湖北
本文為財富情報局原創
作者丨易烊銘
賣在人聲鼎沸時，買在無人問津處。
二月首個交易日，投資者扎堆的有色金屬等熱門行業以板塊跌停的方式給了大家當頭一棒。有色金屬行情階段性告一段落，周期向好的保險行業，或許是時候關注一下了。
- 公募重點加倉保險股
日前披露的公募基金2025年四季度報告數據顯示，在公募基金整體倉位環比下降的大趨勢下，2025年第四季度，公募基金卻主動加倉了非銀金融板塊，持倉由三季度末的1.96%增加至四季度末的2.76%，倉位整體提升0.8%。
來自華創證券的數據顯示，剔除指數型基金持倉數據，2025年第四季度，基金對保險行業的持倉占比增至2.29%，環比增長1.19%，領跑非銀金融行業
具體到個股，數據顯示，2025年第四季度公募基金重倉流通股中，中國平安(SH:601318)、中國太保(SH:601601)等保險股獲公募基金超配。其中，公募基金對中國平安的持倉占比提升至1.2%，環比大幅增持0.73%，對中國太保的持倉占比為0.48%，環比增長0.24%。
- 保險業新周期到來
春江水暖鴨先知，公募基金逆勢加倉保險股，核心驅動力在于，自2024年開始積極轉型以來，保險行業已從資產負債表衰退敘事中率先走出良性擴張，保險業新周期已正式到來。
回顧2020年初至2023年末，保險業凈資產增長幾乎陷入停滯狀態。
數據顯示，2020年初，保險業凈資產和總資產分別為2.5萬億元、20.6萬億元，權益乘數為8.3倍；到2023年末，保險業凈資產和總資產分別為2.7萬億元和30萬億元。在總資產擴表的情況下，凈資產卻幾無增長，這直接導致了在短短四年時間里，保險業權益乘數由8.3倍快速提升至11.1倍，保險公司資產負債壓力劇增。
不過，自2024年以來，隨著監管機構啟動逆周期措施，強力暢通保險公司資金端、資本端資產端堵點，保險公司凈資產恢復快速增長，資產負債表恢復較快擴張趨勢，正步入良性循環的新周期。
數據顯示，截至到2025年9月，保險業凈資產已增長至3.7萬億元，重回快速增長軌道，總資產則增長至40.4萬億元，保險業權益乘數開始呈下降趨勢。
- 天量存款到期搬家，分紅險成香餑餑
除此之外，受利率下行周期影響，居民定期存款集中到期潮帶來的資金搬家效應，也讓保險股在2026年極具投資價值。
來自中金公司的預測數據顯示，2026年預計將有32萬億元居民存款陸續到期，其中2年期20.7萬億元、3年期9.6萬億元、5年期2萬億元，比2025年多增加4萬億元的到期存款。
在主要大行定期存款利率降至1%左右水平的大背景下，數十萬億元的天量居民到期存款向保險遷移帶來的新單保費總量增長才剛剛開始，而近幾個月來的“分紅險熱”表明，分紅險正在部分承接這天量的到期存款資金。
“從國家金融監管總局角度來看，反內卷降低渠道成本、引導行業向分紅險轉型，是促進行業健康發展、強化保險產品比較優勢的重要舉措。”中信證券非銀金融聯席首席分析師童成墩團隊表示。
童成墩團隊認為，2021-2024年，保險板塊受損利率單邊下行周期，重點銷售傳統險，只有貝塔價值。2024年開始，保險公司積極轉型。2025年以來，分紅險銷售占比大幅提高，同時隨著利率企穩，股市向好，保險公司已兼具阿爾法和貝塔價值。
從產品結構來看，分紅險產品在2025年已逐漸成為保險公司的重點轉型方向，大部分上市公司分紅險新單銷售占比已超過50%，在本輪開門紅中占據核心地位。
為什么分紅險產品能被快速推廣、撬動保險股業績開門紅？天風證券固收首席分析師譚逸鳴團隊認為，主要原因為：
其一，對消費者而言，分紅險的保證收益較傳統險差距不大，而浮動收益部分在風險偏好改善的大背景下更具想象空間和吸引力，為“攻守兼備”的投資模式。
其二，對保險公司而言，分紅險兼具剛性負債成本更低、負債久期更短、平滑報表波動等優勢。
在經歷數輪存款利率調降之后，天量居民到期存款繼續留存在銀行的意愿或已減弱，攻守兼備的分紅險成為較好的流向之一。而對于銀行來說，向客戶推薦分紅險產品也可以拓展非息收入、與客戶維系長期服務關系。因此，銀保渠道可以為分紅險輸入大量購買需求。
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