就在今天早上（5月20日），備受市場(chǎng)關(guān)注的5月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）正式出爐。

央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，兩個(gè)期限品種均與上月持平。

換句話說(shuō)，大家千呼萬(wàn)喚的“降息”，并沒(méi)有如期而至。

01

連續(xù)12個(gè)月一動(dòng)不動(dòng)！

有多久沒(méi)降息了？

這不是LPR第一次“失約”了。事實(shí)上，LPR報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月沒(méi)有發(fā)生變化。

這背后的信號(hào)其實(shí)非常明確。一方面，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)——7天期逆回購(gòu)利率，自2025年5月下調(diào)后也已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月按兵不動(dòng)；另一方面，央行近期發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》甚至直接刪除了“降準(zhǔn)降息”的表述，這在很大程度上意味著二季度政策仍處于觀察期，短期內(nèi)并不會(huì)盲目加碼總量刺激。

此外，還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)原因：銀行“息差”壓力大。數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差僅為1.42%，處于歷史最低位。在息差已經(jīng)極度承壓的背景下，銀行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

02

今年還能等到降息嗎？

市場(chǎng)觀點(diǎn)亮了

既然LPR已經(jīng)連續(xù)一年沒(méi)動(dòng)了，那么2026年下半年，還有降息空間嗎？

答案是：有，而且空間不小。

雖然眼下沒(méi)有降息，但包括東方金誠(chéng)、花旗銀行等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，下半年的某個(gè)時(shí)間窗口，降息很可能會(huì)落下來(lái)。

綜合各方預(yù)判，市場(chǎng)普遍押注、機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈預(yù)期大概率會(huì)落地，降息幅度預(yù)計(jì)在10到20個(gè)基點(diǎn)左右。

東方金誠(chéng)于2026年4月20日發(fā)布的研報(bào)《2026年4月LPR報(bào)價(jià)保持不變，下半年有望下調(diào)》最新研判中指出：“伴隨中東地區(qū)地緣政治沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)，以及美國(guó)高關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易活動(dòng)的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，下半年我國(guó)出口面臨下行壓力，屆時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將相應(yīng)加碼，實(shí)施政策性降息的可能性較大。”

據(jù)招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼2026年5月20日接受界面新聞采訪也明確表示：“盡管本月LPR按兵不動(dòng)，但年內(nèi)降準(zhǔn)降息的可能性依然存在。當(dāng)前政策利率和市場(chǎng)利率仍保持穩(wěn)定，這也為后續(xù)政策靈活調(diào)整預(yù)留一定空間。”

就連國(guó)際大行花旗銀行2026年5月15日研究報(bào)告也維持了年底前象征性下調(diào)政策利率10個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，認(rèn)為出口動(dòng)力減弱將是催化降息的核心因素。

03

降息預(yù)期升溫，關(guān)鍵看時(shí)點(diǎn)

總的來(lái)說(shuō)，今年降息只是一個(gè)“早來(lái)還是晚來(lái)”的時(shí)機(jī)問(wèn)題。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)判可能有 1-2 次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10-20BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行。

所以，無(wú)論你是在背著房貸，還是在經(jīng)營(yíng)著一家企業(yè)，未來(lái)幾個(gè)月，或許我們離利率下降真的不遠(yuǎn)了。

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