我們很好奇，究竟是新能源汽車行業(yè)的“盈利拐點(diǎn)”已經(jīng)正式到來(lái)，還是新能源版的“屌絲逆襲”劇情，碰巧湊到了一起？

當(dāng)黑馬零跑和“蔚小理”四家頭部新勢(shì)力，集體官宣“盈利”，雖然有的是單季盈利，有的是全年盈利，但不管怎么說(shuō)，都堪稱是歷史性的一刻，值得慶賀。

此時(shí)，誰(shuí)還會(huì)說(shuō)造車新勢(shì)力只會(huì)燒錢來(lái)著？誰(shuí)再敢調(diào)侃它們僅僅是在賠錢賺吆喝？誰(shuí)又在質(zhì)疑“流量選手”可能等不到真正出道的那一天？

哪怕這一刻，只讓我們等了十年而已。真心的，不容易。

當(dāng)這四家車企開始集體“回血”，部分人的固有認(rèn)知被顛覆了，還有人的定性思維被打破了。事實(shí)證明，只要肯撲騰，總有上岸時(shí)。

是拐點(diǎn)已至，自然而然也好，是屌絲逆襲，不具參考也罷，財(cái)報(bào)上的正值，都值得開香檳?？赏瑯邮窃陂_香檳，它們四家的品酒姿態(tài)卻各有不同。

先看“盈利一哥”理想“學(xué)霸”。

在2025年這個(gè)“重要的戰(zhàn)略調(diào)整期”里，雖然還在盈利，但凈利潤(rùn)跳水85.8%，營(yíng)收下滑超兩成的尷尬，讓理想在品嘗這杯“盈利”香檳時(shí)，稍顯苦澀了些。

這就好比班里一個(gè)長(zhǎng)期坐實(shí)“學(xué)霸”的優(yōu)等生，突然只拿了個(gè)及格分。表面來(lái)看，還算過得去，但回到家里會(huì)不會(huì)挨上一頓揍那就不得而知了。

更讓人扎心的是，它的盈利居然主要靠理財(cái)收益，經(jīng)營(yíng)層面還虧了5.21億元，這就好比你以為他是靠工資買房，結(jié)果人家靠的是拆遷款，瞬間也就不那么勵(lì)志了。

但學(xué)霸終歸是學(xué)霸，人家底子并不差。如果真能在搞定理想i6產(chǎn)能的同時(shí)，還能切實(shí)推動(dòng)純電車型上量，實(shí)現(xiàn)“增程老本”和“純電新局”兩手抓，那么學(xué)霸依然可以昂著頭說(shuō)出，“在座的都是渣渣”。

看完了“學(xué)霸”再來(lái)看“黑馬”。

嚴(yán)格意義上說(shuō)，零跑早已不算黑馬，而是已經(jīng)升級(jí)了一個(gè)level的領(lǐng)跑者。繼理想之后成為第二家年度盈利新勢(shì)力的零跑，把“悶聲發(fā)大財(cái)”演繹到了極致，業(yè)界都叫它“性價(jià)比卷王”。

2025年零跑賣了將近60萬(wàn)輛，營(yíng)收600多億元，凈利潤(rùn)5.4億元，這數(shù)據(jù)就像拼多多上的爆款，量大實(shí)惠還賺錢。難怪朱江明拿優(yōu)衣庫(kù)作為努力的方向，看來(lái)性價(jià)比這條路，零跑是要走到底的。

不止是“薄利多銷”，零跑之所以能領(lǐng)跑還有一個(gè)大殺器，即“全域自研”。核心零部件65%都自己搞，成本直接降了下來(lái)，再加上海外出口超6.7萬(wàn)輛，可謂是墻內(nèi)墻外都開花，全球市場(chǎng)哪哪都吃得開。

可零跑也有煩心事。剛剛扭虧為盈的它，需直面毛利率低的事實(shí)。相較于“蔚小理”，零跑的毛利率墊底略顯尷尬。這就好比零跑開的是一家價(jià)廉物美味道佳的大排檔，不愁客人也不愁翻臺(tái)率，但如何能讓每道菜都能貢獻(xiàn)更多的利潤(rùn)，徹底擺脫走量不走價(jià)的境遇，零跑還得繼續(xù)努力。

蔚來(lái)和小鵬，是兄弟就一起逆襲。

與學(xué)霸理想和黑馬零跑不同，蔚來(lái)和小鵬的“車設(shè)”則有些特殊。蔚來(lái)的首個(gè)“第四季度盈利”執(zhí)念，終于在2025年不再是李斌口中的碎碎念，而是守得云開見月明。

擁有“高端玩家”車設(shè)的蔚來(lái)，依靠著多品牌矩陣和體系化能力，加之內(nèi)部降本的“神來(lái)之筆”，硬是憑著全新ES8打了一場(chǎng)翻身仗。但值得注意的是，更大的考驗(yàn)還在后面。

就好比是一個(gè)走高端路線的江景餐廳，靠窗那一桌永遠(yuǎn)需要預(yù)定，且一直未空桌。但其他座位卻差點(diǎn)意思，刨去了水電、人工、房租等硬性支出后，何時(shí)全年盈利仍然是個(gè)謎。

加之換電等重資產(chǎn)投入模式，一直也在吸著蔚來(lái)的“血”。如果不能靠“江景桌”帶火整個(gè)餐廳，那么極有可能在短暫地品嘗到了甜頭之后，要不了多久又得倒轉(zhuǎn)回去啃饅頭。

與蔚來(lái)類似，小鵬的“車設(shè)”也很鮮明，它就是新勢(shì)力車企當(dāng)中為數(shù)不多的“技術(shù)宅”。這位技術(shù)宅在2025年四季度實(shí)現(xiàn)了首次單季度盈利，凈利潤(rùn)3.8億元，毛利率更是沖到21.3%，直接反超理想。

此外，在技術(shù)驅(qū)動(dòng)的指引下，小鵬的研發(fā)投入同比增長(zhǎng)了47%，2025年砸了94.9億元，物理AI、智駕技術(shù)玩得飛起，包括第二代VLA智駕系統(tǒng)落地，自研圖靈AI芯片出貨超20萬(wàn)片，甚至還拿到了廣州Robotaxi道路測(cè)試許可。

可一頓操作猛如虎，細(xì)算下來(lái)還是虧，去年小鵬全年虧了11.4億元。在小鵬的身上，我們仿佛看到了一位技術(shù)大牛（參數(shù)丨圖片），靠接了個(gè)大項(xiàng)目賺了一筆，但平時(shí)研發(fā)投入太大，想要實(shí)現(xiàn)全年盈利，還得把技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)的銷量和利潤(rùn)。否則可能剛賺到的錢，又要投到下一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目里。

馬曰：

不可否認(rèn)，四家頭部新勢(shì)力集體“盈利”，堪稱行業(yè)內(nèi)的一則大新聞，對(duì)于所有的新勢(shì)力車企而言，也是提振信心的一劑強(qiáng)心劑。可這并不意味著新能源汽車行業(yè)的盈利拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，頂多算是“臨界點(diǎn)初現(xiàn)”。

同時(shí)，四家頭部新勢(shì)力依然要面對(duì)，理想盈利質(zhì)量下滑，蔚來(lái)和小鵬還沒實(shí)現(xiàn)全年盈利，零跑的毛利率也不算高之現(xiàn)實(shí)問題。它們的“集體上岸”只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，想要在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中活下去，還得繼續(xù)“修煉內(nèi)功”，提升技術(shù)實(shí)力、成本控制能力和體系化競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟新能源汽車市場(chǎng)就像個(gè)大浪淘沙的賽場(chǎng)，只有真正的強(qiáng)者，才能笑到最后。

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