自2016年收購新華三51%的股權(quán)并取得控制權(quán)以來，紫光股份的資產(chǎn)質(zhì)量和收入利潤規(guī)模均大幅提升；2024年9月，紫光股份繼續(xù)收購新華三30%的股權(quán)，截至目前，紫光股份共持有新華三81%的股權(quán)。

如下表所示，2025年新華三實(shí)現(xiàn)營收759.81億元，占紫光股份總營收的78.53%；過去5年時(shí)間，新華三占紫光股份營收的比重從2021年的65.57%提高到了78.53%。

從營收增速看，新華三作為紫光股份分量最重的子公司，其營收增速一直高于紫光股份，特別是2025年，新華三在2024年551億高營收基數(shù)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了37.96%的高增長。

2025年年報(bào)里提到：

在國內(nèi)市場，新華三搶抓智算產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展契機(jī)，精準(zhǔn)卡位人工智能建設(shè)與應(yīng)用的核心環(huán)節(jié)，全年國內(nèi)政企業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到658.46億元，同比增長48.84%；

在海外市場，新華三通過深化渠道合作、優(yōu)化產(chǎn)品適配與交付體系，持續(xù)構(gòu)建高效的供應(yīng)鏈與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深度參與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入46.20億元，同比增長58.45%。

如下表所示，實(shí)際上除了2025年，新華三國內(nèi)和國外市場的營收均保持較快增長，其中國內(nèi)市場營收從2021年的362.58億元增至2025年的658.46億元，年復(fù)合增長率為16.09%；國外市場營收從2021年的16.78億元增至2025年的46.20%，年復(fù)合增長率為28.81%。

考慮到過去5年GDP年均增速為?5.4%，新華三國內(nèi)與國際業(yè)務(wù)的增速明顯跑贏宏觀大盤；這應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)體中新生力量的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。

紫光股份在年報(bào)里提到的一些數(shù)據(jù)，可以幫我們理解新華三在行業(yè)中的地位。

如下表所示，公司企業(yè)級(jí)WLAN一直穩(wěn)居市場第一，以太網(wǎng)交換機(jī)和路由器則一直穩(wěn)居第二，它們是穩(wěn)住公司基本盤的中堅(jiān)力量；

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)中心交換機(jī)是重要的增長極，2025年的市場份額提高到了33.1%，反映出公司精準(zhǔn)踩中AI智算快速發(fā)展的風(fēng)口并搶到了市場。

年報(bào)中提到，2025年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1.2萬億元，智算中心和AIGC景等需求持續(xù)涌現(xiàn)；此外，據(jù)沙利文預(yù)測，2029年中國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模將達(dá)到1.4萬億元，2024年至2029年期間年復(fù)合增長率將達(dá)17.7%。

人工智能核心產(chǎn)業(yè)和中國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模的快速增長，將為具備全棧數(shù)字化解決方案及云計(jì)算服務(wù)能力的紫光股份提供巨大的增長空間。

值得關(guān)注的是，新華三將于5月8日在北京舉辦NAVIGATE 2026領(lǐng)航者峰會(huì)，本次峰會(huì)以“算力 × 聯(lián)接?AI× 未來”為主題，將集中發(fā)布前沿 AI 產(chǎn)品技術(shù)、展示行業(yè)落地標(biāo)桿成果，全方位展現(xiàn)新華三在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的引領(lǐng)實(shí)力，進(jìn)一步夯實(shí)其行業(yè)領(lǐng)軍地位。

跟快速增長的算力需求相匹配，新華三押中了兩大AI硬件核心賽道：CPO硅光交換機(jī)和超節(jié)點(diǎn)整機(jī)柜，這兩大技術(shù)是我們了解新華三硬實(shí)力的重要窗口。

2023年新華三發(fā)布全球首款單芯片51.2T 800G CPO硅光交換機(jī)——H3C S9827-64EO，比思科、博通、英偉達(dá)等國際主流廠商提前近兩年推出，標(biāo)志著公司CPO技術(shù)在產(chǎn)品化方面實(shí)現(xiàn)重大突破；

該相比上一代產(chǎn)品，帶寬提升100%、端到端時(shí)延降低20%、整機(jī)功耗下降25%，全面滿足智算網(wǎng)絡(luò)對(duì)高吞吐、低時(shí)延、綠色節(jié)能的嚴(yán)苛要求。

2025年年報(bào)里提到：

公司重點(diǎn)推進(jìn)CPO技術(shù)與超節(jié)點(diǎn)整機(jī)柜兩大前沿技術(shù)方向研究，51.2T華三CPO華三硅光數(shù)據(jù)中心交換機(jī)產(chǎn)品融合核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新散熱與智能無損網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)，可有效降低時(shí)延和功耗；

2025年公司已完成與多家供應(yīng)商的800G光模塊、測試儀的互通驗(yàn)證，順利通過數(shù)個(gè)戰(zhàn)略客戶的POC華三測試，并實(shí)現(xiàn)批量交付部署。

超節(jié)點(diǎn)整機(jī)柜研究穩(wěn)步推進(jìn)，基于國產(chǎn)頭部GPU廠商方案的整機(jī)柜32卡交換節(jié)點(diǎn)已具備POC展示和小批量發(fā)貨能力；64卡/256卡交換節(jié)點(diǎn)已進(jìn)入回板調(diào)試環(huán)節(jié)，相關(guān)端口已成功點(diǎn)亮。

如下表所示，新華三這兩項(xiàng)技術(shù)放在全球看也能上牌桌跟競品拜拜手腕，并且它們能落地賺錢不是炒概念，且能深度綁定國產(chǎn)AI算力，卡位非常準(zhǔn)。

新華三之所以能提前近兩推出全球首款51.2T CPO 硅光交換機(jī)，靠的是全產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，是上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同支撐51.2T CPO能夠領(lǐng)先于競品，而不是單靠哪項(xiàng)技術(shù)。
具體來說：

1.在產(chǎn)業(yè)鏈上游：

新華三聯(lián)合天孚通信開發(fā)CPO核心無源器件，聯(lián)合長飛光纖定制特種光纖，構(gòu)建了“器件—光纖—整機(jī)”華三的國產(chǎn)化供應(yīng)鏈垂直整合能力；

這種模式可以有效規(guī)避海外高端光引擎的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)具備降低成本的可能性，為CPO大規(guī)模商用奠定了基礎(chǔ)。

2.在產(chǎn)業(yè)鏈下游：

新華三與戰(zhàn)略客戶聯(lián)合POC，可以加速實(shí)現(xiàn)批量交付，其中阿里云張北超級(jí)智算中心就是典型案例。

該項(xiàng)目是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)800G全鏈路以太網(wǎng)組網(wǎng)的超萬卡AI集群之一，新華三在POC階段同步引入了其業(yè)界首款51.2T CPO交換樣機(jī)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下的互操作性預(yù)研測試，為下一代硅光融合網(wǎng)絡(luò)積累工程數(shù)據(jù)，最終雙方將行業(yè)通常需要半年的網(wǎng)絡(luò)POC驗(yàn)證周期壓縮至3個(gè)月以內(nèi)。

POC通過后，新華三隨即啟動(dòng)百臺(tái)級(jí)高端交換機(jī)的批量部署，快速支撐起千億乃至萬億參數(shù)大模型的常態(tài)化訓(xùn)練任務(wù)，體現(xiàn)了新華山供應(yīng)鏈上下游整合優(yōu)勢(shì)。

新華三官網(wǎng)提到，公司已深度布局“云-網(wǎng)-安-算-存-端”全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、安全、終端等全方位的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施整體能力，能提供一站式數(shù)字化解決方案以及端到端的技術(shù)服務(wù)。

此外，新華三目前研發(fā)人員占比超過50%，專利申請(qǐng)總量超過17,000件，其中90%以上為發(fā)明專利，這也是公司的重要優(yōu)勢(shì)之一，為公司供應(yīng)鏈能力的提升提供基本支撐。

新華三是新紫光集團(tuán)旗下的核心企業(yè)，可以充分發(fā)揮集團(tuán)軍作戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)。

新紫光集團(tuán)與股東方控股的數(shù)十家科技企業(yè)，形成了覆蓋芯片設(shè)計(jì)、封測、設(shè)備、材料和模組的半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，以及ICT設(shè)備、云服務(wù)及數(shù)字化解決方案的數(shù)字經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)生態(tài)，產(chǎn)業(yè)陣容龐大，在全球擁有30余家生產(chǎn)基地，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋100多個(gè)國家和地區(qū)，有力支撐全球范圍內(nèi)的新技術(shù)轉(zhuǎn)化、新產(chǎn)品落地。

在新紫光集團(tuán)的生態(tài)里，新華三可以跳出傳統(tǒng)設(shè)備廠商“外購芯片、組裝集成”的被動(dòng)模式，而是走上產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、技術(shù)共創(chuàng)、資源共享的主動(dòng)路線；新華三能夠快速整合芯片、光模塊、封裝測試、系統(tǒng)方案等多方資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的快速商業(yè)化落地。

也正因如此，它才能在全球范圍內(nèi)率先推出51.2T CPO交換機(jī)，并順利完成生態(tài)驗(yàn)證、客戶POC與批量交付，在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施浪潮中搶占先機(jī)。

新紫光集團(tuán)是北京紫光通信科技集團(tuán)的100%持股股東，北京紫光是西藏紫光通信科技有限公司的100%持股股東，而西藏紫光持有持有紫光股份28%的股權(quán)，目前紫光股份持有新華三81%的股權(quán)。

新紫光集團(tuán)通過完成的股權(quán)鏈條，層層控股，將新華三納入集團(tuán)旗下的核心產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。

最后總結(jié)來看：

2025年新華三貢獻(xiàn)了紫光股份近80%的營收，且實(shí)現(xiàn)了約37.96%的高增長，其中國內(nèi)政企增長48.84%、海外業(yè)務(wù)增長58.45%，大幅跑贏宏觀經(jīng)濟(jì)。

公司傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備穩(wěn)居行業(yè)前列，數(shù)據(jù)中心交換機(jī)份額升至33.1%；此外，全球率先落地51.2T CPO交換機(jī)與超節(jié)點(diǎn)整機(jī)柜，技術(shù)領(lǐng)先海外巨頭近兩年，已完成客戶POC并批量交付。

在既有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，再加上身處新紫光集團(tuán)生態(tài)圈中，在AI算力的風(fēng)口之下，新華三的增長潛力能否得到釋放，我們拭目以待。