作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

2026年4月22日，南京銀行股份有限公司（以下稱“南京銀行”，股票代碼：601009.SH）發布了2025年年度報告。

董事長謝寧在致辭中以“穩中有進、向優向好”定調全年經營態勢——資產總額突破3萬億元，營收與歸母凈利潤雙雙實現正增長，不良貸款率維持在0.83%的較低水平。在“十四五”收官之年交出的這份答卷，表面上確實足以讓投資者感到安心。

然而，《藍籌企業評論》仔細閱讀年報后發現，官方敘事似乎巧妙淡化了這家銀行存在的一些問題。

01

“3萬億”規模擴張背后的隱憂

查看往期數據，可以清晰看到南京銀行從2016年資產總額過萬億后，便節節高升。2025年末，南京銀行資產總額達到3.02萬億，較上年末增長16.61%，成為城商行中為數不多的“3萬億俱樂部”成員。貸款總額1.42萬億，同比增長13.37%；存款總額1.67萬億，同比增長11.67%。

睿研制圖：數據來源企業公告

但問題在于，資產規模增長似乎“注水了”。

年報數據顯示，去年這家銀行的總資產增加4304.20億元，而貸款僅增加1679.58億元，兩者之間的缺口超過2600億元。

這意味著，南京銀行規模擴張的相當一部分并非來自傳統信貸業務的增長，而是依賴于債券投資等非信貸資產的快速膨脹。

事實上，這家銀行的債權投資較上年末增長44.16%，其他債權投資更是飆升75.16%，這兩項合計增加的規模超過3570億元。

（來源：公司年報）

這種“金融投資驅動型”的擴張模式，在利率下行周期中確實能夠帶來短期的賬面繁榮。

2025年，南京銀行債權投資收益約28億元，同比暴增225.84%；其他債權投資收益接近25億元，同比增加9.48%。

（來源：公司年報）

事實上，這種收益頗為脆弱。

年報顯示，去年南京銀行其他綜合收益從2024年末的37.73億元驟降至2025年末的12.51億元，降幅高達66.84%，主要系“其他債權投資公允價值變動的影響”。

（來源：公司年報）

由此可見，市場的波動會對這樣的資產配置造成多大的沖擊力。

更需要注意的是，南京銀行其他債權投資規模幾近翻倍，但卻僅帶來了9.48%的收益率增長。

增量資金邊際收益率僅為存量資產的約十分之一，或許可以推斷出，南京銀行新增配置多為低息債權或發生在報告期末，時間權重拖累全年表現。

《藍籌企業評論》認為，此舉折射出在資產荒背景下，該機構正在進行大規模流動性囤積與防守型資產擺布，雖然強化了資產負債表韌性，但單位資本盈利能力正加速鈍化。

02

息差收窄 盈利能力下滑

事實確實如此，南京銀行的盈利能力出現了下滑，主要體現在所有銀行股投資者最關注的指標——凈息差。

2025年這家銀行的凈息差為1.82%，較2024年的1.94%下降12個基點；凈利差則從1.64%收窄至1.60%。

（來源：公司年報）

雖然管理層在致辭中強調“量價平衡”的成果，但數字不會說謊：南京銀行的凈息差已連續多年下行，且收窄趨勢未見明確拐點。

另一方面，2025年利息凈收入的亮眼增長——同比飆升31.08%至349.02億元，則進一步印證了這家銀行盈利能力下降的事實。

但《藍籌企業評論》發現，2025年南京銀行的生息資產平均余額同比增長約22%，達到2萬4000億以上；平均利率由2024年的4%縮水至3.59%。

而同期，付息負債平均利率卻從2.36%大幅下降至1.99%，降幅達37BP。

（來源：公司年報）

這意味著利息凈收入的改善，主要依賴于負債端成本的被動下行，而非資產端的盈利能力提升。

03

非息收入“斷崖”斷崖下跌

如果說息差收窄尚屬行業共性困境，那么非息收入的下滑或許更能反映出南京銀行在行業中的競爭能力不足的窘境。

2025年，該行非利息凈收入同比大幅下滑12.71%，從2024年的236.46億元降至206.40億元。

（來源：公司年報）

“罪魁禍首”是公允價值變動損益的變化。

財報顯示，南京銀行這項數據從2024年盈利73.77億元驟降至2025年虧損25.12億元，單此一項就同比減少了近99億元的利潤貢獻。

（來源：公司年報）

投資收益雖然同比增長34.74%，達到183.49億元，但其中以攤余成本計量的金融資產終止確認產生的收益高達27.95億元——這本質上是一種會計處理帶來的賬面利潤，并不代表真實的現金流創造能力。

（來源：公司年報）

04

資產質量需關注

從整體數據來看，南京銀行的資產質量保持平穩。

2025年末，全行不良貸款率0.83%，與上年末持平，連續16年保持在1%以下。撥備覆蓋率313.62%，雖較上年末下降21.65個百分點。

單看這兩個數字，南京銀行的資產質量堪稱城商行中的“優等生”。

但如果單獨觀察零售業務，似乎并不樂觀。

年報數據顯示，南京銀行母行口徑下個人貸款不良率已攀升至1.49%，較上年末上升0.20個百分點。住房抵押貸款不良率因“房地產市場調整影響”有所上升；消費貸款不良率“小幅上升”；個人經營性貸款不良率同樣“有所上升”。在零售貸款的四大板塊中，僅有信用卡不良率“有所下降”——而這一改善的背后，是該行“調優信用卡業務策略，優選重點消費場景”而進行的主動收縮。

另一個值得警惕的信號是逾期貸款數量的上升。

截至2025年末，這家銀行逾期貸款金額182.39億元，較上年末增長23.18億元；逾期貸款占比1.28%，較上年末上升0.01個百分點。逾期90天以上貸款占比0.78%，上升趨勢值得關注。

更為關鍵的是，關注類貸款占比1.16%，雖較上年末微降0.04個百分點，但仍意味著有超過164億元的貸款處于“準不良”的灰色地帶。在宏觀經濟復蘇基礎尚不牢固的背景下，這批貸款的遷徙風險不容小覷。

（來源：公司年報）

未來，南京銀行如何提升資產質量及盈利能力，《藍籌企業評論》將會持續關注。

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來源：藍籌企業評論