2025年招商銀行年報依舊延續了“堡壘式”穩健風格（和2024年幾乎沒啥區別），營收近乎零增長、凈利潤微增1.21%，在銀行業息差收窄、消費疲軟的大背景下，這份成績單更像是“塹壕戰”中的膠著堅守。

而作為招行立行之本的零售業務，雖依舊是利潤壓艙石，卻也迎來了信貸增速放緩、信用卡收入下滑、不良小幅攀升的挑戰。

01

業績微增的“塹壕戰”，零售仍是利潤絕對壓艙石

2025年招行營收3375.32億元，同比僅增0.01%；歸母凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%，對比2024年營收3374.88億元、歸母凈利潤1483.91億元，2023年營收3391.23億元、歸母凈利潤1466.02億元，營收近乎橫盤、凈利潤微增的趨勢已持續兩年。

但零售業務的核心地位從未動搖：2025年零售金融稅前利潤906.76億元，同比微增0.04%，占全行稅前利潤的50.66%；2024年這一占比為50.74%，2023年超50%，連續多年穩居行業獨一檔。

即便2025年零售營收1910.17億元，同比下降2.96%，但通過成本管控實現利潤微增，足見零售業務的盈利韌性。

亮點：零售利潤占比連續多年超50%，成為全行業績下行期的“穩定器”；

挑戰：整體業績增長陷入瓶頸，零售營收負增反映業務增長動能不足，僅靠成本管控難以為繼。

02

零售AUM三連增破17萬億，大財富管理成核心增長極

招行零售AUM（管理零售客戶總資產）實現三年連續高增：

2025年達17.08萬億元，同比增長14.44%，當年新增超2萬億元創歷史新高；2024年為14.93萬億元，同比增長12.05%；2023年約13.32萬億元，增速逐年提升，印證了招行財富管理的客群粘性。

大財富管理成為零售業務最核心的增長引擎：2025年大財富管理收入440.13億元，同比增長16.91%，2024年約377億元、2023年約340億元，增速保持兩位數；

其中財富管理手續費及傭金收入267.11億元，同比增長21.39%，代銷基金收入58.46億元（+40.36%）、代理信托計劃收入35.18億元（+65.55%），爆款產品頻出，產品遴選和銷售能力凸顯。

亮點：AUM增速逐年提升，大財富管理中收高增，成為對沖息差收窄的關鍵；

挑戰：銀行卡手續費136.43億元（-18.6%）、代理保險收入58.23億元（-9.37%）拖累非息收入，公允價值變動收益虧損81.60億元，自營投資表現拉胯，稀釋了財富管理的增長成果。

04

零售活期存款筑就“護城河”，負債成本優勢無人能及

個人認為，對于零售銀行業務來說，低成本資金的獲取能力才是核心競爭能力。

招行的真正“堡壘”從不是風控體系，而是獨一檔的零售活期存款優勢，這一優勢在2025年依舊顯著：

年末零售活期存款賬面余額達2.2萬億元，全年日均余額1.99萬億元，為其支付的成本率僅0.07%——一年利息支出僅14億元。

對比平安銀行，其個人存款日均1.3萬億元（含活期+定期），年利息支出卻高達235億元，差距一目了然。

從占比來看，2025年零售客戶活期存款日均余額占比47.94%，同比微降0.38個百分點；2024年為48.32%，2023年約49%+，雖受市場存款定期化趨勢影響連續兩年下滑，但仍遠高于同業（如中信銀行零售活期占比僅27%）。

更關鍵的是，2025年招行零售金融板塊實現內部凈利息收入309億元，意味著零售板塊的負債優勢不僅能養活自己，還能反哺對公等其他板塊，而多數股份行的零售業務仍依賴對公板塊存款輸血。

亮點：零售活期規模、成本率均為行業第一，負債優勢成為抵御風險、實現保守經營的核心底氣；

挑戰：存款定期化是全行業趨勢，招行活期占比連續下滑，若不能穩住客群存款習慣，護城河或將逐步收窄。

05

零售信貸穩中有調，資產質量承壓但結構持續優化

招行2025年主動調整零售信貸策略，告別規模擴張，轉向“平穩、低波動”的質量導向：2025年零售貸款余額3.72萬億元，同比增長2.07%，占全行貸款的51.26%；

對比2024年約3.5%的增速、2023年約4.2%的增速，零售信貸增速逐年放緩，投放重點從信用卡轉向小微貸款、消費貸款和按揭貸款，其中1.4萬億元按揭貸款成為“定海神針”。

資產質量方面呈現分化特征：2025年零售不良貸款率1.06%，同比上升0.10個百分點，2024年為0.96%，2023年為0.91%，雖三連升但仍遠低于行業平均；

不良生成端，零售貸款（不含信用卡）不良生成額226.29億元，同比增加65.22億元，小微貸款成為不良大頭；而信用卡新生成不良貸款393.01億元，同比減少0.74億元，標志著信用卡不良高峰已過。

亮點：主動調優信貸結構，收縮高風險業務，信用卡不良持續改善，按揭貸款穩健托底；

挑戰：小微貸款不良大幅攀升，零售整體不良三連升，風險成本上升；信貸增速放緩也直接影響零售凈利息收入增長。

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“零售再出發”+科技賦能，數智化打造服務壁壘

2025年招行提出“零售再出發、對公再超越”的新戰略，而科技賦能是“零售再出發”的核心抓手，且科技投入持續加碼：

2025年信息科技投入129.01億元，占營業收入的4.31%；2024年約120億元（占比4.1%），2023年約110億元（占比3.9%），投入規模和占比逐年提升；研發人員達11051人，占員工總數的9.09%，較2024年的約10000人進一步擴容。

科技賦能直接落地于零售服務全場景：2025年招商銀行App+掌上生活App月活躍用戶（MAU）達1.29億戶，較2024年的1.25億戶穩步增長；智能財富顧問“小招”從財富管理場景拓展至“存貸匯”全場景，對公智能體“小助”在客戶經理、信貸人員中的覆蓋率超80%，數字化服務效率持續提升。

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信用卡告別規模戰，昔日利潤引擎暫陷“失速”困境

信用卡曾是招行零售業務的核心利潤引擎，而2025年招行徹底告別信用卡規模戰，轉向質量提升，也迎來了收入“失速”的陣痛：

2025年信用卡業務規模持續下降，銀行卡手續費收入136.43億元，同比下降18.6%；對比2024年下降8.2%、2023年下降3.5%，下滑幅度逐年擴大，核心原因是居民消費需求不足，信用卡交易規模承壓。

盡管招行已將信貸投放重點從信用卡轉向小微和消費貸，但信用卡業務的拖累仍難以忽視：

2025年零售營收負增，銀行卡手續費的大幅下滑是核心因素之一。而招行的應對策略也十分明確——放棄規模情結，聚焦優質客群，這也使得信用卡不良生成額實現微降，成為為數不多的亮點。

亮點：主動摒棄信用卡規模戰，聚焦質量提升，不良生成持續改善，客群結構優化；

挑戰：消費疲軟是行業共性問題，信用卡收入短期難以恢復，昔日利潤引擎的缺位，讓零售業務增長更依賴財富管理。

08

高凈值客群數據“隱身”，私行財富賽道競爭加劇

2025年招行年報的一個顯著變化是：不再披露金葵花及以上客戶、私人銀行客戶的具體AUM和戶數數據，僅披露整體零售AUM17.08萬億元。

而2024年年報曾披露，金葵花及以上客戶AUM12.22萬億元，同比增長12.98%；2023年該數據約10.82萬億元，高凈值客群一直是招行大財富管理的核心基礎。

數據“隱身”的背后，是股份行私行財富賽道的競爭白熱化：中信、平安、浦發等銀行均在加碼高凈值客群拓展，推出專屬財富管理服務，而招行作為行業龍頭，雖在私行戶均AUM、服務能力上仍占優勢，但面臨的追趕壓力持續加大。

此外，招行零售AUM雖達17萬億，但客群基數達2.2億戶，長尾客群占比仍較高，拉高人均AUM成為后續重點。

亮點：高凈值客群仍是招行核心優勢，為大財富管理提供了穩定的客群基礎；

挑戰：同業加碼高凈值客群競爭，招行需鞏固私行服務壁壘；長尾客群占比高，人均AUM提升難度大，財富管理的客群價值挖掘仍有空間。

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總結：零售王者的守成與突圍

2025年的招商銀行，依舊是零售銀行業的“王者”：零售利潤占比超50%、AUM破17萬億、活期存款優勢獨一檔、大財富管理高增，這些核心優勢構筑了堅實的“堡壘”。

但在行業下行周期中，招行也迎來了零售信貸增速放緩、信用卡收入下滑、不良小幅攀升、高凈值客群競爭加劇的多重挑戰，“守成”易，“突圍”難。

而招行給出的答案是 “零售再出發”：從規模擴張轉向質量提升，從信貸驅動轉向財富管理驅動，從線下服務轉向數智化全場景服務。

需要明確的是，零售“再出發”不是口號，董事長繆建民在致辭中提出“零售再出發”，這不是簡單的重復過去，而是在新時代重新定義零售銀行。

對于2026年，招行也明確了四大重點方向：

一是堅持AUM導向，從“存款立行”轉向“AUM立行”，持續做大財富管理規模；

二是深耕客群，其2.24億客戶中仍有大量潛力可挖，尤其是年輕客群和代發客群；

三是強化AI賦能，全面推動“AI First”，讓智能服務覆蓋更多場景；

四是布局養老金融，目前個人養老金賬戶累計開戶超1500萬戶，將其作為未來十年的長期賽道。

對于招行而言，未來零售業務的突圍關鍵，不在于再沖多少規模，而在于能否穩住活期存款護城河、能否讓大財富管理的增長持續對沖信貸拖累、能否在高凈值客群競爭中保持領先。

作為零售銀行的標桿，招行的每一步嘗試，也將成為整個行業的轉型參考。

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