記者 張曉暉

2026年6月29日，宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ，下稱“五糧液”）的股價在盤中一度下探至71.75元/股，創出七年新低。

這是五糧液股價自2019年6月以來的最低值，相比2026年初115元/股的股價，五糧液的市值已經蒸發了37%，約1611億元。Wind數據顯示，按照7月3日73.21元/股的收盤股價，五糧液目前的市值為2842億元。

對四川省內市值最大的白酒企業五糧液而言，其2026上半年并不平靜，前任董事長曾從欽于2026年2月底，在任上涉嫌違紀違法被調查。

2026年6月26日，五糧液召開年度股東大會，先是免去曾從欽的董事職務，再選舉鄧敏為五糧液新任董事，緊接著在隨后召開的五糧液第七屆第7次董事會上，鄧敏被選為五糧液第七屆董事長。

當天，經濟觀察報記者以股東身份參加五糧液年度股東大會，見到新任董事長鄧敏。

誰在拋售五糧液？

經濟觀察報記者梳理五糧液的上半年股東數據發現，除了第一大股東宜賓發展控股集團有限公司（持股34.43%）和第二大股東四川省宜賓五糧液集團有限公司（持股20.65%）保持持股量不變之外，不少機構股東在減持五糧液。

持續大幅減持五糧液的三類核心機構，集中在二季度離場。Wind數據顯示，北向資金以香港中央結算有限公司（五糧液第四大股東）為例，是五糧液外資拋售主力，一季度末香港中央結算有限公司持有五糧液8157.64萬股，截至5月11日，該機構持股已經降至7079.22萬股，減持幅度13.22%。

此外，以第三大股東中國證券金融股份有限公司為例（下稱“證金公司”），一季度末證金公司持股為8716.44萬股，截至5月11日，證金公司持股降至7604.47萬股，減持了1111.97萬股，減持幅度為12.76%。

明星白酒基金也集體減倉五糧液。Wind數據顯示，一季度末，鵬華中證酒交易型開放式指數證券投資基金持股為2616.0萬股，截至5月11日，持股數量為2556.49萬股，減持數量為59.5萬股。

新董事長鄧敏稱要堅守“長期主義”

股價持續下跌，對于五糧液新董事長鄧敏而言，是需要面對的新挑戰。

鄧敏是一位70后董事長。五糧液官方給出的簡歷顯示：

鄧敏，男，漢族，1970年11月生，1991年7月參加工作，1995年12月加入中國共產黨，四川合江人，研究生學歷，高級工程師，高級職業經理。歷任宜賓絲麗雅集團有限公司黨委書記、董事長，宜賓絲麗雅股份有限公司董事長，宜賓天原集團股份有限公司（002386.SZ）黨委書記、董事長，宜賓發展控股集團有限公司黨委副書記、董事、總經理；現任四川省宜賓五糧液集團有限公司黨委書記、董事長，五糧液黨委書記、董事長。

股東大會開始之前，鄧敏延續了五糧液一貫的傳統：鋪上紅地毯，高管站立在門口歡迎股東，有樂隊奏樂歡迎全國各地前來參會的股東。

鄧敏在五糧液2026年度股東大會上做了發言，這是五糧液新任董事長第一次面對媒體和股東。

鄧敏表示，當前，白酒行業仍處于深度調整階段，但五糧液面臨的結構性戰略機遇始終大于挑戰。這一判斷源自“兩個始終沒有改變”：一是白酒消費的底層邏輯和價值屬性始終沒有改變。白酒行業的深度調整是周期性的、結構性的。既是淬煉企業韌性、苦練企業內功的考驗，更是優化行業格局、催化創新變革的契機。對優勢產區、優勢企業、優勢品牌而言，面臨的結構性戰略機遇始終是大于挑戰。

二是五糧液長期價值成長的根基始終沒有改變。作為中國白酒行業頭部優勢企業，公司整體經營韌性強大、抗風險能力可控，具備更早、更快穿越周期的優勢和能力。

鄧敏表示，五糧液將秉持長期主義，深耕精細管理，以高質量發展共創多方共贏新格局。

總經理華濤提出“守正創新”

股東大會的最后一個環節是五糧液高管與股東之間的交流互動。

五糧液2026年度股東大會來了496名股東，所持股份數為21.42億股，占公司總股本38.82億股的55.19%。

在股東交流環節，有一位股東現場提問：“白酒行業近幾年經歷了比較大的調整，公司管理層如何看待當前白酒行業以及它處于什么樣的一個周期？公司未來如何應對，以及穿越本輪周期？”

五糧液總經理華濤回答稱，本輪白酒行業調整是一種系統性重塑，不同于前幾次的調整，必須要堅持長期主義、系統性思考，才能夠穿越周期。

華濤表示：“我們要穿越這個周期和行業的困難期、調整期、下滑期，關鍵還是‘守正創新’這四個字?！?/p>

股東會現場之外，深交所互動易平臺，投資者在線上的提問比現場股東要尖銳得多。

6月29日，有投資者提問：“公司財務報表大幅修改，目前是否已經有股民起訴？是否立案？”7月1日，還有投資者提問：“公司股票最近天天創新低，有不少股東提問關心公司回購情況，能準確地來說回購數量嗎？”

截至記者發稿，五糧液只回復了第二個問題：“尊敬的投資者，公司嚴格按照法律法規要求，在達到規定披露的時間節點或條件時，及時披露回購進展公告?！?/p>

在白酒行業深度調整階段，70后董事長鄧敏能否引領五糧液穿越周期，尚需時間來證明。