昨天國際金融市場的情況，對于周一拿著A股投資標的的和重倉有色金屬抗通脹的投資者而言，短期算不上太好。不過也不用著急，一方面美股的下跌不會持久，承接有力，基本面出色，會帶動全球市場修復。另一方面，更大的上漲要虹吸更大的資金，虹吸就注定有些市場要被制造預期反轉，這也就給了大家新的投資機會。

而A股我早就提醒過4200左右有個下蹲，這個調整是為了切換主力資金布局，就像2月時從有色金屬轉芯片一樣，而且，這次特朗普訪問后，創(chuàng)造出來很好的A股板塊結構性機遇，接下去我就按標的為大家詳細分析下昨晚的金融市場情況，正好也借此機會給大家聊下我分析框架的歷史連續(xù)性，我建議有條件的朋友收藏下，因為文章內(nèi)容會比較大，邏輯是相互聯(lián)系。

一、昨夜市場全景：避險資產(chǎn)失靈，NACHO邏輯不再，能源獨領風騷！

昨夜全球市場，美股方面，三大指數(shù)均收跌超 1%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌 1.07% 報 49526.17 點，標普 500 指數(shù)下跌 1.24% 報 7408.50 點，納斯達克綜合指數(shù)下跌 1.54% 報 26225.14 點。科技股成為重災區(qū)，英偉達大跌 4.42%，特斯拉跌超 4%，中概股也未能幸免，納斯達克中國金龍指數(shù)收跌 2.8%。

而貴金屬市場則再次遭遇 "黑色星期五"。COMEX 黃金期貨收跌 3.01% 報 4544.6 美元 / 盎司，本周累計下跌 3.96%，COMEX 白銀期貨跌幅更是高達 9.03%，短短兩個交易日就抹去了此前六個交易日的全部反彈漲幅，并遵循了經(jīng)典的銀/金 3X波動的規(guī)律。

不過，能源市場在沉寂了一個月后，開始異軍突起，紐約商品交易所 6 月交貨的輕質原油期貨價格上漲 4.25 美元，收于每桶 105.42 美元，漲幅為 4.20%，7 月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲 3.54 美元，收于每桶 109.26 美元，漲幅為 3.35%，本周累計上漲 7.87%。

接著，在外匯市場上，美元指數(shù)連續(xù)第五個交易日上漲，收盤報 99.195，本周漲幅超過 1%，創(chuàng)下自 3 月中旬以來最佳單周表現(xiàn)，而非美貨幣普遍承壓，歐元兌美元一度觸及 1.1617 的五周低點。

二、基本面的最大轉折性消息匯總

（1）美國已拒絕伊朗就結束戰(zhàn)爭提出的書面方案，道明證券上調布倫特油價到150美元。這導致本身就深陷供給不足的國際能源市場再也按捺不住做多的激情，但美國不一定會馬上對伊動武，在歐盟、海灣、以及東方神秘大國都反對海峽收費、伊朗擁核、襲擊過往商船及在海峽內(nèi)布雷后，美軍可能重啟”自由計劃“和進一步加強“經(jīng)濟狂怒”，以進一步壓制伊朗經(jīng)濟，后續(xù)有概率在7月-8月再次動武，現(xiàn)在的油價只是提前反映。

（2）黃金白銀基本面變化，這個其實邏輯很簡單，沃什來了，美元要走強，通脹造成的美元年內(nèi)加息預期逼近50%，同時，美國與東方神秘大國達成“建設性戰(zhàn)略穩(wěn)定關系”，這意味著市場不需要再走拉高金銀等大宗商品的預期，于是，我們看到瑞銀把2026年白銀供應缺口從3億盎司驟降至6000萬，銀價目標全線下調，這種預期反轉，說明市場囤積方已經(jīng)大面積釋放庫存。同時，印度將黃金和白銀關稅上調至15%，黃金已經(jīng)讓其出現(xiàn)外匯危機。

（3）　美國氣候預測中心周四發(fā)布聲明稱，今年5月至7月期間，赤道太平洋形成厄爾尼諾的概率高達82%，而到了11月至次年1月的峰值階段，出現(xiàn)“強厄爾尼諾”或“極強厄爾尼諾”的概率也達到67%，這是近140年來的首次！這意味什么？這說明農(nóng)產(chǎn)品后續(xù)要漲價并沖擊通脹，10月油價上漲，10月后糧價上漲，棕櫚油（產(chǎn)量下降10%~25%）、咖啡、可可、棉花，以及小麥、水稻，橙汁等價格后續(xù)可能調漲。

（4）美聯(lián)儲加息概率年內(nèi)一度逼近50%，而到了明年1月，甚至開出了加息50-100bp的概率，對于金融市場而言，比地緣沖突更具殺傷力的是美聯(lián)儲貨幣政策預期的根本性轉變。美國 4 月 CPI 同比上漲 3.8%，PPI 年率飆升至 6%，均創(chuàng)下三年多來最大漲幅，能源價格高企是主要推手，但商品通脹溫和，當下，10 年期美國國債收益率觸及 4.581%，為一年來最高水平，持有美元現(xiàn)金或美債的收益就會增加，持有黃金的機會成本變得難以承受。

三、交易品種的分析

市場整體而言，正從年初的通脹持續(xù)回落——美聯(lián)儲開啟降息周期——流動性寬松——風險資產(chǎn)上漲，轉為：地緣沖突持續(xù)——能源價格上漲——通脹反彈——央行維持高利率甚至加息——經(jīng)濟增長結構化放緩——企業(yè)盈利下滑——風險資產(chǎn)承壓。

這種轉變，會讓資產(chǎn)價格與經(jīng)濟增長高度相關的科技股和成長股開始走弱，而能源、農(nóng)業(yè)等抗通脹板塊則表現(xiàn)強勢，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金白銀因利率上升而承壓，美元成為主要的避險工具，而債券市場收益率持續(xù)攀升，價格下跌。

但對于AI-芯片和黃金來說受利率影響都比較大，而AI不同于黃金的是因為其基本面增速可以，且產(chǎn)業(yè)鏈長，一旦模型端、芯片端過熱，還有其它的應用、機器人等領域可以延展！

此外，2024拉美元、2025拉金銀、2026拉AI-芯片，華爾街的每一步，實際上都在摧毀風險對沖工具的價格，讓其從對沖標的，變成了風險投資標的，這就讓全球自由現(xiàn)金在高位聚集，最后一旦金融市場出現(xiàn)大的變盤，你會發(fā)現(xiàn)自己做空不敢，手上又沒有任何有信心的對沖工具，只能持有美元和美債。

而區(qū)塊鏈、加密貨幣、算力、AI則又為其創(chuàng)造了美元3.0的可能，很多人沒有意識到，特朗普訪華前，芝加哥期貨交易所很低調的批準了“算力期貨”，這意味著美國已經(jīng)完成了后續(xù)新質貨幣的所有基礎建設工作，未來，一旦伊朗局勢平穩(wěn)，新的國際貨幣秩序可能就要來臨。

（1）美股：

原因和走勢我不多說了，詳細看這個吧：美股和金銀開盤大跌，但美國4月工業(yè)數(shù)據(jù)超預期，紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)近4年新高，對此你怎么看？通常而言，標普 500 指數(shù) 7100 點是重要支撐位，我感覺到這個點差不多了，而大跌的話最多也就 6800 點，時間估計也就1周-2周吧。

（2）黃金和白銀：

下跌原因我在美股那篇文章里也說了，短期我預計黃金將在 4300 美元 / 盎司獲得強支撐，這是 2026 年 3 月以來的震蕩區(qū)間下沿，但若伊朗局勢急劇升級，可能會考驗4000，而白銀，現(xiàn)在這個情況下60-75 美元 / 盎司可能性較大，周一亞盤會出量，如果再有人大規(guī)模拋囤積的庫存，不排除去30-60區(qū)間。

實際上這個事情，我在前面都說過了，交易所持銀大增，空頭反補會力度很大，通常我們交易所庫存上去快，就是要做空：我國白銀進口量創(chuàng)歷史紀錄，3月超過去10年同比均值近3倍，銀錠進口暴增，市場發(fā)生了什么？

PS：注意鋰價格回落，有利于電池！

（3）石油：

基準情景下（霍爾木茲海峽部分通行），布倫特原油將在 95-105 美元 / 桶區(qū)間波動，而在風險情景下（霍爾木茲海峽到6月都沒有通），布倫特原油可能快速飆升至 110-120 美元 / 桶，如果伊朗、美國再度對抗升級，且出現(xiàn)海灣、歐盟軍事力量的介入，則油價130-150美元 / 桶可見。

（4）美元：

美元指數(shù)短期將繼續(xù)走強，有望沖擊 100.5 的年內(nèi)高點，預計還是最高能到105，但若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始走弱，中期可能回落至 97.5 附近，反正去不了90了，而且人民幣也能出現(xiàn)減少點壓力，做些順差，幫助美國把CPI降下來。

（5）農(nóng)產(chǎn)品：

棕櫚油是受厄爾尼諾影響最大的農(nóng)產(chǎn)品，歷史數(shù)據(jù)顯示強厄爾尼諾周期中馬來西亞油棕果單產(chǎn)平均降幅達 12%-24%，價格會大漲，而若厄爾尼諾發(fā)展為超強級別，棕櫚油價格可能在 2026 年底至 2027 年上半年迎來主升浪，沖擊 6000 馬幣 / 噸，至于白糖方面，Czarnikow 已將 2026/27 年度全球食糖過剩從 340 萬噸大幅下調至 110 萬噸，中等級別減產(chǎn)即可轉為供應缺口，目前古巴還在被美國包圍！

所以，金融是系統(tǒng)性工程，從上往下看市場，才能通透。