全球知名投資研究機構晨星運營的晨星投資說和Morningstar晨星是基毛哥最喜歡的兩個公眾號。

他們文章提供的思考角度每次讀完都受益匪淺。

3月11日，晨星投資說發表了一篇文章，標題為《過去十年，哪些基金為中國投資者創造了最多財富？》，建議大家看看原文。

文章從單只基金、晨星基金類型以及基金公司三個維度，梳理在過去十年里，哪些產品和機構真正為中國投資者創造了最多實際價值，又有哪些給投資者帶來了顯著損失。

一、哪些基金為中國投資者創造了最多財富？

據晨星估算，過去10年，公募基金依靠業績增長，累計為中國投資者創造了6.27萬億元的財富。

從測算結果來看，規模排名靠前的基金公司，大多也為投資者創造了更多的財富。

過去十年，易方達基金旗下產品通過業績增長為持有人創造了4369億元財富，位居首位；華夏基金緊隨其后，約為持有人創造了3308億元的財富。以被動指數產品為特色的華泰柏瑞基金，也躋身財富創造前十的基金公司之列。

從反向榜單來看，過去十年未能有效創造價值的基金公司，大多為中小型機構。

其中，前海開源、中郵創業、招商證券資管這三家基金公司，在過去10年為持有人累計造成了1億元至22億元不等的現金虧損。

總的來看，雖然規模大并不一定意味著基金公司一定更優秀，但從長期歷史表現來看，行業中那些規模較大、歷史更為悠久、產品和投研體系更成熟的基金公司，確實也為投資者創造了更多的財富。

從基金類別來看，在過去10年幫中國投資者實現了財富增值的，大多是投資范圍廣泛、組合配置均衡的主流類別，例如大盤平衡股票、積極配置-大盤成長、純債以及短債等。

進一步細分，讓中國投資者財富損失最大的，是4個主要投資消費和醫藥行業基金類別。以實際金額測算，在過去10年中，這四個類別讓持有人遭受了85億至594億元不等的財富損失。

消費和醫藥板塊在2019—2020年期間表現亮眼，吸引了大量資金流入，但在隨后的市場回調中遭遇重創，至今尚未完全從回撤中修復。

具體基金方面，以絕對金額衡量，通過業績增長為中國投資者創造了最多財富的10只基金。

可以看到，這些基金清一色都是被動指數產品。10只基金里，有7只是跟蹤中國市場具有代表性的寬基指數，另外還包括2只黃金ETF以及1只美股寬基指數基金。

這一結果，在一定程度上也印證了近年來中國市場逐漸形成的共識：通過配置寬基指數，能以較低成本實現分散配置，從而在長期持有中實現穩健的財富增長。

二、原因是什么？

僅停留在數據層面，得到的結論往往是膚淺的。

知其然，更要知其所以然，為何會出現上述結果？這值得我們深入探討。

大家知道，投資基金的收益主要分為兩部分：一部分是基金經理創造的收益，可理解為貝塔（β）；另一部分是投資者自身操作帶來的收益，可理解為阿爾法（α）。

給大家看一個極端的例子，我們此前文章《魔幻！有基金近6年漲幅263%卻虧了20億元》和《什么叫“凈值陷阱”？陸彬年化收益率16%背后，最大回撤64%，虧損38億！》。

如果覺得比較復雜，我們不妨看一個簡化案例：

假設A基金凈值為1元時，某基民買入1萬元；凈值漲至2元時，盈利1萬元，賬戶合計2萬元。

受賺錢效應和基金宣傳影響，該基民又加倉8萬元，此時總持倉10萬元。

隨后市場調整，凈值跌至1.5元，賬戶縮水至7.5萬元，整體虧損1.5萬元。

而在此期間，基金凈值累計漲幅仍達50%。

可見，即便基金經理創造了可觀的貝塔收益，投資者依然可能因為各種原因虧損，讓人頗為惋惜。

在上述案例中投資者存在問題包括但不限于：投資者在市場底部倉位過輕（或后知后覺，或已被套牢），而在頂部貪婪加倉；同時，頻繁操作試圖捕捉阿爾法，反而將貝塔收益損耗殆盡。此外，基金公司利用牛市情緒密集發行新產品，也在一定程度上放大了投資者的非理性行為，難辭其咎。

三、應對策略

知道問題了，那就對癥下藥，解決問題。

1、底部倉位輕

針對底部倉位過輕：普通投資者可借助定投解決。

定投通過固定周期、固定額度的有紀律投資，既能避免因后知后覺錯過底部，也能防止頂部重倉被套后的被動持有，有效平滑成本、分散風險。

2、頻繁操作

根據晨星統計，在過去10年幫中國投資者實現了財富增值的，大多是投資范圍廣泛、組合配置均衡的主流類別，例如大盤平衡股票、積極配置 - 大盤成長、純債以及短債等。

換言之，選擇凈值走勢相對平緩的基金，更有助于抑制投資者的交易沖動，從而減少擇時損耗。

背后的邏輯其實很簡單：當基金本身的波動幅度較小時，波段操作的獲利空間自然有限，這在客觀上扼制了投資者的“賭性”；同時，凈值呈現緩慢上行的態勢，讓持有人賬戶長期處于“小賺但未暴富”的狀態，反而能讓投資心態更穩，更容易拿得住。

如果找不到類似產品，可借助索提諾比率和卡瑪比率兩大指標。

索提諾比率衡量單位下行風險的超額收益，卡瑪比率則反映收益與最大回撤的關系，高數值通常意味著基金走勢比較平穩，且在控制下跌風險方面表現優異，有助于投資者拿得住。

一文讀懂索提諾比率（附索提諾比率選出的牛基--普通股票型）

我們此前重點關注過索提諾比率和卡瑪比率比較高的產品，可以發現兩個指標比較的產品不僅僅持有體驗好，而且收益率也較高，且為投資者賺得錢也更多。