5月20日，平安基金權益投資總監神愛前管理的平安策略先鋒在市場震蕩階段再創新高！該產品最新凈值10.42元(復權后11.39元），成立以來收益率達到1040%（同期業績比較基準99%）。尤其自2019年以來，平安策略先鋒累計收益率達719%（同期業績比較基準57%）, 7年多的時間創造了7倍多回報，長、中、短期業績排名均位于市場前列。

更值得關注的是，在收獲頗豐回報后，站在當下時點，投資者如何把握未來中長期投資機遇？多板塊行情輪動之間如何緊握核心邏輯？

對此，平安基金神愛前憑借多年投資經驗與對產業周期的深刻理解，從投資框架、市場研判、結構性布局三個維度，為投資者提供清晰的投資思路，傳遞對市場中長期的樂觀預期。

投資框架：聚焦企業盈利上行周期，淡化短期風格博弈

神愛前的核心投資體系是“緊跟產業周期，兼顧質量和估值、尊重市場周期”，這一體系立足于兩三年維度的產業周期研判，以企業盈利、業績成長作為投資本源，而淡化短期的風格博弈與市場輪換。因為在他看來，業績成長是最本源的東西，大道至簡，抓住本源，不迷信、不偏執，真正的市場風格本質上是由行業業績比較決定的，短期市場風格博弈與市場輪換更多是噪音。

經過多年實踐，神愛前提出“盈利周期、估值周期、市場周期”三周期理論體系；其中，基于盈利周期、估值周期的理解，對公司進行長期和短期定價，尊重市場周期進行風險控制已成為他獨特的投資策略。

在其重點關注的盈利周期中，主要是基于產業理解去研判盈利上行的周期性，盈利周期的驅動因素一般有產業趨勢、經濟周期、供給周期三種類型。從供需來看，盈利上行周期或來源于需求的拉動，或來自供給的變化。需求的拉動，一般是由產業趨勢和經濟周期驅動的，而供給的變化，更多由供給周期（產能周期）決定。第一種類型產業趨勢驅動型，如前幾年的新能源、近兩年的AI，一般新興行業進入產業化臨界點之后進入高增長階段；第二類經濟周期驅動型，由宏觀經濟的上行周期帶動，2017-2020年核心資產行情如是。第三類是供給周期驅動型，一般行業供給收縮、產能出清，從而帶來價格上漲，需求端增長相對有限，核心是供給格局改善帶來的價格彈性，比如最近幾年的有色資源行情。

基于這一投資體系，神愛前在投資中始終堅持“緊跟產業周期，不綁定單一賽道”，基于兩三年維度研判企業盈利周期，進行行業和公司業績比較，選取未來2-3年企業盈利明顯上行的機會進行投資，此體系形成成熟后，帶來亮眼的投資成績。以平安策略先鋒為例，截至2026年5月20日，2019年以來累計收益率達719%（同期業績比較基準57%）, 7年多的時間創造了7倍多回報，長、中、短期業績均位于市場前列。

復盤過往投資歷程，他在2019-2020年聚焦消費、醫藥、電子半導體、鋰電等產業，2021年重倉鋰電、光伏、半導體等產業，2022-2023年汽車及零部件行業成為其最主要布局，2024年以來重點布局AI科技與有色周期產業鏈，每一次布局調整都貼合行業盈利周期的變化，這也是其產品能夠實現長期優異業績的核心原因。

神愛前強調，投資中最容易犯的錯誤，是將行業景氣上行期的高估值當作常態估值，忽視后續估值回歸的風險，因此在投資過程中，會重點考慮企業的盈利質量、常態估值等因素，對企業長期價值進行定價。當企業短期定價接近或超過其長期價值時，風險其實已經很高，往往需要提前離場，這也是他過去投資過程中比較精準逃過了白酒、醫藥、半導體、鋰電、光伏等產業泡沫頂部的原因。

同時，經歷過2022-2023年的市場大幅調整后，他表示加深了對市場周期的認知，會更加尊重市場周期，以后在市場下行周期會增加考慮市場交易因素的影響，著重進行風險控制，爭取產品回撤能夠進一步縮小。

市場研判：短期波動可控，中長期或呈“科技先行，經濟后啟”雙周期接力

對于當前整體市場的判斷，神愛前明確表示“短期波動可控，中長期樂觀”，中長期而言可能會呈現“科技周期先行、經濟周期后啟，兩大周期接力支撐市場震蕩上行”。

短期來看，市場面臨三大擾動因素：地緣政治沖突（伊朗局勢反復）、美國通脹超預期（油價上漲推動）、美聯儲加息擔憂，這些因素導致市場波動加劇，AI科技板塊也出現一些短期波動和市場擔憂。

但他強調，這些擾動因素均為產業外部因素，沒有改變AI產業自身的核心邏輯。當前AI產業已進入規模商業化階段，處于正向循環、景氣上行的良好態勢，外部沖擊和擾動往往只是交易層面的調整與情緒恐慌，并非趨勢性拐點，這種擾動往往是機會大于風險。AI產業當前的核心觀察在于AI商業化空間持續打開、Token消耗持續爆發，從而帶動CAPEX的預期回報上升。

中長期來看，神愛前對A股市場比較樂觀，認為中長期可能會呈現“科技先行，經濟后啟”的兩大周期接力格局。

中短期（1-2年維度），可能還是科技行情為主 ，AI需求逐漸帶動科技各細分行業陸陸續續進入高景氣階段，科技的各個細分，光通信、存儲、半導體、AI電力、CPU、上游材料等各環節可能會呈現輪動震蕩上行。

中長期（1-2年后），可能宏觀經濟將逐漸開啟上行周期。當前宏觀經濟已經企穩，處于磨底期，預計1-2年后可能將逐漸開啟上行周期，經濟相關的核心資產將迎來盈利改善和估值周期，有望接力科技周期，支持市場的震蕩上行。

當前結構性布局：錨定高景氣產業，兼顧未來潛在布局

結合當前產業景氣度與盈利周期，神愛前重點看好三大核心板塊，同時關注一個潛在機會板塊，均具備明確的成長邏輯與業績確定性。

一是光通信產業，隨著AI服務器集群向高密度互聯升級，單位token的成本下降更加依賴聯接效率的提升，光通信行業未來1-2年呈現需求爆發、產能短缺的局面。作為北美AI硬件產業鏈的核心，中國企業在這一產業優勢明顯，在技術、產能、成本、交付能力上具備絕對主導優勢，目前行業主流公司具有業績確定性強，估值不高的特征，仍具有較高的投資性價比。

二是國產算力板塊，受益于國內AI token消耗的爆發式增長與中美AI模型的錯位競爭，當前國內AI算力產能利用率已達100%，供需嚴重緊缺，擴產需求迫切，同時國產替代加速推進，具備技術壁壘、產能優勢、客戶資源的頭部國產算力企業，將充分享受行業高景氣帶來的成長紅利。

三是半導體產業，由于AI需求帶動及對產能擠占，國內晶圓代工產能已經出現短缺現象，未來隨著CPU、存儲的進一步出貨，下半年晶圓代工產能短缺可能會更加明顯，從而有望帶動半導體產業的景氣全面上行及進一步擴產。在需求的催動下，國內半導體國產替代有望加速推進，上游原材料、設備、零部件需求有望爆發，半導體設備、材料、代工等各環節也有望迎來投資機會。

除了以上三大核心板塊，神愛前也重點關注能源化工行業，美伊沖突使得歐洲能源化工產業鏈受損較大，因成本上升、原料中斷等原因不斷出現停工停產，這一過程中，中國企業有望憑借成本與供應穩定性優勢，進一步提升全球市場份額。 同時美伊局勢的影響難以短時間完全消除，油價或維持較長時間的高位。他表示，7-8月業績披露期或成為重要觀察窗口，一些相關公司中報盈利有可能會超預期，從而有望帶來相關投資機會。