4月20日，一則消息引爆了科技圈：字節(jié)跳動(dòng)2025年凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)70%。雖然字節(jié)高管進(jìn)行澄清，“是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的數(shù)字，除了新興業(yè)務(wù)投資增大，還有優(yōu)先股和期權(quán)成本變動(dòng)因素（不反應(yīng)運(yùn)營(yíng)實(shí)質(zhì)）。”但還是引發(fā)巨大關(guān)注。

如果按照此前媒體報(bào)道的2024年凈利潤(rùn)約330億美元來(lái)估算，2025年的凈利潤(rùn)大約只剩90多億美元。

與此同時(shí)，這家未上市巨頭的營(yíng)收卻在繼續(xù)膨脹，國(guó)內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)約20%，海外營(yíng)收更是飆升近50%。

一增一降之間，字節(jié)跳動(dòng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)從印鈔機(jī)”到“吞金獸”的劇烈轉(zhuǎn)身。

賬上的錢(qián)去哪兒了？

01

一份“撕裂”的財(cái)報(bào)：營(yíng)收在漲，利潤(rùn)暴跌

先看數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)查詢(xún)

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，2025年字節(jié)跳動(dòng)國(guó)內(nèi)營(yíng)收同比增幅約20%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)近50%，后者占比從2024年的25%提升至三成以上，創(chuàng)歷史新高。然而同期，公司全年凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)70%。換句話說(shuō)，字節(jié)跳動(dòng)賺進(jìn)來(lái)的錢(qián)越來(lái)越多，但落到口袋里的卻越來(lái)越少。

這樣一份財(cái)報(bào)，用“撕裂”來(lái)形容再貼切不過(guò)。營(yíng)收端歡天喜地，利潤(rùn)端愁云慘淡。一邊是海外市場(chǎng)攻城拔寨，一邊是利潤(rùn)表被打得鼻青臉腫。

知情人士透露，凈利潤(rùn)斷崖式下滑的核心原因，在于字節(jié)跳動(dòng)在2025年三、四季度大幅加碼人工智能全鏈條投入，高額算力采購(gòu)、基建建設(shè)與研發(fā)開(kāi)支，像三臺(tái)抽水機(jī)一樣把利潤(rùn)抽干了。

這不是一家公司的問(wèn)題。放眼全球，Meta、微軟、谷歌都在加碼AI資本開(kāi)支，國(guó)內(nèi)阿里、騰訊同樣不遑多讓。但字節(jié)跳動(dòng)的投入規(guī)模，仍然令人咋舌。

02

AI燒錢(qián)有多猛？

字節(jié)跳動(dòng)在AI上到底砸了多少錢(qián)？

據(jù)東方證券2025年7月的研究報(bào)告，字節(jié)跳動(dòng)2025年資本開(kāi)支計(jì)劃高達(dá)1500億元，同比大幅增長(zhǎng)88%。有市場(chǎng)消息進(jìn)一步顯示，字節(jié)2026年還將繼續(xù)加碼，預(yù)計(jì)高達(dá)1600億元。

這個(gè)數(shù)字是什么概念？1500億元的年度資本開(kāi)支，相當(dāng)于每天燒掉4億多人民幣。其中約900億被明確投向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，是同期騰訊預(yù)計(jì)資本開(kāi)支的2.5倍，也遠(yuǎn)超阿里在2025年計(jì)劃中的千億級(jí)投入。

燒錢(qián)都燒在哪兒了？根據(jù)公開(kāi)查詢(xún)獲取的信息，主要有三個(gè)方向：

第一，算力采購(gòu)。字節(jié)不僅采購(gòu)英偉達(dá)、AMD的高端GPU，還布局寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)芯片，同時(shí)自研云端AI芯片。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。自研大禹AI液冷整機(jī)柜，單機(jī)柜支持64到128卡；萬(wàn)卡級(jí)MegaScale訓(xùn)練集群，支持萬(wàn)億參數(shù)MoE模型穩(wěn)定訓(xùn)練。

第三，人才爭(zhēng)奪。有傳聞稱(chēng)DeepSeek 95后研究員以近億元年薪入職字節(jié)，盡管抖音集團(tuán)副總裁李亮澄清“沒(méi)有招聘到近億元年薪的員工”，但他也承認(rèn)：假如業(yè)務(wù)發(fā)展得好，不排除某些技術(shù)人員四年后收益達(dá)到數(shù)億元。

字節(jié)CEO梁汝波在年初的全員會(huì)上，把2026年的關(guān)鍵詞定為“勇攀高峰”。他提出，IT行業(yè)的發(fā)展本質(zhì)是“計(jì)算換體驗(yàn)”，AI時(shí)代的核心邏輯是“通過(guò)計(jì)算換智能，通過(guò)智能提升創(chuàng)造力與體驗(yàn)”。

簡(jiǎn)單翻譯一下：字節(jié)跳動(dòng)的AI投入，不僅不會(huì)停，還會(huì)繼續(xù)加碼。

海外業(yè)務(wù)：TikTok電商扛起增長(zhǎng)大旗

利潤(rùn)被AI吃掉，但營(yíng)收端的增長(zhǎng)并非沒(méi)有亮點(diǎn)。

海外業(yè)務(wù)是2025年字節(jié)跳動(dòng)最亮眼的部分。

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海外營(yíng)收增長(zhǎng)近50%，海外營(yíng)收占比突破30%，創(chuàng)下歷史新高。背后最大的功臣，是TikTok Shop。

分區(qū)域來(lái)看，TikTok Shop在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了108%，歐洲市場(chǎng)增幅超過(guò)100%。在東南亞，它已經(jīng)穩(wěn)居行業(yè)第二，緊追Shopee。更猛的是新市場(chǎng)：巴西上線三個(gè)月，GMV增長(zhǎng)約25倍；日本上線四個(gè)月，增長(zhǎng)約20倍。

受“黑五”購(gòu)物季拉動(dòng)，四季度GMV突破250億美元，12月單月GMV在海外市場(chǎng)超越Shopee。

有行業(yè)人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾咧毖裕喝绻麤](méi)有地緣政治的影響，字節(jié)跳動(dòng)海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收，可能已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

這話不是空穴來(lái)風(fēng)。TikTok Shop的高速增長(zhǎng)，正在改寫(xiě)全球電商格局。

但高速增長(zhǎng)也伴隨著隱憂：亞馬遜推出低價(jià)折扣商城AmazonHaul，以20美元以下商品直面競(jìng)爭(zhēng)；Shopee加大直播帶貨投入，與YouTube合作拓展短視頻購(gòu)物場(chǎng)景；歐盟計(jì)劃對(duì)低價(jià)值包裹加征費(fèi)用，部分新興市場(chǎng)擔(dān)憂外資電商主導(dǎo)本地市場(chǎng)。

TikTok Shop的監(jiān)管壓力與競(jìng)爭(zhēng)烈度，都在持續(xù)升溫。

03

國(guó)內(nèi)基本盤(pán)：抖音的電商+廣告

回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，字節(jié)跳動(dòng)的基本盤(pán)仍然穩(wěn)固。

抖音2025年預(yù)計(jì)總收入約9012億元，同比增長(zhǎng)28.3%。電商GMV突破4萬(wàn)億元，直逼拼多多。廣告收入達(dá)4200億元，占總收入46.6%。日活躍用戶突破8.5億，月活躍用戶超10億，日均使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)120分鐘。

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抖音正在從一個(gè)“廣告公司”轉(zhuǎn)型為“電商平臺(tái)”。電商業(yè)務(wù)占比已接近廣告業(yè)務(wù)，2025年雙11期間，6.7萬(wàn)個(gè)品牌銷(xiāo)售額翻倍，破億商品數(shù)量同比增長(zhǎng)129%。

在短視頻賽道上，抖音的用戶粘性（DAU/MAU）高達(dá)76.3%，在全行業(yè)中排第一。據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)短視頻用戶中，46.80%選擇抖音，遠(yuǎn)超快手、小紅書(shū)和微信視頻號(hào)。在整個(gè)短視頻行業(yè)月使用總時(shí)長(zhǎng)中，抖音一家獨(dú)占50.8%的份額。

國(guó)內(nèi)基本盤(pán)穩(wěn)如泰山，但這恰恰是字節(jié)跳動(dòng)最不需要擔(dān)心的部分。真正需要焦慮的，是頭頂?shù)腁I算力賬單和腳下的全球監(jiān)管雷區(qū)。

04

群狼環(huán)伺，巨頭圍剿

在字節(jié)跳動(dòng)猛攻AI的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們也沒(méi)閑著。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Sacra、金融時(shí)報(bào)、公司公告

騰訊2025年全年收入7517.66億元，同比增長(zhǎng)14%。視頻號(hào)DAU達(dá)6.3億，日均使用73分鐘，廣告加載率5%，2025年廣告收入440億元。但騰訊也有隱憂：據(jù)虎嗅報(bào)道，騰訊系總時(shí)長(zhǎng)已被字節(jié)系反超3%，主要因QQ和騰訊視頻活躍度下滑，微信雖保持正增長(zhǎng)但獨(dú)木難支。

阿里巴巴方面，2025年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)中，淘寶硬廣收入市場(chǎng)份額22.5%，排名第一；抖音19.1%緊隨其后。阿里宣布未來(lái)三年投入3800億元建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施。

在互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤(pán)中，頭部效應(yīng)更加集中。據(jù)《2025中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷(xiāo)趨勢(shì)報(bào)告》，2025年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模約7257億元，同比增長(zhǎng)11.50%。行業(yè)前十公司拿走了96.6%的份額，前三巨頭（抖音、阿里巴巴、騰訊）就占了66.2%。

也就是說(shuō)，絕大多數(shù)品牌的廣告預(yù)算，最終都流向了這幾家平臺(tái)。而抖音作為其中增長(zhǎng)最猛的一家，正在把廣告、電商、本地生活三條腿同時(shí)邁出去。

05

字節(jié)的陣痛

對(duì)字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō)，2025年只是AI燒錢(qián)的開(kāi)始。2026年的賬本，可能會(huì)更難看。

據(jù)知情人士對(duì)對(duì)媒體透露，字節(jié)跳動(dòng)最近在與股東溝通過(guò)程中透露，預(yù)期2026年的技術(shù)資源投入會(huì)進(jìn)一步加大。疊加美國(guó)市場(chǎng)新成立的數(shù)據(jù)安全合資公司的影響，預(yù)期公司凈利潤(rùn)率短期還將繼續(xù)承壓。

此前有外媒報(bào)道稱(chēng)，字節(jié)跳動(dòng)2026年資本支出總額將有較大幅度增長(zhǎng)，其中超過(guò)一半將專(zhuān)項(xiàng)用于人工智能處理器采購(gòu)與相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

什么意思？簡(jiǎn)單說(shuō)：字節(jié)跳動(dòng)的利潤(rùn)表短期內(nèi)別想好看。AI是個(gè)無(wú)底洞，至少目前看是這樣。

但字節(jié)跳動(dòng)的商業(yè)邏輯，從來(lái)不是短期利潤(rùn)。從今日頭條到抖音，從TikTok到豆包，張一鳴的商業(yè)哲學(xué)一直是“以快打慢，用規(guī)模換時(shí)間”。

AI是張一鳴眼中比PC+Web更大的行業(yè)核心機(jī)遇。他賭的不是一兩年，而是未來(lái)十年。

在AI產(chǎn)品端，字節(jié)的布局正在開(kāi)花結(jié)果。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，豆包月活約2.27億，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)AI原生應(yīng)用第一，用戶體量相當(dāng)于DeepSeek、元寶、螞蟻阿福、千問(wèn)第2至5名的總和。

豆包也是國(guó)內(nèi)首個(gè)日活破億的AI原生應(yīng)用。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)查詢(xún)

豆包的成功并非靠單純燒錢(qián)。據(jù)AppGrowing數(shù)據(jù)，豆包的投流費(fèi)用從2025年第一季度的1.61億元，一路降到第三季度的0.65億元，第四季度略有回升至0.92億元。

有字節(jié)內(nèi)部人士透露，豆包的用戶增長(zhǎng)和市場(chǎng)推廣費(fèi)用，是字節(jié)歷史上所有日活破億產(chǎn)品中花費(fèi)最低的。

但AI業(yè)務(wù)投入遠(yuǎn)不止豆包這一個(gè)產(chǎn)品。火山引擎MaaS業(yè)務(wù)、大模型訓(xùn)練與推理基礎(chǔ)設(shè)施、人才薪酬激勵(lì)，每一項(xiàng)都是燒錢(qián)的大頭。

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更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是：AI短期內(nèi)能給字節(jié)帶來(lái)什么？商業(yè)回報(bào)仍然模糊。

字節(jié)目前在AI上做的，更像是在為未來(lái)十年修高速公路。路修好了，車(chē)才能跑起來(lái)。但修路的過(guò)程，注定是虧損的。

06

張一鳴的豪賭：利潤(rùn)換未來(lái)

如果只看凈利潤(rùn)，字節(jié)跳動(dòng)的2025年堪稱(chēng)慘淡。但如果把視角拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司正在做一件更激進(jìn)的事，用今天的利潤(rùn)，買(mǎi)明天的時(shí)間。

梁汝波提出，AI時(shí)代的核心邏輯是“通過(guò)計(jì)算換智能”。字節(jié)跳動(dòng)現(xiàn)在的做法，本質(zhì)上就是用巨額資本開(kāi)支，購(gòu)買(mǎi)算力、購(gòu)買(mǎi)人才、購(gòu)買(mǎi)時(shí)間窗口。

在這AI爆發(fā)個(gè)窗口期，誰(shuí)能更快地迭代模型、搶占用戶心智、建立生態(tài)壁壘，誰(shuí)就能在AI時(shí)代的終局中占據(jù)主動(dòng)。

字節(jié)跳動(dòng)的資本開(kāi)支遠(yuǎn)超騰訊和阿里的同期水平。這不是量入為出的打法，而是傾其所有的豪賭。

字節(jié)跳動(dòng)的故事，從一家資訊聚合公司，到短視頻霸主，再到全球電商新貴，如今正在變成一家AI公司。這個(gè)過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順。

利潤(rùn)承壓、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇，每一道坎都可能成為未來(lái)的絆腳石。

字節(jié)跳動(dòng)的打法沒(méi)有變，依舊激進(jìn)，依舊不計(jì)成本，依舊在每一個(gè)可能顛覆的賽道上孤注一擲。

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