文 | 李秉浩

3月5日，京東集團正式對外發布了2025年第四季度及全年業績報告。這份財報不僅是一份亮眼的成績單，更是一份面向未來的戰略宣言。數據顯示，京東集團全年收入突破1.3萬億元大關，同比增長13%，在宏觀環境充滿挑戰的當下，依然展現出中國頭部實體經濟與數字經濟融合企業的強大韌性與體量優勢。

值得注意的是，在營收規模持續攀升的同時，京東主動選擇了「利潤換空間」的進取策略。財報顯示，2025年全年歸母凈利潤出現階段性回調，同比有所下降。這一財務數據的變化，并非業務基本面的波動，而是京東為了構建未來護城河，針對以「京東外賣」為代表的新業務進行了高強度的戰略性資源傾斜。

在外界看來，這標志著京東CEO許冉正帶領集團開啟「二次創業」的新征程。面對外賣市場的激烈競爭，京東并未選擇保守守成，而是以極大的魄力投入資源，試圖通過供應鏈優勢重構行業格局。這份財報究竟透露出京東怎樣的戰略雄心？高昂的投入將如何轉化為未來的增長曲線？本文將從財務表現、外賣戰略以及技術未來三個維度進行深度剖析。

穩固的基本盤與前瞻性布局

萬億營收下的戰略定力

京東2025年的財報呈現出鮮明的「營收高增、投入加大」特征，這恰恰印證了其核心零售業務的強大造血能力。可以說，正是基本盤的穩如磐石，才給了京東敢于在戰略新業務上「放手一搏」的底氣與資本。

首先，1.3萬億的營收體量與13%的年度增長率，是京東穿越周期的最好證明。這表明京東在加大新業務孵化的同時，并未分散對主業的專注。財報指出，京東不僅守住了家電、3C等傳統優勢品類的絕對領先地位，更在下沉市場（如京喜業務）取得了顯著突破，滲透率持續提升，帶動了整體用戶活躍度。這種「穩中有進」的基本盤，為集團提供了源源不斷的現金流支持，確保了戰略轉型的安全性。

其次，關于利潤端的短期承壓，細看財報不難發現，這主要源于對外賣等新業務高達466億元的主動性戰略投入。若剝離新業務的投入因素，京東核心零售業務的盈利能力依然強勁且穩健。許冉明確表示，零售業務長期保持高個位數的利潤率目標不變，并將通過運營效率提升、商品毛利率上行以及廣告收入增長來持續驅動利潤。這說明，當前的利潤回調是基于長遠戰略考量的主動投資，而非核心競爭力受損。

此外，京東強勁的股東回報能力也進一步佐證了其財務狀況的健康。2025年，京東通過回購股份（約30億美元）和派發現金股利（約14億美元），為股東創造了約10%的總回報率。在巨額投入新業務的同時，還能拿出如此大手筆回饋股東，充分展示了管理層對公司未來現金流和盈利前景的堅定信心。

外賣戰場的京東模式

以品質與供應鏈突圍紅海

本次財報最核心的亮點，無疑是京東外賣業務的迅猛崛起。在市場格局看似固化的背景下，京東憑借獨特的供應鏈基因，成功撕開了一道口子，走出了差異化突圍之路。

從數據上看，京東的戰略投入換來了驚人的「京東速度」。上線僅一年，京東外賣便吸引了超過2.4億用戶下單，市場份額突破15%，并提出了2026年達到30%市場份額的宏偉目標。這表明，高頻的外賣業務正成為京東新的流量引擎，有效提升了存量用戶的購買頻率與粘性。許冉強調，外賣業務已成為驅動增長的關鍵一極。

更重要的是，京東并未走傳統的「補貼混戰」老路，而是堅持「品質為王」。許冉明確提出了京東外賣的差異化路徑：高品質定位、全職騎手保障、供應鏈生態協同。通過全職騎手，京東解決了外賣行業服務不標準、配送時效不穩定的痛點；通過「七鮮小廚」等自營或強控的供給端，確保了食品安全和品質。財報披露，「七鮮小廚」計劃在2026年底覆蓋所有一二線城市，這意味著京東正在構建「重資產、重運營」的實體壁壘，而非僅僅做一個流量平臺。

此外，隨著運營效率的優化，新業務的投入產出比正在顯著改善。許冉透露，2025年第四季度，外賣業務的投入規模環比已大幅收窄，隨著規模效應的釋放，預計2026年整體投入將進一步降低。未來的京東外賣，將更多依賴廣告收入、供應鏈協同來造血，步入良性循環的發展軌道。

技術驅動的長期主義

AI重塑與可持續發展底色

跳出具體的業務數據，京東2025財報還展示了其作為一家技術驅動型企業的深厚底色。在加大業務投入的同時，京東并沒有削減對未來的投資，特別是在AI（人工智能）和可持續發展領域，展現了堅定的長期主義信念。

許冉在電話會上重點闡述了AI對京東的戰略意義。京東聚焦于「Agentic Commerce」（智能體商業），依托龐大的自營業務和全鏈路物流，AI的應用場景極具落地性：在需求端重塑搜索推薦，在供給端優化選品定價，在履約端通過倉儲自動化大幅提效。雙十一期間AI硬件產品銷量增長超20倍，證明了技術不僅能降本，還能直接創造新的消費增量。這種技術投入是京東能夠承諾「長期保持零售業務高個位數利潤率」的底氣所在。

與此同時，京東在ESG（環境、社會和公司治理）方面的卓越表現也為其贏得了長期的聲譽資本。連續四年入選標普全球《可持續發展年鑒》，并在中國零售行業獲得最高分，證明了京東在追求商業利益的同時，兼顧了社會責任。無論是在物流環節投入過萬輛新能源車，還是打造零碳物流園區，京東都在向外界傳遞一個信息：它追求的是高質量、可持續的增長。

結束語

綜上所述，京東2025年的財報是一份充滿勇氣與遠見的答卷。面對行業的變革，京東沒有選擇保守防御，而是選擇了主動出擊，將資源投向了外賣這一高頻賽道，用短期的投入換取未來的長期船票。

這無疑是一次極具戰略眼光的布局。2025年的戰略性虧損是京東為獲取本地生活入場券所支付的必要成本。進入2026年，隨著市場份額的穩步擴大和運營效率的持續提升，京東有望在規模之上構建起新的造血能力。正如許冉所言，京東堅決抵制內卷，旨在推動高質量發展。如果京東能成功將「品質服務」的基因植入外賣市場，并打通零售與本地生活的流量閉環，那么2025年的所有投入，都將成為未來十年增長最為堅實的基石。

?本文由「李秉浩」頻道原創，知名科技意見領袖，以科技為信仰，洞見商業先機。專注科技、互聯網、電商、通信、智能、金融等領域，榮譽科技網站十大財經作家、十大科技自媒體、上海年度新媒體「互聯網均可查」。

?李秉浩系頭條號簽約作者、現已覆蓋今日頭條、搜狐財經、網易財經、鳳凰新聞、一點資訊、新浪財經頭條號、新浪微博、UC頭條、百家號、企鵝號、雪球號、螞蟻財富號等平臺。