今天幾個(gè)熱門板塊的跌幅都挺大，包括光模塊、衛(wèi)星、有色等等，我大概掃了一眼，成長(zhǎng)或者說科技風(fēng)格的ETF，今天好像一個(gè)上漲的都木有，連這兩天最強(qiáng)的半導(dǎo)體設(shè)備最后時(shí)刻都轉(zhuǎn)跌了。

另外，今天成交額前9的個(gè)股里，只有一個(gè)活口，下圖，這在近期也是比較罕見的，說明整體屬于是通殺的局面。

帶大家聊三個(gè)最重要的話題。

第一，在18連陽(yáng)之后，美股的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)，昨晚終于轉(zhuǎn)跌了。

下圖，這18連陽(yáng)屬于是史無前例的壯舉了，昨晚首次轉(zhuǎn)跌。

昨晚費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)看似只跌了1個(gè)點(diǎn)左右，但主要是因?yàn)橛ミ_(dá)漲了4個(gè)點(diǎn)（權(quán)重占比10%以上），把指數(shù)拉高了，事實(shí)上，個(gè)股中位數(shù)跌幅在2.5%左右，不算小，和今天A股成長(zhǎng)板塊的調(diào)整力度挺接近的——甚至你可以理解為，美股的縮圈，已經(jīng)集中到了個(gè)別的個(gè)股上。

如果大家有注意到昨晚的小字部分的話，下圖，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)往往就是漲出來的，雖然半導(dǎo)體硬件這塊的“業(yè)績(jī)能見度”依然是最好的，但如果短期在上漲的慣性中，價(jià)格跑在價(jià)值前面太多，那么，回調(diào)也不奇怪。

此前咱們說過，美股空頭回補(bǔ)的過程，已經(jīng)差不多走完了，我看國(guó)聯(lián)民生團(tuán)隊(duì)今天也發(fā)了一篇《》，數(shù)據(jù)來看結(jié)論也是比較清晰的。

而下圖，從美股對(duì)沖基金的視角看，上周，美股的科技板塊，遭遇了24年7月以來的單周最大降杠桿的動(dòng)作，也就是說，在美股半導(dǎo)體持續(xù)大漲的過程中，機(jī)構(gòu)在大幅拋售科技股——因此，如果想追求更高勝率的話，此時(shí)追高，并不是一個(gè)好的選項(xiàng)，對(duì)美股和A股，可能都適用。

本周的重頭戲，會(huì)從周三晚上開始。

周三晚上美股盤后，谷歌、微軟、亞馬遜、臉書，發(fā)布一季報(bào)。

周四晚上，蘋果發(fā)布一季報(bào)。

這就意味著，占據(jù)標(biāo)普500總市值的40%以上的個(gè)股，本周要交成績(jī)單，按照目前的漲勢(shì)來看，不僅這些科技大廠的一季報(bào)不能miss，而且還得給出比較樂觀的未來預(yù)期才行，否則，任何的不及預(yù)期，可能都會(huì)讓當(dāng)前已經(jīng)歷史新高、預(yù)期打滿的市場(chǎng)，迎來波動(dòng)。

而任何美伊談判的不及預(yù)期，可能也會(huì)造成一些拋盤，比如今天這種情況，油價(jià)繼續(xù)上，黃金和股票一起跌。

這是第一個(gè)大家需要關(guān)注的點(diǎn)。

第二，為何近期機(jī)構(gòu)資金持續(xù)在賣出？

寬基ETF的持有人，大頭是機(jī)構(gòu)。

下圖，從4月9日以來，寬基ETF已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日凈賣出，且累計(jì)凈賣出超過了1500億。

1500億是什么概念？

截至4月8日，全市場(chǎng)寬基ETF的余額是1.45萬(wàn)億，也就是說，在短短13個(gè)交易日中，寬基ETF里超過10%的資金，走人了。

與此同時(shí)，同期的行業(yè)主題ETF，也凈賣出超過300億，也就是說，機(jī)構(gòu)從寬基ETF出來的錢，大概率并沒有加到行業(yè)主題里去。

而市場(chǎng)里，唯一確定性加倉(cāng)的資金，是融資盤，同期的13個(gè)交易日里，凈流入超過1200億，距離歷史峰值，僅有100多億的差距了。

因此，市場(chǎng)里呈現(xiàn)的是機(jī)構(gòu)撤退，散戶杠桿撒歡的局面——這和我們微觀上看到的光模塊等個(gè)別板塊的瘋狂，交易集中度創(chuàng)階段性新高等，都能對(duì)應(yīng)上。

那么，機(jī)構(gòu)為何這一輪走了這么多？

下圖，是3月1日以來，寬基ETF的逐日凈買賣，以及wind偏股混合基金指數(shù)的走勢(shì)圖對(duì)比，可以看到——在3月23日大跌的時(shí)候，資金是抄底的，隨后屬于有買有賣，而在4月8日大漲后，在隨后的日子里，資金開始一路賣出，這本質(zhì)屬于是止盈的動(dòng)作，咱們提到過，今年部分的機(jī)構(gòu)，本身對(duì)指數(shù)年內(nèi)的漲幅預(yù)期，可能就在5-10個(gè)點(diǎn)，而上周的高點(diǎn)，不少指數(shù)的年內(nèi)漲幅已經(jīng)突破了10%，因此，這種止盈可以理解，很合理。

今晚，平安發(fā)布了一季報(bào)，凈利潤(rùn)同比下降7.4%，由此可見，股市的波動(dòng)，對(duì)險(xiǎn)資業(yè)績(jī)的影響，還是實(shí)打?qū)嵉摹?/p>

而從微觀情況了解下來，部分保險(xiǎn)，從3月開始，降低了TPL（交易賬戶）的規(guī)模，開始進(jìn)一步在OCI賬戶里增配高股息，大概率也是發(fā)現(xiàn)TPL賬戶占比太高，可能會(huì)造成短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)，而對(duì)上市公司來說，市值管理的壓力就會(huì)變大——而賣出寬基ETF，其實(shí)也是降低TPL的占比。

具體這塊，明天有空再多聊幾句。

這是第二大家可以關(guān)注的點(diǎn)。

第三、寧王港股今天大暴跌，此前提到的風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)了，但寧王進(jìn)入恒生科技，應(yīng)該是倒計(jì)時(shí)了。

寧王的港股今天低開7個(gè)點(diǎn)起步，最終收跌6.88%，下圖，寧王的A股最終“只”跌了2%不到。

我們要知道，目前創(chuàng)業(yè)板指的權(quán)重里，寧王占比20%左右，中X旭創(chuàng)占比10%左右，兩者今天開盤紛紛低開近3個(gè)點(diǎn)，也就是說，兩只票，就使得創(chuàng)業(yè)板指得開盤跌1個(gè)點(diǎn)左右——這也是今天創(chuàng)業(yè)板上午領(lǐng)跌全市場(chǎng)的核心邏輯。

而寧王下跌的面上原因，是昨晚我們聊到過的，下圖，昨天披露的消息，寧王要在港股配售50億美刀，差不多是400億港幣——作為對(duì)比，寧王港股當(dāng)前的流通市值，一共也就1000億港幣左右，所以配售力度是不小的，而配售的價(jià)格是折價(jià)7%左右，因此今天港股的跌幅屬于合理水平。

而深層次來說，今天的大跌，其實(shí)早就有征兆，上周在《》中，我們就提到過，寧王港股相對(duì)A股的超高溢價(jià)，對(duì)可以AH兩地投資的主體而言，并不理性。

下圖，在寧王今日超跌后，其H股相對(duì)于A股的溢價(jià)，跌破30%，較峰值差不多壓縮了一半。

當(dāng)然，反過來說，有人愿意持續(xù)用高溢價(jià)買寧王的港股，那么也證明，對(duì)一部分（不能或者不愿買A股寧王的）海外投資者來說，溢價(jià)的寧王也很香，因?yàn)槟阍谄渌貐^(qū)買不到這樣的新能源龍頭——而對(duì)寧王來說，既然有人想溢價(jià)買，那我就增加供給唄，合情合理。

在寧王配售增發(fā)后，還有一個(gè)事情可以關(guān)注，那就是，寧王距離進(jìn)入恒生科技，可能越來越近了。

下圖，是恒生科技ETF華夏（513180）的30個(gè)成分股，以及寧王港股的流通市值對(duì)比，在本次配售后，寧王流通市值接近1400億，可以排在第11位了，已經(jīng)超越了快手和所有的新勢(shì)力車企。

而事實(shí)上，在今年一季度，寧王的港股已經(jīng)被率先調(diào)入了恒生指數(shù)（90個(gè)成分股），下圖，我看掛鉤指數(shù)的最大ETF，恒生ETF華夏（159920），一季度末持倉(cāng)中，也已經(jīng)首次出現(xiàn)了寧王的身影，占比0.5%左右。

此前，寧王之所以進(jìn)不去恒科，主要原因可能就在于流通市值太小，而隨著這次配售，情況可能會(huì)發(fā)生變化。

下一次，恒生指數(shù)公司的季度檢討，是6月底，結(jié)果會(huì)在8月初公布，9月初生效，也就是說，最早的話，大家可能會(huì)在9月份，發(fā)現(xiàn)寧王進(jìn)入到恒生科技里去，但由于流通市值不大，估計(jì)也就給個(gè)3個(gè)點(diǎn)上下的權(quán)重。

這是今天聊的最后一個(gè)點(diǎn)。

好了，今天就聊這么多了，關(guān)于對(duì)海外市場(chǎng)，以及今天zzj會(huì)議的更多解讀，放在星球里了，感興趣的，掃碼入。

求贊、在看。

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