北京
今天突然有人說，今年的行情有點像2021年，同樣是前一年普漲，這一年結構性行情。只不過21年是新能源，這次換了半導體。從這個角度看，還真有點道理。
既然是結構性行情，必然是部分板塊的行情。我們可以看到科技屬性下的半導體、機器人、商業航天等不斷走強；相反一些消費、醫藥等行業持續下跌。甚至在科技領域里，也有結構行情，在半導體里面都分了CPO、算力、存儲芯片等等細分概念。
這個時候聲音很嘈雜，科技AI泡沫的聲音也不絕于耳；也有人提出風格是不是要切換了。這個問題不好判斷，我們先來看看在坑里的“消費”基金。
首先是最近有兩則基金人事變動，引發了市場的關注。
明星基金經理張坤管理的易方達藍籌精選混合，在上周五增添了兩位基金經理共同管理。一位是楊思亮，從寶盈基金跳槽而來，之前也管理過消費主題的基金；另一位是何一鋮，從業時間不長，單獨管理的易方達新常態混合，一年兩倍的節奏，重倉芯片半導體行業。
另一位劉彥春管理的景順長城鼎益混合，也迎來新的搭檔——柯海東。
無論是出于什么目的，張坤、劉彥春是消費領域的明星基金經理，增加了科技屬性的搭檔共管，確實讓人浮想聯翩。
這兩天大家討論比較多的還有一件事，就是一個外資里的消費分析師離職了，所以導致消費行業就不研究、不覆蓋了。
確實沒想到，當年炙手可熱的消費行業，現在人人避之而不及。拉了3只主流消費指數，如下：
跌了三到五年時間，確實煎熬。
我也順手整理了一下主動管理的消費主題基金，根據「業績比較基準」里涉及“消費”的主動權益基金。當然，這樣篩選可能不全，先湊合用。
共計有133只基金，以3年期為準，近3年平均收益-7.87%，中位數-13.74%。最大回撤平均在48.70%，最艱難的時候幾乎是腰斬的。
當然我們看到也有基金表現不錯，看近3年收益有翻倍的“消費”基金——財通資管消費精選混合A，但如果你看到持倉，就會明白，這只基金在2025年下半年就開始轉向了科技股。雖名為“消費”實則為“科技”。我們看業績好一些的，都多多少少買了點科技股，并沒有完全吊死在一個樹上。
這種行為呢，也不好評價。一方面業績基準是消費按道理應該投資的消費行業，但無奈消費行業確實不景氣，換行業或許業績能好一些。
白酒、食品飲料、家電、畜牧、醫藥等消費行業，這幾年確實比較難熬。現在的行情，資金傾向于有故事的科技板塊，有沒有新增資金，所以老登行業每況愈下。
至于后面什么時候切換到消費，感覺不好判斷。到目前來看，資金還是喜歡科技板塊，這波AI泡沫也不會立即就來臨，從這個角度看，消費板塊一時半會也緩不過來。消費基金的至暗時刻到了，或將繼續。
又到了最尷尬的時候，追科技怕泡沫，抄底消費怕繼續跌。沒有什么特別好的策略或辦法，分散配置吧，不要押注某一行業。
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