先說個短篇悲劇：

（阿森納時隔23年再奪英超冠軍！............但，我是曼聯球迷。）

麻蛋。

不過，還是得恭喜槍迷們，人生能有幾個23年的等待？坦率說，成為某某隊的球迷，很多時候都是因緣際會，我喜歡曼聯，完全是因為21世紀初，浙江衛視某頻道剛開始轉播英超的時候，周六晚上的首場比賽，曼聯占大頭，而背后的原因可能是遠東地區曼聯球迷最多，所以英超賽程就這么排了，照顧亞洲球迷，但事實上，不得不承認，2000-2005年，阿森納才是英超最好的球隊，我至今都還能背下阿森納那時候的主力陣容——萊曼/勞倫、坎貝爾、圖雷、阿什利科爾/永貝里、吉爾伯托席爾瓦、維埃拉、皮雷/亨利、博格坎普（維爾托德）。

那時候的阿森納，在糙漢林立、剛開始向大陸化轉型的英超里，屬于水銀瀉地、技術扶貧的水平，在我看來，可能也是足球史上，力與美、團隊與個人結合的最好的，也就圣誕樹時期的米蘭可與之媲美？

曼聯最近一次英超奪冠是13年前，希望10年內，能看到我魔支棱一下下。

好了，帶大家聊聊市場，聊到哪兒算哪兒。

1、先說海外宏觀，邊際上有變化。

今天，全球市場最關注的，是日本20年國債的拍賣，從結果看，拍賣倍數4倍出頭，高于過去12月的均值（3.4倍左右），也就是說，目前這個高利率的長債，受到投資者的追捧，覺得挺香，因此，日本長債大幅下行，其中30年日債日內下行超10bps；而英國那嘎達，4月通脹數據創近1年新低，所以英國的長債也有所下行。

不過，只是邊際上好轉，海外高利率的風險，事實上處于發酵中的狀態，今天，印尼盾對美元匯率創下歷史新低，印尼央行大幅加息50bps，應對壓力，這個動作超出市場預期，邏輯上，和此前印度調高貴金屬的進口關稅是一個道理，為了防資本流出，而整個亞太地區股市也繼續陰跌——聯想一下，98年亞洲金融危機的源頭，就是美聯儲加息和美元走強。

2、再說一個衍生的問題，海外利率高企，對國內是否會造成特別大的影響？

我個人認為，目前來看，不會，下圖，是表韭全球今天的發車理由，主理平臺提到的觀點中，看紅色那段，咱們就不展開描述了。

核心觀點是，國內利率曲線預計保持穩定，這導致股債性價比不易發生切換，對權益資產的大盤子來說，影響不大，當然，海外高利率如果持續下去，可能壓制全球成長板塊，甚至影響AI資本開支節奏，從而影響A股的風險偏好，這是不能排除，且可能性較大的——而邊際上需要重點關注的，是出口數據、順差數據、結售匯數據、以及結匯率的變化。

3、事實上，海外股市，尤其是美股科技板塊，近期的波動率是不小的，以費城半導體指數為例，最近4個交易日，從最高點到昨晚的最低點，跌幅已經接近10%了。

下圖，是昨晚，費城半導體指數，和美股目前的第一明星股，存儲芯片板塊的美光科技，日內的走勢圖，可以看到，兩者一度開盤都大幅下沖，但隨后逐步拉了起來。

4、而且，美股的問題，是極致的縮圈，這種縮圈，和A股是非常相似的——下圖，breadth就是寬度，concentration就是集中度，看紅色框框那個點，美股目前的交易寬度，已經到了最近20年最窄的時點了，也就是集中度最高的區間，所以，你現在A股看到的是什么樣，其實美股也是什么樣，有過之而無不及（A股TOP5%個股的集中度，也在歷史最高區間）。

5、舉個更具體的案例，帶大家感受一下。

美股存儲芯片的雙巨頭，是美光科技和閃迪，下圖，是兩者昨晚的成交量，和美股七巨頭的對比，可以看到，美光排第一，閃迪排第四，而兩者的市值，都只有巨頭們的零頭——要知道，昨晚，美股昨晚的總成交，是7600億美刀左右，相當于美光一只票，占了美股總成交的5.5%。

你這么去理解，5.5%這個數字有多離譜和極端，折算一下，如果A股有這么一只票，在3萬億的總成交里，占比是5.5%的話，相當于單日成交得到1650億左右，你能想象不？（而上個月新X盛天量成交的那天，也就500億出頭。） 沒錯，這就是美股目前極致交易的現狀。

6、A股這邊，我把交易集中度這個事，也具象化一點。

今天，A股5500只票里，下跌個股3800只，占比70%左右，但是，下圖，按個股的成交額排序，成交額前12的個股，無一例外上漲——這說明市場在獎勵抱團。

與此同時，成交額從下往上數，成交額最小的290只票，上漲的個股數量是：

10只。

你把上面一頭一尾兩個現象疊加在一起看，就能說明資金交易縮圈的現象了。

7、除了縮圈，A股今天，還有兩個特點。

第一個特點在于，最熱的存儲板塊，和海外脫節了，下圖，是昨晚的美股存儲ETF（DRAM），今天的韓股SK海力士，以及A股的存儲器指數的日內走勢圖，明顯A股更強，一路高開高走，如果看龍頭個股，這個現象更明顯。

8、第二個特點，在于繼續交易自主可控板塊，資金有逐漸從海外算力鏈，切換到自主可控的趨勢。

點燃今天熱情的，是中X國際的小作文，具體咱們就不展開說了——反正就是突破，突破，突破。

今天收盤，中X國際漲12cm多，華X更是暴漲了19cm左右，直接帶著科創板起飛了。

與此同時，中X國際A股成交額高達290億左右，排A股第一，也超越去年8月，成為中X國際歷史上單日成交最高的一天。

9、而且，單看中X和華X的話，A股的熱度也高于港股，今天，港股的中X和華X，漲幅分別“只有”10cm、14cm不到，落后于A股，這也使得，目前兩者A股股票的溢價率進一步攀升。

并且，今天港股通互聯網指數，再跌1%以上，而下圖，此前提到的，港股的中X和華X比例最高之一的港股通信息技術ETF華寶，則大漲3個點。

下圖，是3月31日以來，港股通互聯網，和港股通信息技術，兩者的走勢對比圖——還是我們說的，不是港股不漲，只是結構的問題，市場追逐的，就是硬的硬、軟的軟，這么個敘事。

10、下圖，進一步證明。

AH溢價指數，今年以來，繼續下跌了3%以上，這意味著，在AH兩地同時上市的公司中，港股個體的表現，整體是優于A股的，所以A股整體溢價是在繼續收窄的。

所以，大家覺得港股這個那個問題，本質就在于，此前反復說的，港股的權重股是互聯網企業，而互聯網企業在目前的AI發展階段，是“受害者聯盟”，美股的軟件ETF（IGV），也在發生著同樣的故事。

11、最后，再給大家看個圖。

今天，自主可控概念的半導體設備，持續拉升的過程中，電力板塊大跌，一來一回相差10cm，這也體現了市場風格的極致化。

就聊這么多。

今天晚上，重點關注英偉達的一季報，這也將是美股科技板塊，最后一份重要的財報，這個完了之后，美股階段性的業績交易期，就結束了，可以關注美股是否逐漸從縮圈，走向擴圈。

另外，上面提到了表韭全球的發車，最近評論區也一直有人問，想一起跟投的小伙伴，加下圖，國聯民生小伙伴的微信，交易時間會有人通過，就醬紫。

求贊、在看。

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