文|翠鳥資本

經歷了2025年的史詩級上漲后，今年的國際金價不再“溫馴”。

1月29日，國際金價創出5626.8美元/盎司的歷史新高；1月30日，國際金價暴跌8.35%，盤中一度跌超10%；美以伊沖突爆發后，國際金價不漲反跌，從5434美元/盎司附近一路跌至4100美元/盎司。最近的2周，隨著沖突局勢的不斷變化，國際金價再度反彈至4800美元/盎司上方。

大幅震蕩，給黃金投資者們帶來了巨大困擾，也讓黃金ETF從香餑餑變得“敢看不敢摸”。投資者不禁要問，當下黃金ETF是否還值得投資？

中長期上行邏輯并未動搖

4月7日，中國人民銀行最新披露的數據顯示，截至3月末，中國黃金儲備報7438萬盎司，環比增加16萬盎司，為近13個月最高，連續第17個月增持黃金。

人民銀行持續買入黃金，可以說是當前黃金市場基本面最強的支撐。對普通投資者而言，看懂央行的行為，也是把握黃金ETF投資的關鍵。

眾所周知，國際金價上漲的長期邏輯是央行購買、美元信用弱化和地緣避險需求。央行持續增持黃金，本質是優化國際儲備結構、增強金融安全性和應對全球不確定性，屬于長期性戰略布局，不會受到短期金價波動的影響。

目前，我國黃金儲備約2313噸，全球排名第六。但黃金占外匯儲備比例僅約9.3%，遠低于全球央行約15%的平均水平。按全球平均水平測算，我國黃金儲備理論增持空間超過50%。

這也意味著，只要去全球化繼續演變，央行都將是黃金市場的穩定買家。

與此同時，2月份，全球多數央行同步在增加黃金儲備。世界黃金協會披露的統計數據顯示，2月份全球央行合計凈買入黃金19噸，較1月份有所回升，但仍低于2025年月均26噸的水平。2026年前兩個月，全球央行累計購金25噸，約為2025年同期50噸的一半。其中，波蘭國家銀行增持20噸黃金，為2月購金量最大的央行；烏茲別克斯坦央行2月買入8噸黃金；捷克、馬來西亞等國央行也均在繼續增持黃金。

整體來看，雖然金價在高位波動加劇，但多數機構認為，黃金的中長期上行邏輯并未受到實質性動搖，短期波動更多是階段性擾動而非趨勢性轉折。

信達期貨認為，當前國際金價行情的主導變量是消息面擾動本身，而非穩定的邏輯。短期定價呈現出兩個特征：一是對單一消息高度敏感，價格反應前置且幅度放大。二是缺乏持續驗證，導致行情往往在未形成趨勢前就被新的信息打斷。整體來看，中長期看多邏輯不發生改變，每次回調支撐位都可視為做多布局的入場點。

國聯民生證券認為，黃金長期上漲的主趨勢并未改變。一方面，據機構測算，3月全球央行整體仍處于凈買入狀態，購金量達14.7噸，其中歐元區增持43.1噸，遠超土耳其、俄羅斯減持量；另一方面，長期美元信用弱化趨勢并未逆轉，2025年美國政府杠桿率突破110%，美元信用弱化趨勢延續。歷史經驗表明，1977年-1979年、1999年-2008年處于美元信用弱化階段，即使核心經濟體大規模拋售黃金，金價依然走出上漲趨勢。少數“非核心”央行的戰術性減持，并不影響“美元信用弱化-央行購金增加-黃金上漲趨勢鞏固”的長期邏輯。

黃金ETF適合逢低長期布局

雖然黃金長期上漲的邏輯相對清晰，但并不意味著黃金投資穩賺不賠。

對于多數普通投資者而言，首先要對國際金價的波動風險和較長的周期性有清晰的認識。在此前提下，選擇黃金ETF作為投資工具，利用國際金價的每次階段性下跌進行長期配置，或不失為一種穩妥的策略。

目前A股市場有14只黃金ETF，截至4月8日收盤，14只ETF總規模約為2415億元。其中華安黃金ETF（518880）規模最大，規模超過900億元；博時黃金ETF（159937）和易方達黃金ETF（159934）緊隨其后。這些產品緊密跟蹤國內黃金現貨價格，為投資者提供了高效、透明的黃金配置工具。

A股14只黃金ETF及規模（數據來源：choice）

結合市場經驗來看，14只黃金ETF中，建議普通投資者可以優先選擇整體規模大、日均成交額高的產品，避免遇到流動性不足的問題。其次，建議將黃金ETF定位為資產組合的“壓艙石”，而非博取短期暴利的工具，投資應遵循“不重倉、不滿倉”的原則，倉位配置在控制在合理的比例。

最后，在當前國際金價高位震蕩的市場環境下，分批布局、定投入場是更穩妥的方式。從而達到平滑成本、降低擇時風險的目的，避免一次性投入可能面臨的短期大幅回撤。

不得不提醒的是，雖然國際金價長期向好，但黃金投資最需要耐心，投資者應做好心理準備，避免受到短期波動的影響，更不能掉進“追漲殺跌和情緒化操作”的陷阱。

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