本文為橡樹財經原創

作者丨易烊銘

當全球絕大部分投資者都在追逐以三星電子（KRX: 005930）、SK海力士（KRX: 000660）、Meta(NASDAQ:META)、谷歌(NASDAQ:GOOGL)等為代表的AI明星股時，一位24歲的前OpenAI研究員卻走出了截然不同的投資路徑。

Leopold Aschenbrenner，這位被OpenAI解雇的天才，僅用一年時間，便將其管理的Situational Awareness LP對沖基金（態勢感知有限合伙基金）規模從2.5億美元直接飆升至55.2億美元，一年時間實現22倍的增長。而其獨特的AI供應鏈布局邏輯，正引發華爾街的廣泛關注。

01

Leopold是誰？從學霸到AI核心研究者

2001年出生于德國的Leopold，有著異于常人的成長軌跡。

父母均為醫生的他，從小便展現出超強的學術天賦：15歲踏入美國哥倫比亞大學攻讀統計專業，成為同期最年輕的本科生。四年后，他以年級第一的成績畢業，并獲得經濟學與數理統計學雙學位，完美詮釋“學霸”的定義。

畢業后，Leopold前往牛津大學從事長期經濟增長相關的學術研究。

真正讓Leopold跳出常規學霸軌跡的，是他后續兩段引人注目的職場經歷。

2022年初，Leopold加入由Sam Bankman Fried創辦的FTX旗下Future Fund（未來基金）。FTX曾經是全球第二大加密貨幣交易所，估值一度超過320億美元。2022年11月，因挪用客戶資金及債務問題，FTX接連暴雷并申請破產，創始人Sam Bankman Fried也鋃鐺入獄。這段身處全球金融騙局中心的經歷，讓Leopold早早感知了市場的復雜與風險。

FTX暴雷數月后，2023年Leopold加入OpenAI，并躋身AI安全研究的核心圈層——超級對齊（Superalignment）團隊。該團隊由OpenAI聯合創始人兼首席科學家Ilya Sutskever領銜，核心使命是研究“當AI超越人類智能時，如何確保其不失控”。

正是在OpenAI的這段任職經歷，讓彼時才22歲的Leopold，得以近距離觀察AI產業的底層發展邏輯，并一手掌握AI模型訓練規模、算力需求曲線等外界無法觸及的核心信息，為其后續的投資邏輯和行業布局提供堅定的信息支持。

02

一份備忘錄引發解雇，一篇長文開啟投資新篇

2023年4月，OpenAI發生內部通訊系統遭遇黑客入侵事件。由于黑客未接觸到核心模型數據，OpenAI最終選擇對外保密。

當時的Leopold卻敏銳意識到這其中可能存在巨大的安全隱患，隨即向董事會提交了一份備忘錄，直言公司安全防護存在嚴重不足，甚至可能導致AI核心資產被偷走。

這份直言不諱的備忘錄諫言，并未推動OpenAI加強安全防范措施，反而讓Leopold在2024年4月被OpenAI解雇。而就在Leopold被解雇的一個月之后，OpenAI超級對齊團隊也隨即宣布解散。

沒有沉溺于失業委屈，2024年6月，也就是被OpenAI解雇兩個月后，Leopold在網上發布了一篇長達165頁的文章，這篇文章（或者說報告更為合適）題為《態勢感知：未來十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead）。

不是情緒反擊文，Leopold的這篇長文報告主要聚焦其在OpenAI觀察到的AI行業發展趨勢，并預測了AGI（通用人工智能）的出現、發展路徑以及人類可能面臨的風險挑戰等。

Leopold在引言中描繪了一個他聲稱只有數百位有先見之明的人才能看清的未來，“這些人大多身處舊金山，活躍在各大人工智能實驗室”。不出所料，他將自己歸入這類擁有“態勢感知”能力的人群，而世界上其他人則“對即將到來的變革毫無察覺”。

在當時的大多數人看來，人工智能可能更多是炒作，充其量不過是又一次互聯網級別的產業變革。但Leopold堅稱，自己能更清晰地看到：大語言模型正以指數級速度迭代，快速向通用人工智能演進，最終將超越至“超級智能”階段——這一進程將帶來地緣政治影響，而對搶先布局的人而言，則是抓住本世紀最大經濟紅利的一次機會。

他強調，數據本身已揭示趨勢：在相同基礎算法下，人工智能能力會隨著數據量與算力投入呈指數級提升。

這篇文章迅速成為爆款，在硅谷在資本圈受到廣泛關注和討論。其中，就有硅谷重量級投資人——支付平臺Stripe聯合創始人Patrick和John Collison、前GitHub CEO Nat Friedman以及知名硅谷投資人Daniel Gross等投資大佬的關注。

2024年9月，Leopold成立了與他那篇165頁長文同名的Situational Awareness LP對沖基金（態勢感知有限合伙基金），Leopold本人則擔任管理合伙人及首席投資官。自此，Leopold的投資之旅正式開啟。

03

錨定AI供應鏈，押注核心瓶頸

從一開始，態勢感知對沖基金就主要圍繞通用人工智能主題進行布局，并且只投資上市公司而非初創企業。

Leopold的投資策略也十分直白：押注那些將從人工智能浪潮中受益的全球股票，包括半導體、基礎設施和電力企業，同時做空那些可能落后的以及將被AI淘汰的行業。

而與大多數投資者追捧英偉達、微軟、Meta、谷歌等AI明星股不同，Leopold的投資邏輯極具前瞻性：他判斷AI產業的發展瓶頸已從此前的GPU芯片制約，轉向電力供應、物理空間及算力制約。

基于這一判斷，Leopold構建了一張完整的AI生態供應鏈投資地圖，從電力、算力、物理空間到芯片，全面布局AI產業的底層支撐環節，同時反手做空那些被AI顛覆的行業。

根據態勢感知對沖基金提交的最新13F文件顯示，截至2025年底，這位24歲天才掌舵的基金持倉規模已達55.2億美元，涉及近30只標的。而在2024年底時，該基金初始持倉僅6只標的，持倉市值才2.5億美元。

而其主要的持倉結構變動，則清晰展現了Leopold的核心投資邏輯。

• 持倉一：電力核心
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• Bloom Energy(NYSE:BE)，持倉金額8.75億美元，占比15.87%（第一大重倉股）。
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• 在Leopold看來，GPU可通過擴產滿足需求，但美國冗長的電網審批流程（美國需3-5年）及建設周期，才是制約AGI落地的核心瓶頸。而Bloom Energy主打固態氧化物燃料電池，其核心優勢就是可以無需依賴傳統電網，完美解決AI數據中心的電力部署“時間差”難題。

• 持倉二：算力布局
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• CoreWeave(NASDAQ:CRWV)，持有價值7.74億美元的CoreWeave看漲期權，以及價值4.37億美元的CoreWeave普通股股票。
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• CoreWeave是一家從比特幣礦場轉型到AI的擁有大量GPU資源的AI算力核心供應商。

• 持倉三：數據中心為主的物理空間
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• 比特幣礦場相關企業。持有Core Scientific(NASDAQ:CORZ)4.19億美元，持有IREN(NASDAQ:IREN)，3.29億美元，持有Cipher Digital(NASDAQ:CIFR)1.55億美元，持有Riot Platforms(NASDAQ:RIOT)7800萬美元，持有Hut 8(NASDAQ:HUT)3950萬美元，持有Bitdeer(NASDAQ:BTDR)2000萬美元。
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• 這些比特幣礦企擁有大量低成本電力資源和超大型數據中心場地，原本為比特幣挖礦設計的高密度算力設施，可快速轉型為AI托管中心，完美匹配AI數據中心的空間與電力需求。Leopold通過布局這類企業，搶占AI供應鏈的物理空間核心環節。
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• 持倉四：芯片
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• 英特爾(NASDAQ:INTC)?；谫Y金效率優化安排，截至2025年四季度末，Leopold目前保留有2023萬股的英特爾看漲期權，僅保留1股英特爾普通股。
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• 持倉五：反向做空
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• 印度IT外包巨頭Infosys(NYSE:INFY)。在布局AI供應鏈核心環節的同時，Leopold還反手做空了被AI顛覆的傳統行業，比如軟件行業。
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• Infosys是印度IT外包巨頭，易被AI自動化所替代，2025年年初至今，其股價已下跌35.33%，成為基金做空策略的重要盈利點，也印證了Leopold“精準做空AI淘汰行業”的投資思路。
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當然，和所有對沖基金一樣，公開信息并非全貌：美國13F文件僅披露美股多頭持倉，而空頭頭寸、衍生品及境外投資并不會對外公開。

2025年10月，《財富》雜志曾將Leopold稱為AI時代的“預言家”，認為其投資布局已經跳出了單純的算法崇拜，而是直擊AI產業的底層需求。

眼下，硅谷與華爾街的投資者都在密切關注，Leopold的這場豪賭最終能否成真。

據了解，Leopold已將其幾乎全部個人資產投入到態勢感知對沖基金中，彰顯其對自身投資邏輯的堅定信心。