍。

更危險的是，公司凈資產(chǎn)將由正轉(zhuǎn)負，預計2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-150億元到-100億元，

華夏幸福也發(fā)布了公司股票將面臨退市風險警示的風險提示公告，股票后續(xù)可能將于年報披露日起停牌，流動性進一步受限。

至于虧損原因，拆解下來大概有三點，一是房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏放緩，結(jié)轉(zhuǎn)項目減少直接導致收入下滑；二是債務存量龐大，存量項目竣備交付后利息資本化率降低，財務費用高企；三是2025年債務重組推進緩慢，債務重組投資收益大幅減少，疊加行業(yè)下行背景下的大額資產(chǎn)減值計提。

多重壓力下，華夏幸福的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。

1月14日開盤跌停后，華夏幸福股價報1.96元，市值縮水至76.71億元，較歷史峰值蒸發(fā)超90%。

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轉(zhuǎn)型求生，困局中的突圍嘗試

在債務與業(yè)績的雙重重壓下，華夏幸福并未坐以待斃，而是全力推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，試圖以“全面轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)新城服務商”為突破口，擺脫對傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)的依賴。

從2025年三季報披露的信息來看，公司圍繞“產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”重塑業(yè)務組合，形成了“開發(fā)業(yè)務、運營業(yè)務、服務業(yè)務、園區(qū)衍生業(yè)務”四類核心業(yè)務，其中運營及服務業(yè)務已取得初步進展。

運營業(yè)務上，公司聚焦產(chǎn)業(yè)園、創(chuàng)新中心等資產(chǎn)精細化運營，其中環(huán)京產(chǎn)業(yè)園運營管理面積約98萬平方米。

服務業(yè)務則實現(xiàn)多點突破，涵蓋產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務、物業(yè)服務、不動產(chǎn)服務三大類。

2025年前三季度，產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務招商簽約固投額153.38億元，包含2個超10億龍頭項目、7個超5億規(guī)模項目；物業(yè)服務方面，幸福物業(yè)市場拓展累計簽約 57 個項目，實現(xiàn)營業(yè)收入10.14億元；不動產(chǎn)服務領域，代建業(yè)務累計回款4515萬元，直播賣房簽約額2.1億元，自研平臺實現(xiàn)業(yè)務流程閉環(huán)。

對華夏幸福而言，未來轉(zhuǎn)型能否成功，一是在于預重整及后續(xù)正式重整的推進效率，能否快速化解債務壓力、協(xié)調(diào)股東分歧，為轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定環(huán)境；

二是輕資產(chǎn)業(yè)務的現(xiàn)金流變現(xiàn)能力，尤其是產(chǎn)業(yè)招商落地轉(zhuǎn)化率、物業(yè)增值業(yè)務增長潛力、代建回款效率以及低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)布局的突破。

從環(huán)京傳奇到百億預虧，從180億資本聯(lián)姻到64億索賠，華夏幸福的興衰史，是過去十幾年房地產(chǎn)行業(yè)高杠桿擴張模式的縮影。

如今的華夏幸福站在十字路口，一邊是退市風險的懸崖，一邊是轉(zhuǎn)型求生的微光。

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