4月以來，市場所有人都被央行的操作搞懵了，不僅沒放水，還悄悄收緊了流動性。

1、LPR連續11個月按兵不動，4月20日最新LPR 出爐：1年期3%、5年期3.5%，雙雙不變。

2、短期逆回購少得可憐，4月份，央行連續搞出5億、20億這種地量級操作。

單日逆回購量直接創下2015年以來的最低水平！這在過去十年都罕見，以往動輒千億放水，現在只放5億，10億的，看著極度嚇人。

3、買斷式逆回購：4月至今，買斷式逆回購合計凈回籠4000億元。

要知道，3月份才凈回籠2500億，這個月直接擴大到4000億，回籠速度明顯在加快！

如果把時間拉長一點看：3月份全月，公開市場操作累計凈回籠了1.4萬億，這可不是小數目。

一邊是央行連續凈回籠流動性，一邊是LPR報價紋絲不動。

這兩個信號放在一起，讓不少人誤以為央行態度發生了變化：水龍頭在擰緊，寬松預期正在被打破！

但事實真的是這樣嗎？

一般來說，央行的流動性寬松，也就是央行往市場放水；反之央行流動性收緊，就是央行從市場抽水。

按照道理來說，現在經濟環境不像以前，為了刺激經濟，刺激消費，央行應該要放水才對，怎么還抽水了呢？

金融數據是一定要結合經濟環境去看的，這一次央媽收水，其實恰恰相反，說明的反而是現在市場上的錢太多了。

先來看逆回購，這個其實就是央行每天放的錢。

按照以前的邏輯，放5000億=大放水，放5億=大收緊

現在完全不是這回事。

現在市場邏輯是，銀行不缺錢，你就算只放 5 億，也夠他們用。

不是央行不給，是銀行根本不需要。所以逆回購數字變小，不代表錢緊，只代表市場的錢太多了。

有兩組數據可以佐證。

第一，4月初銀行間隔夜拆借利率跌到1.2%，創2023年8月以來新低。

這個是銀行之間借一天錢的價格利率，是判斷市場上錢多錢少的晴雨表。數字越低，說明錢越便宜、銀行越不缺錢。

現在明顯處于低位，銀行手里錢多到用不完，月初連央行的錢都懶得借，央行只放一點點就能全額滿足需求，直白點說就是市面上的錢，實在太多了。

第二個數據，國債逆回購利率低得反常，4月3日竟然跌破1%。

這是什么概念？當時央行7天期逆回購的政策利率是1.4%，市場借錢利率反而比央行給的便宜，形成倒掛。

以前季末，1天期逆回購經常沖到5%甚至10%以上，機構搶著借錢。

現在收益率在1%左右，等于說市場上實在不缺錢，借錢的機構少到把收益率壓到了地板價。

根據上海證券報的報道，4月份多家金融機構甚至根本沒向央行報送資金需求，對央行逆回購的需求直接為零。

央行公告里那句話值得反復品：“全額滿足了一級交易商需求”，真的不是央行小氣，是銀行壓根不想要。

所以逆回購從5000億變成5億，根本不是收緊，而是市場需求徹底萎縮。錢多了，借錢的人少了，央行想放水都沒地方倒。

有人也許疑惑，既然銀行錢那么多，為什么不下調lpr，降低企業的借錢成本，減輕大家的房貸負擔呢？

根源在于經濟基本面變了。

今年一季度，CPI、PPI、PMI這三大經濟數據，全面走出自2022年底以來最嚴重的數據放緩。

隨著輸入性通脹以及市場反內卷調控，人民幣升值等等，今年一季度，我國經濟增長數據面反彈良好！

但這份經濟回暖，水分很大，根基并不扎實。

它并不是老百姓收入漲了、消費真正變好、企業愿意借錢擴產、內需真正強勁帶動起來的。

而是原材料漲價堆出來的數據，另外外貿企業趕著 4 月退稅政策截止，提前把后面的出口訂單全都趕在一季度做完了，屬于提前透支出口，加上之前市場上貨幣放得多，M2 總量被撐高，賬面數據很好看。

也正因為如此，央行才必須小心翼翼、提前收緊流動性。

現在我們經濟結構本身還沒徹底扭轉，后面一旦海外重新加息、中東沖突一直沒完沒了，我們國內就很容易陷入一個很麻煩的局面：

之前是物價低迷、需求不足的通縮，后面直接轉成經濟上不去、物價卻一直漲的滯脹。

這個是最可怕的結果。

所以央行現在抽水，其實也是一次典型的逆周期調節：

經濟偏弱時加大刺激，經濟升溫時適度降溫，提前收回流動性，也是為后續預留政策空間，應對外部未知風險。

放眼全球，油價暴漲帶動各國通脹飆升，G20國家平均通脹率逼近4%，遠超健康水平，歐美紛紛放緩降息節奏，甚至重燃加息預期。

我們是稍微有點暖意，就趕緊把窗簾拉上一角。

央行的節奏，你品，你細品。

央行自己在一季度例會上也說了：保持流動性充裕，但要“把握好政策實施的力度、節奏和時機” 。

翻譯成人話：錢要留著，但不能現在全放出去。

投資就是認知的變現，大的歷史事件，都會成為普通人交易獲利的籌碼，就看我們能不能看懂。如果要學習，跟上市場的，現在可以從3月份，買我的899年卡（一年40場閉門直播課，分析股，樓，金，美元四大類資產），4月1號開始以一個月100塊上漲，逐步上漲到1999年卡。

我本周閉門直播還會跟大家做進一步分析。