“從2025年的行穩(wěn)致遠(yuǎn)，2026年開始全新3年的穩(wěn)進(jìn)破局。”3月20日晚間，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬在2025年財(cái)報(bào)溝通會(huì)結(jié)束之后，在微博上寫下了這樣一段話，他還立下了新目標(biāo)：“新的一年我們?cè)贏I驅(qū)動(dòng)、跨域融合、生態(tài)布局、全球發(fā)展的節(jié)節(jié)高！”從這段話不難看出，在實(shí)現(xiàn)了首個(gè)單季度盈利之后，何小鵬內(nèi)心的激動(dòng)。

2025年，小鵬全年交付量為429,445輛，同比增長(zhǎng)126%。“在2025年，我們不僅實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的高速增長(zhǎng)，而且經(jīng)營(yíng)能力也同比大幅度提升。”何小鵬說(shuō)道。財(cái)報(bào)顯示，2025年四季度，小鵬營(yíng)收為222.5億元，同比增加38.2%，環(huán)比增加9.2%；凈利潤(rùn)為3.8億元，而去年同期虧損為13.3億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

至此，理想、零跑、蔚來(lái)和小鵬這四家造車新勢(shì)力全部實(shí)現(xiàn)季度盈利。從全年來(lái)看，2025年，小鵬營(yíng)收767.2億元，同比增加87.7%；凈虧損為11.4億元，較2024年同期57.9億元的虧損大幅收窄。下一步，小鵬將向全年盈利的目標(biāo)邁進(jìn)。

從四家的最新財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，最先實(shí)現(xiàn)了盈利的理想，雖然2025年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，但依舊是最賺錢的。其2025年?duì)I收1123億元，同比下降 22.3%；歸母凈利潤(rùn)11億元，同比下降85.8%。而零跑也在2025年首次實(shí)現(xiàn)了年度盈利，其全年?duì)I收647.3億元，同比增長(zhǎng)101.3%；歸母凈利潤(rùn)5.4億元。而與小鵬同期實(shí)現(xiàn)季度盈利的蔚來(lái)，雖然四季度賺了2.83億元，但全年虧損還是相對(duì)比較大，其全年?duì)I收874.88億元，同比增長(zhǎng)33.1%；歸母凈虧損155.71億元，較2024年的226.72億元收窄31.3%。

從毛利率來(lái)看，小鵬2025年毛利率竟然反超了理想，是最高的一家。財(cái)報(bào)顯示，2025年，小鵬綜合毛利率為18.9%，較2024年增加了4.5個(gè)百分點(diǎn)；尤其是4季度，綜合毛利率更是達(dá)到了21.3%，創(chuàng)歷史新高。作為對(duì)比，2025年理想綜合毛利率為18.7%，零跑為14.5%，蔚來(lái)為13.6%。

不過(guò)，從整車毛利率來(lái)看，理想依然是最高的。2025年，理想整車毛利率為17.9%；蔚來(lái)為14.6%，小鵬為12.8%。盡管小鵬整車毛利率在3家中墊底，但這一數(shù)據(jù)相較于2024年的8.3%已經(jīng)提升了4.5個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于推進(jìn)降本增效和產(chǎn)品組合得到優(yōu)化。另外，零跑在財(cái)報(bào)中未披露整車毛利率數(shù)據(jù)。

01

從賣車到賣技術(shù)，小鵬開辟盈利新路徑

“我們相信通過(guò)以技術(shù)領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)，新型的商業(yè)模型會(huì)實(shí)現(xiàn)小鵬未來(lái)與傳統(tǒng)車企完全不同的盈利路徑。”何小鵬說(shuō)道。他所說(shuō)的“技術(shù)驅(qū)動(dòng)、完全不同的盈利路徑”，其中關(guān)鍵一環(huán)便是指技術(shù)研發(fā)服務(wù)。這是一項(xiàng)高毛利的收入來(lái)源，也解釋了為何小鵬2025年整車毛利率與綜合毛利率之間存在如此大的差距。

財(cái)報(bào)顯示，2025年小鵬服務(wù)及其他收入達(dá)83.4億元，同比增長(zhǎng)65.6%；利潤(rùn)率為68.2%。小鵬方面表示，該項(xiàng)收入的增長(zhǎng)，除零部件和配件銷售、碳積分交易收入外，最主要的是與大眾集團(tuán)合作的技術(shù)研發(fā)服務(wù)相關(guān)收入有所增加。

大眾是小鵬圖靈芯片和第二代VLA對(duì)外合作的首發(fā)客戶。雙方合作的首款車型“與眾08”將搭載兩顆圖靈芯片及小鵬的VLA智駕系統(tǒng)，計(jì)劃于今年上半年落地。若該車型市場(chǎng)表現(xiàn)良好，將為小鵬今年帶來(lái)可觀的收入增加。隨著雙方合作車型的增加以及大眾電動(dòng)車持續(xù)放量，僅此一項(xiàng)便有望為小鵬貢獻(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的收入來(lái)源。

持續(xù)擴(kuò)大銷量基本盤是小鵬今年實(shí)現(xiàn)全年盈利的基礎(chǔ)。根據(jù)媒體此前報(bào)道，小鵬2026年的銷量目標(biāo)是50萬(wàn)-65萬(wàn)輛。第二代VLA的落地，就是小鵬實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)放出的第一個(gè)“大招”。何小鵬透露，自從VLA2.0推出以后，3月小鵬門店的日均試駕量環(huán)比提升一倍，Ultra及Ultra SE車型銷量占比提升超過(guò)一倍。而從3月19日起，VLA2.0已經(jīng)逐步向用戶開啟推送，將首先覆蓋小鵬 P7 Ultra 版本，隨后推送至小鵬 G7和X9 等車型的Ultra版本。“我們相信當(dāng)真正全量推送之后，并且不斷升級(jí)第二代VLA，會(huì)有更高的客流，再進(jìn)一步大幅度地轉(zhuǎn)化，并且會(huì)拉高我們所有單車的均價(jià)。”何小鵬說(shuō)道。

第二個(gè)“大招”是產(chǎn)品。何小鵬表示，2026年是小鵬產(chǎn)品線擴(kuò)容與產(chǎn)品力升級(jí)的關(guān)鍵一年。進(jìn)入2026年以來(lái)，除MONA M03外，小鵬其余在售車型均已完成年度煥新。按計(jì)劃，今年小鵬還將推出包括GX及MONA系列首款SUV在內(nèi)的四款全新SUV。其中，GX將于二季度正式上市，該車型搭載線控轉(zhuǎn)向與后輪轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，也是小鵬首款具備L4級(jí)別軟硬件能力的車型。何小鵬表示：“隨著第二代VLA與四款全新車型的量產(chǎn)和交付，今年后續(xù)季度銷量將持續(xù)攀升，并在下半年實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)的同比增長(zhǎng)。”

今年小鵬還將重點(diǎn)發(fā)力海外市場(chǎng)，目標(biāo)全年海外銷量翻倍，海外收入占比提升至20%以上。按照去年海外銷量4.5萬(wàn)輛計(jì)算，今年小鵬海外銷量目標(biāo)為9萬(wàn)輛。“歐洲無(wú)疑將是我們核心發(fā)力的市場(chǎng)。除歐洲外，東南亞市場(chǎng)去年已成為我們重要的增長(zhǎng)極，泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)家銷量增長(zhǎng)迅猛，未來(lái)這一市場(chǎng)仍將是我們海外業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。”小鵬汽車副董事長(zhǎng)及聯(lián)席總裁顧宏地表示。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，小鵬年內(nèi)將推出4款新車進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，覆蓋高低端市場(chǎng)。顧宏地透露，針對(duì)部分國(guó)家因充電設(shè)施不完善、續(xù)航需求較高而導(dǎo)致的純電汽車滲透率偏低的問題，小鵬計(jì)劃于今年年底在部分選定的市場(chǎng)推出增程動(dòng)力產(chǎn)品線。與此同時(shí)，小鵬也已啟動(dòng)第二代VLA在海外的相關(guān)研發(fā)測(cè)試，計(jì)劃于今年年底、最遲明年年初在歐洲及東南亞部分選定市場(chǎng)落地應(yīng)用。

在渠道方面，小鵬計(jì)劃2026年將海外銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至680家門店，較2025年底實(shí)現(xiàn)翻倍。同時(shí)，小鵬的自營(yíng)超充網(wǎng)絡(luò)將走出中國(guó)，覆蓋10個(gè)海外核心市場(chǎng)，為海外用戶提供5C超快充服務(wù)。“我相信，基于海外全體系在產(chǎn)品技術(shù)、生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售與服務(wù)等方面的能力提升，在2027至2028年，小鵬汽車的國(guó)際化進(jìn)程將迎來(lái)進(jìn)一步大幅提速，海外收入也將成為公司盈利的核心驅(qū)動(dòng)力之一。”何小鵬說(shuō)道。

02

小鵬下一站：Robotaxi今年運(yùn)營(yíng)，IRON年底量產(chǎn)

“我特別開心的是，經(jīng)過(guò)多年的硬件規(guī)模研發(fā)投入，并且在最近數(shù)年我們對(duì)AI的真正的轉(zhuǎn)型。我相信小鵬汽車正處在物理AI應(yīng)用的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”何小鵬在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中說(shuō)道。除了面向普通用戶的汽車業(yè)務(wù)外，何小鵬還重點(diǎn)提到了robotaxi和IRON機(jī)器人兩個(gè)前沿業(yè)務(wù)。

在robotaxi方面，小鵬在今年下半年將開啟robotaxi的載客示范運(yùn)營(yíng)；目標(biāo)到明年年初能夠做到無(wú)安全員。何小鵬表示，小鵬在robotaxi的硬件層面進(jìn)展非常順利；1-3年后，軟件也會(huì)具備完全自動(dòng)駕駛能力。“我們正在去解決政策的問題，因?yàn)檎咝枰猻tep by step地去進(jìn)行，從測(cè)試牌照，從有安全員到無(wú)安全員的過(guò)程，我們也需要在robotaxi的全球化運(yùn)營(yíng)上去做一些額外的少量的研發(fā)。”何小鵬說(shuō)道。

而在人形機(jī)器人業(yè)務(wù)上，何小鵬表示，全新一代的IRON機(jī)器人將會(huì)在2026年底量產(chǎn)，將首先在小鵬門店和園區(qū)落地服務(wù)、導(dǎo)覽和導(dǎo)購(gòu)等商業(yè)場(chǎng)景；未來(lái)將依次進(jìn)入工業(yè)以及家庭場(chǎng)景。而這些場(chǎng)景的推進(jìn)取決于小鵬機(jī)器人技術(shù)能力的進(jìn)化。

何小鵬解釋，進(jìn)入商業(yè)需要很安全，還需要整個(gè)的運(yùn)動(dòng)能力。“我相信這個(gè)能力，我們現(xiàn)在目前是行業(yè)絕對(duì)的第一。進(jìn)入工業(yè)需要很好的手部能力，我們相信我們第二步會(huì)實(shí)現(xiàn)，那進(jìn)入家庭我相信是一個(gè)更困難的能力，這是我們的第三步。”何小鵬透露，小鵬已經(jīng)在一季度啟動(dòng)了人形機(jī)器人量產(chǎn)基地的建設(shè)，IRON今年底的月產(chǎn)能目標(biāo)是上千臺(tái)。對(duì)于IRON的成本控制問題，何小鵬表示，隨著規(guī)模量產(chǎn)會(huì)讓硬件成本不斷地下降，但是軟件跟運(yùn)營(yíng)的成本會(huì)持續(xù)地提高，因?yàn)闄C(jī)器人會(huì)不斷有新的數(shù)據(jù)重新進(jìn)行訓(xùn)練。

此外，2025年，小鵬的研發(fā)支出為94.9億元，同比增長(zhǎng)47.0%。其中，對(duì)AI的投入達(dá)到了45億元。基于過(guò)去幾年在AI研發(fā)堅(jiān)定且高效的投入，小鵬已建立涵蓋芯片、基座模型和AI Infra在內(nèi)的物理AI全棧自研技術(shù)體系。何小鵬表示，今年除了整車研發(fā)外，小鵬在AI相關(guān)的研發(fā)投入會(huì)提升到70億元。“對(duì)AI的研發(fā)投入在長(zhǎng)期將會(huì)創(chuàng)造巨大的回報(bào)。擴(kuò)大規(guī)模能讓我們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中生存，在物理AI技術(shù)和商業(yè)化的絕對(duì)領(lǐng)先將會(huì)打造我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”何小鵬說(shuō)道。