多家公司公布了2025年業績公告，我們來看下一些消費股2025年的業績表現。

一、光明乳業和三元股份海外資產爆雷

光明乳業預計2025年度實現歸母凈利潤為-18,000萬元到-12,000萬元，因為公司新西蘭子公司業績虧損，虧損原因如下：

生產基地出現生產問題，造成存貨報廢、生產成本費用增加等直接損失較大。

但是生產問題到底是什么問題，公司不披露，咱也不知道問誰；光明乳業2025年9月底披露的信息是該子公司的北島工廠產能利用率不足，于是就把它賣給了雅培。

但是這個北島工廠是2020年竣工的，光明乳業公告里說這是最先進的營養粉生產基地；那么，為什么在5年后就產能利用不足把它賣出了呢？

這到底只是新西蘭子公司的問題，還是集團管理的問題？既然產能利用率不足，那么這個問題是什么時候出現的，公司有沒有披露，投資者有沒有渠道獲取這些信息？

其實上面這些問題的答案，基本都依賴于管理層的誠信披露，而誠信是一種稀缺資源；這也提醒投資者，問題只有瞞不住了才會被爆出來。

三元股份算是北京當地市場的一方豪強了，雖然海外子公司爆雷了，但是本地市場我們是老大，這是三元公司公告的敘事邏輯。

三元股份法國合資公司收購的公司業績不佳，使得三元股份長期股權投資減少4.96—6.16億元，進而導致2025年公司業績虧損。

但是三元股份還表示，如果沒有這筆失敗的收購，2025年公司規模凈利將同比增長3—4倍；而且公司穩居北京液態奶市場的NO.1。

但是，這筆收購花的不是實打實的錢嗎？而且凈利潤虧損，企業減少分紅甚至不分紅又有了新的借口。既然收購也是虧錢，為什么不克制收購的沖動，把錢省下來分給股東呢？

二、永安行計提有關部門的壞賬

永安行預計2025年年度將出現虧損，實現凈利潤為-20,000萬元到-16,000萬元。

公司對存在減值跡象的共享出行設備計提了減值準備。

應收賬款的影響公司主營業務中的公共自行車業務是TOG模式，主要客戶為國家機關及事業單位，報告期內公司積極催收應收賬款，仍因部分客戶拖延付款造成應收款項未能及時到賬，信用減值損失計提增加，致當期利潤下降。

好幾年前我們縣里也有永安行的共享單車，雖然哈羅摩拜至今都沒到我們縣里投放單車，競爭有限，但是永安行共享單車逐漸銷聲匿跡了；不同于哈羅摩拜的客戶群，永安行主要做政府業務。

可想而知現在地方財政吃緊的情況下，有些部門員工績效甚至工資都遲發，編外人員停止招聘，大概也沒錢把拖欠永安行的款項給結清，于是永安行只能計提壞賬。

后來永安行推出了氫能單車，淘寶旗艦店售價9999一輛，但是商業化沒有成功；這種自行車的商業化推廣有點像生物柴油，它們本身成本就高，需要依靠政府補貼和示范項目來進行初期推廣，再逐步實現商業化。

可是政府沒錢。

三、有的公司像是在業績大洗澡

我沒用過均瑤大健康的產品，但是它業績預減的原因給我留下了深刻的印象。

湖北均瑤大健康預計2025年歸母凈利潤為-21,625.04萬元到-14,416.69萬元，與上年同期相比，將減少11,505.05萬元到18,713.40萬元，同比減少395.14%到642.71%。

2024年公司虧損3300萬，如果2025年公司虧損1.45億元，那么公司已經把2022年和2023年賺的錢虧完了；如果2025年虧損2.2億元，那么公司2021年賺的錢也虧得差不多了。

1.46+0.73+0.65-0.33-2.2=0.31。

均瑤健康幾乎對大部分重要資產都計提了減值。

⒈存貨減值準備

報告期內，公司受部分存貨資產價格持續下行、去化周期延長等多種因素的影響，基于謹慎性原則，公司擬對存在風險的存貨計提資產減值準備，預計影響損益3,000萬元到5,000萬元。

⒉應收賬款信用減值準備

公司擬對相關應收款項個別認定計提信用減值準備，預計影響損益5,000萬元到9,000萬元。

⒊商譽減值準備

公司擬對部分子公司形成的商譽計提商譽減值準備，預計影響損益1,500萬元到4,500萬元。

公司對接近8個億的固定資產尚未計提減值準備，但是上述三項資產的質量都出現了問題，叫人不禁懷疑公司對固定資產的質量評估是否合理。

多項資產出現問題肯定不是一次集中出現的，一次全部計提減值可能是基于賬務處理的需要；今年把自己打到跌停板上，明年不就有可能正增長了。