2026年以來，A股結構性行情持續演繹，徹底重塑私募行業格局，行業頭部機構呈現罕見的極端分化態勢。

截至2026年5月末，國內百億私募（管理規模超過100億元的私募，下同）總數增至139家，持續刷新歷史紀錄。其中，年內新晉28家百億私募中，量化私募成為行業頭部擴容的絕對主力。

與之形成鮮明對比的是，多家老牌主觀百億私募管理規模持續縮水，包括周應波等明星基金經理創辦的私募機構。

運舟資本管理規模縮水

本輪私募行業分化中，中歐基金前知名基金經理周應波創辦的運舟資本，規模縮水情況較為典型。中國證券投資基金業協會（以下簡稱協會）最新數據顯示，上海運舟私募基金（以下簡稱運舟資本）最新管理規模已回落至不足50億元，與巔峰時期的百億元規模相比，縮水十分明顯。

公開資料顯示，運舟資本于2022年7月11日在協會完成備案，2022年底管理規模突破百億元，為私募行業內為數不多的“一年內速成百億私募”。從履歷來看，周應波深耕權益市場多年，2014年10月~2022年3月任職于中歐基金，歷任研究員、投資經理、基金經理、投資總監、權益投資決策委員會委員等職，專業能力曾備受市場認可。

規模高速擴張的背后，是公司股權結構的持續變動與業績持續不及預期。

天眼查數據顯示，運舟資本成立初期共有六位創始股東，股權結構為：周應波持股47%，陸文俊、劉磊分別持股32%、15%，翟鵬、呂一聞、符旻各持股2%。2024年起，創始團隊陸續出走，符旻、陸文俊分別于2024年6月、9月退出股東序列；2026年1月，呂一聞退出。

團隊變動疊加行情適配不足，運舟資本業績持續承壓。2024年2月，周應波曾公開致歉，坦言旗下成長精選系列產品年初凈值大幅下跌。他主動承認投資失誤，表示盡管成長風格“逆風”存在客觀因素，但產品凈值回撤的核心原因在于自身在倉位管理、行業布局、個股甄選上存在多重疏漏，坦然接受階段性投資失敗。

業績疲軟直接引發產品規模萎縮——協會備案數據顯示，截至2026年6月21日，運舟資本累計備案32只私募產品，其中4只已提前清算，另外還有產品在2026年一季度的存續規模不足千萬元。其中，運舟增值1號、運舟回報1號等核心產品最新存續規模均低于1000萬元。

同犇投資跌出“百億梯隊”

事實上，規模縮水的老牌主觀百億私募并非只有運舟資本，李蓓旗下半夏投資、童馴旗下同犇投資均從“百億梯隊”滑落，最新規模均跌至50億元以下。

公開信息顯示，童馴為資深券商系私募從業者，2002年~2014年任職于申銀萬國證券研究所，擔任食品飲料首席分析師，深耕消費賽道20余年，“奔私”后創立的同犇投資，長期以大消費為核心投資主線。2026年A股極致結構性行情下，科技賽道持續走高，消費板塊持續陰跌，深耕消費的同犇投資行情適配性不足，規模大幅縮水。根據協會4月28日更新數據，同犇投資管理規模已降至50億元以下。

賽道行情切換之下，童馴也對投資策略進行了調整。2026年4月12日，在回應澄清市場關于“消費大佬認輸、跟風追科技”的討論時，童馴表示并非徹底清倉消費、轉戰科技，而是打破“大消費”的投資標簽，拓寬高成長個股挖掘范圍，同時機構原本就持有科技賽道倉位，并非從零布局。

賽道調整的效果已體現在產品凈值上——私募排排網數據顯示，截至6月12日，同犇智慧1號、同犇智慧2號年內收益率分別為52.64%、43.13%，兩只產品凈值均在3月31日出現明顯拐點，結束此前持續陰跌態勢、快速拉升。

值得關注的是，本輪私募行業分化不僅存在于量化與主觀賽道之間，主觀私募內部也呈現極致分化。部分精準踩中科技主線的主觀私募逆勢走強，而固守傳統防御賽道的機構持續承壓。

例如，私募大佬但斌旗下東方港灣精準把握全球科技行情，憑借重倉美股AI（人工智能）科技龍頭、算力、光通信、高端制造等核心賽道，旗下產品凈值持續創新高。截至6月5日，核心產品東方港灣馬拉松一號單位凈值突破6元，年內收益率15.04%，成立以來累計收益超500%。

與此同時，堅守消費、醫藥等防御賽道的林園投資，業績與規模雙雙受挫。在消費板塊持續陰跌的行情下，林園投資多只產品凈值創下階段新低。私募排排網數據顯示，截至6月12日，林園投資21號年內虧損幅度為26.03%，產品規模從2021年6月的22.76億元銳減至2.02億元，縮水幅度超91%。截至6月18日，旗下林園投資173號單位凈值僅0.6106元，年內虧損16.24%，多只產品淪為“六毛基”。

量化私募強勢崛起

一邊是老牌主觀百億私募集體縮水，另一邊是量化私募強勢突圍，成為2026年私募行業頭部擴容的核心力量。

私募排排網數據顯示，2026年5月，深圳量道投資、天算量化、千朔投資3家純量化私募新晉“百億梯隊”。縱觀全年，年內新晉的28家百億私募中，量化私募占據絕對主力，成為行業頭部規模增長的核心引擎。

行業產品備案數據更能印證量化賽道的火爆。數據顯示，截至2026年5月末，全行業新備案私募產品總量同比增長49.15%，累計備案6530只，去年同期為4378只。其中，股票策略產品備案4222只，占比64.66%，同比增長51.11%。細分賽道中，量化指增產品表現最為亮眼，年內備案數量達1603只，占股票策略產品總量的37.97%，同比增幅高達73.30%，是全市場增長勢頭最猛的細分品類。

從發行主體來看，頭部百億私募占據絕對優勢，年內有產品備案的百億私募達113家，占百億私募總量的81.29%，超八成頭部機構持續發力新品布局，產品備案TOP12席位全部被百億私募包攬。其中，明汯投資年內備案149只產品領跑全行業；頑巖資產、黑翼資產、進化論資產等8家百億量化私募，年內備案產品數量均突破50只。

百億私募數量創新高、行業極致分化的背后，是業績驅動的行業馬太效應。數據顯示，2026年5月規模實現增長的28家頭部私募，年內全部斬獲正收益，平均收益率達到31.22%；而同期全市場1980家私募管理人平均收益率為10.38%，頭部機構的業績優勢顯著。