今天早上特朗普的講話屬實(shí)鬧麻了。

戰(zhàn)爭(zhēng)還打不打了？

打也不打，如打。

霍爾木茲海峽還通不通了？

通也不通，如通。

可金融市場(chǎng)怕的從來都不是風(fēng)險(xiǎn)，而是不確定性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是可以計(jì)算的，但不確定性是沒法量化的。所以全球大跌。

1 判斷牛熊的頂級(jí)規(guī)律

說回市場(chǎng)。

很多人問牛市是不是已經(jīng)結(jié)束了。就像巴菲特所言，其實(shí)沒有人能預(yù)測(cè)股市。但架不住大家太焦慮了，為了緩解大家的焦慮，我也可以聊一聊。

這里重點(diǎn)分析一個(gè)指標(biāo)——紅利股股價(jià)相對(duì)于A股的比值（以下簡稱「紅A比」）。

下圖黑線是過去20年A股整體走勢(shì)。紫線是紅利股相對(duì)于A股比值（即「紅A比」）。紫線向上表示紅利股走強(qiáng)，向下表示A股走強(qiáng)。

顯然，「紅A比」呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)。

就說過去這些年，

2013~2015年，紫線（紅A比）向下，表示A股走強(qiáng)；

2016~2018年，紫線扭頭向上，紅利股走強(qiáng)；

2019~2021年，紫線再次向下，A股走強(qiáng)；

2022年~2024年9月，紫線重新向上，紅利股走強(qiáng)；

2024年9月至今，紫線又一次向下，A股走強(qiáng)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，沒有誰能長期跑贏對(duì)方，每2~3年幾乎必然會(huì)出現(xiàn)一次反轉(zhuǎn)。可謂盛極必衰，物極必反。紅A比長期會(huì)在1附近擺動(dòng)。

更重要的是，二者的強(qiáng)弱還能預(yù)示牛熊。

A股走強(qiáng)往往意味著牛市，比如2015年牛市、2020年牛市和本輪牛市；

而紅利股走強(qiáng)通常意味著熊市，比如2018年熊市、2022~2024年熊市。

因此，利用「紅A比」的反轉(zhuǎn)規(guī)律及其對(duì)牛熊的預(yù)示，可以大致判斷牛熊的進(jìn)度。

比如，我們?cè)?024年輔助判斷出長江水電等熱門紅利股即將走弱《10年翻7倍的萬億龍頭股，大勢(shì)已去！》。同時(shí)在2024年滿倉A股，獲得了極高的收益。

2 牛市結(jié)束了嗎？

我們來看看現(xiàn)在的情況。

從時(shí)間上講，

A股走強(qiáng)和本輪牛市幾乎是同步的，時(shí)間是從2024年9月到2026年1月，持續(xù)時(shí)間1年半。

如果時(shí)間放寬點(diǎn)，可以說是從2024年2月到2026年1月，持續(xù)時(shí)間2年。

按照歷史規(guī)律，2~3年的走強(qiáng)后，才會(huì)必然走向反轉(zhuǎn)。目前是1.5~2年的走強(qiáng)，離反轉(zhuǎn)不遠(yuǎn)，但不代表一定會(huì)反轉(zhuǎn)。

從空間上講，A股走強(qiáng)到今天，并沒有使得紅A比徹底走向極限。

具體而言，2015年的牛頂，由于A股的大幅走強(qiáng)，紅A比最低降到0.77。

同樣的，2021年的牛頂，由于A股的大幅走強(qiáng)，紅A比最低也降到0.77。

而本輪牛市，紅A比最低降到0.88，相較于歷史極值還有12%的距離。

所以從「紅A比」的角度出發(fā)，結(jié)論是很明確的：

牛市并沒有走到一個(gè)非常極致、必然結(jié)束的位置，是依然有時(shí)間和空間的。但2月中東局勢(shì)驟變，A股的走強(qiáng)更是被提前打斷。

事實(shí)上，隨著A股的下跌和紅利的堅(jiān)挺，最新紅A比已經(jīng)回升到了0.98，略低于歷史均值，不再極端。

所以當(dāng)前這個(gè)狀態(tài)有點(diǎn)尷尬，不上不下，可以防守一波，但也不要太防守。因?yàn)椴荒芡耆懦鼳股反撲的情形。

具體到操作上，年初起我們開始布局「金牛紅利」。

「金牛紅利」并不是完全的紅利，而是略帶一些成長和質(zhì)量，以防A股反撲。

具體架構(gòu)上，以傳統(tǒng)的高股息和紅利指數(shù)為主，同時(shí)還有紅利質(zhì)量、紅利成長低波等沒那么紅利的指數(shù)。

3 萬物皆周期，上漲永不停

不過這里還有一個(gè)問題：A股和港股紅利之間如何抉擇。

我們?cè)俸唵慰匆粋€(gè)比值。下圖黑線是A股紅利指數(shù)走勢(shì)，紫線是港股紅利相對(duì)A股紅利的比值。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)二者比值同樣呈現(xiàn)周期性，大約3~4年會(huì)有一個(gè)反轉(zhuǎn)。

而過去3.5年，港股紅利相對(duì)于A股紅利已大幅走強(qiáng)，接近極值。所以應(yīng)該超配A股紅利，低配港股紅利。

因此，「金牛紅利」80%的持倉在A股紅利，僅20%的持倉在港股紅利。

最后我想說，股市有各種周期、各種反轉(zhuǎn)，有時(shí)候并不容易把控，歷史規(guī)律也不一定會(huì)完全復(fù)現(xiàn)。但有一點(diǎn)是非常確定的，那就是長期上漲。

過去20年全A股和紅利股走勢(shì)如下圖。無論誰強(qiáng)誰弱，最后都是長期上漲的。算上股息后，年化收益率約為8%，其實(shí)要超過大部分股民的收益。

所以，珍惜下跌，長期持有！

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