游戲依然重要，但它已經(jīng)不再是B站最核心的增長引擎。

今年第一季度，在廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)增長的同時，曾長期被視為B站核心支柱的游戲業(yè)務(wù)進(jìn)一步放緩。從收入結(jié)構(gòu)來看，游戲業(yè)務(wù)占總營收的比例已降至約20%，退居第三大收入來源。

這一變化背后，是《三國：謀定天下》等核心產(chǎn)品逐漸進(jìn)入成熟運(yùn)營階段。相比過去依靠爆款產(chǎn)品帶動增長，如今B站管理層在財報與業(yè)績會上更頻繁提及的，已經(jīng)變成長線運(yùn)營、用戶留存以及社區(qū)生態(tài)建設(shè)。

從過去依靠爆款產(chǎn)品拉動游戲收入，到如今更強(qiáng)調(diào)成熟產(chǎn)品的長期運(yùn)營，當(dāng)《三謀》逐漸進(jìn)入穩(wěn)定期后，誰來承擔(dān)B站游戲業(yè)務(wù)的下一階段增長，也開始成為市場關(guān)注的問題。

01爆款退潮后，強(qiáng)調(diào)長線運(yùn)營

全年移動游戲收入達(dá)到63.9億元，同比增長14%。尤其是《三謀》，在上線后曾一度成為SLG賽道的重要產(chǎn)品，也帶動B站游戲業(yè)務(wù)重新回到增長區(qū)間。不過進(jìn)入2026年后，隨著產(chǎn)品逐漸進(jìn)入成熟運(yùn)營階段，其帶來的高增長開始放緩。

財報顯示，今年第一季度，B站移動游戲業(yè)務(wù)收入為15.2億元，同比下滑12%。對此，B站在財報中將原因歸結(jié)為《三國：謀定天下》去年同期的高基數(shù)，以及該產(chǎn)品目前已進(jìn)入“穩(wěn)定成熟的生命周期”。

圖源：B站

在隨后舉行的業(yè)績會上，B站董事長兼CEO陳睿也并未再強(qiáng)調(diào)《三謀》的新增量，而是將重點(diǎn)放在長線運(yùn)營上，包括賽季內(nèi)容更新、老用戶回流、社區(qū)討論氛圍以及海外市場擴(kuò)展等。

這意味著，《三謀》當(dāng)前承擔(dān)的角色，正在從過去的增長型產(chǎn)品，逐漸轉(zhuǎn)向更偏穩(wěn)定流水的成熟產(chǎn)品。

同時，B站也反復(fù)提到，《FGO》《碧藍(lán)航線》等老產(chǎn)品仍然貢獻(xiàn)了較為穩(wěn)定的收入。陳睿透露，目前B站代理游戲約七成收入來自長線運(yùn)營產(chǎn)品。

這種變化并不只出現(xiàn)在B站身上。近兩年，騰訊、網(wǎng)易等頭部廠商同樣開始頻繁強(qiáng)調(diào)“長青游戲”、長期運(yùn)營等概念。隨著行業(yè)整體進(jìn)入存量競爭階段，相比持續(xù)押注新爆款，圍繞成熟產(chǎn)品提高用戶留存和生命周期價值，已經(jīng)成為越來越多廠商的共同選擇。

不過，對于騰訊而言，其背后仍擁有大量頭部產(chǎn)品矩陣支撐，包括《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》等成熟產(chǎn)品，以及持續(xù)補(bǔ)充的新項(xiàng)目儲備。而對于B站來說，目前真正具備頭部長線能力的產(chǎn)品數(shù)量仍然相對有限。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，B站游戲業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷一次角色轉(zhuǎn)型，從過去的核心增長引擎，逐漸轉(zhuǎn)向兼具穩(wěn)定現(xiàn)金流與結(jié)構(gòu)性增長點(diǎn)的業(yè)務(wù)。

他認(rèn)為，B站當(dāng)前強(qiáng)化長線運(yùn)營，既有主動提高經(jīng)營確定性的考慮，也與新品儲備尚未完全形成接力有關(guān)。在新游上線節(jié)奏存在空窗期的情況下，強(qiáng)化老產(chǎn)品生命周期價值，仍是維持游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健表現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)選擇。

在《三謀》逐漸進(jìn)入成熟期之后，市場也開始關(guān)注，B站下一款能夠承接增長的產(chǎn)品在哪里。

02游戲之外，B站尋找新增量

相比過去幾個季度，B站今年一季度對游戲新品的討論明顯減少。

不過，從目前披露的產(chǎn)品方向來看，B站并未放棄其已經(jīng)驗(yàn)證成功的SLG賽道。其中，《三國志：王道天下》同樣定位于三國SLG產(chǎn)品，由光榮特庫摩正版授權(quán)，瞄準(zhǔn)更成熟、更重度的策略玩家市場，被視為《三謀》之后B站在SLG領(lǐng)域的又一次加碼。

與此同時，《三國：百將牌》《閃耀吧！嚕咪》等產(chǎn)品，則開始明顯強(qiáng)調(diào)年輕化、輕競技與休閑化方向。其中，《三國：百將牌》被定義為一款“三分鐘一局”的輕競技產(chǎn)品，《閃耀吧！嚕咪》則融合寵物養(yǎng)成與模擬經(jīng)營玩法，更偏休閑賽道。

對于B站連續(xù)圍繞“三國”題材布局新品，江瀚認(rèn)為，這種策略背后既有路徑依賴的一面，也存在對品類年輕化的嘗試。

他指出，《三國志：王道天下》延續(xù)了B站在SLG領(lǐng)域的布局，而《三國：百將牌》則試圖通過融合英雄技能與卡牌競技等玩法，吸引更年輕用戶群體。

相比之下，《逃離鴨科夫》則是目前更具特殊性的產(chǎn)品。其不僅是B站近年來少見的成功自研項(xiàng)目，也讓外界第一次看到B站在PC單機(jī)與跨平臺IP方向上的潛力。

在今年一季度業(yè)績會上，陳睿透露，目前B站正在推進(jìn)《逃離鴨科夫》的主機(jī)版與手游版開發(fā)，并希望將其打造為“年輕人喜歡的長青IP”。

不過，從當(dāng)前階段來看，《逃離鴨科夫》距離真正成長為長期穩(wěn)定的商業(yè)化IP，仍需要時間驗(yàn)證。

相比游戲業(yè)務(wù)本身，B站此次財報中更被反復(fù)提及的，其實(shí)是社區(qū)商業(yè)化能力。

財報顯示，2026年Q1，B站日均活躍用戶達(dá)到1.15億，同比增長8%；用戶日均使用時長達(dá)到119分鐘，再創(chuàng)歷史新高。在此基礎(chǔ)上，廣告業(yè)務(wù)收入同比增長30%，達(dá)到25.9億元，繼續(xù)成為增長最快的核心業(yè)務(wù)之一。

圖源：B站

事實(shí)上，B站一直不僅是游戲發(fā)行方，同時也是國內(nèi)重要的游戲內(nèi)容與宣發(fā)平臺。大量廠商長期重視B站社區(qū)中的游戲內(nèi)容傳播、UP主生態(tài)以及年輕用戶聚集效應(yīng)。

陳睿此前也曾提到，B站的優(yōu)勢之一，在于其離中國年輕玩家最近。相比單純依靠買量獲取用戶，B站更擅長通過社區(qū)內(nèi)容、用戶討論與興趣生態(tài)影響年輕用戶的游戲消費(fèi)習(xí)慣。

在這種情況下，隨著廣告與商業(yè)化效率持續(xù)提升，游戲業(yè)務(wù)在B站內(nèi)部所承擔(dān)的角色，也開始出現(xiàn)變化。

江瀚認(rèn)為，過去市場更關(guān)注B站作為游戲渠道與發(fā)行平臺的爆發(fā)力，而如今，資本市場更看重其作為內(nèi)容社區(qū)的平臺價值。

從《三謀》的成熟運(yùn)營，到廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增長，再到管理層不斷強(qiáng)化社區(qū)商業(yè)化能力，游戲在B站內(nèi)部所承擔(dān)的角色正在發(fā)生變化。

對于如今的B站而言，問題或許已經(jīng)不再是“還能不能做出下一款爆款游戲”，而是當(dāng)游戲逐漸回歸穩(wěn)定運(yùn)營業(yè)務(wù)后，市場會如何重新定義這家公司的價值。