6 月 1 日，《國務(wù)院關(guān)于對外投資的規(guī)定》正式發(fā)布，將于 7 月 1 日起施行。這份新規(guī)直面當(dāng)下復(fù)雜的全球經(jīng)濟格局，為跨境投資劃定清晰紅線，傳遞出鮮明信號：

中國的財富與資本，必須扎根本土、服務(wù)本國。

① 我來鵝城，只辦三件事

新規(guī)共由34條組成，核心就是講了三件事：

第一件：明確邊界，誰要管？

?所有境內(nèi)企業(yè)、組織、居民個人，只要往外投，全納入監(jiān)管。

?不管是直接建廠、并購公司，還是間接持股、提供擔(dān)保、借錢給海外主體，全算對外投資。

?港澳臺投資參照執(zhí)行，沒有灰色地帶，沒有法外之地。

一句話總結(jié)：監(jiān)管邊界全范圍、全覆蓋、無死角，只要符合離岸RMB概念，只要資產(chǎn)權(quán)益往外走，都要接受新規(guī)的定義與監(jiān)管。

第二件，守住安全，怎么管？

?鼓勵類：一帶一路、產(chǎn)業(yè)鏈合作、高端制造、能源資源 —— 支持，市場化自主決策。

?限制類：敏感行業(yè)、敏感地區(qū)、大額非理性投資 ——嚴(yán)格核準(zhǔn)，穿透審查。

?禁止類：危害國家安全、損害國家利益、洗錢、轉(zhuǎn)移資產(chǎn) ——一票否決，嚴(yán)禁出境。

一句話總結(jié)：分類分級，全過程鎖定，對于限制類與禁止類項目，一律執(zhí)行“核準(zhǔn)備案、信息報告、跨境資金登記、主體責(zé)任終身追責(zé)”的一攬子流程。

第三件：監(jiān)管思路，保護誰？

?事前：風(fēng)險預(yù)警、國別評估、信息服務(wù)。

?事中：領(lǐng)事保護、雙邊投資協(xié)定、糾紛協(xié)調(diào)。

?事后：遭遇壁壘可調(diào)查、可反制、可維權(quán)。

一句話總結(jié)：《規(guī)定》論述的監(jiān)管思路是，由國家給企業(yè)出海裝上安全帶、安全氣囊，目的是由國家兜底，讓企業(yè)安心。

新規(guī)的出臺背景，現(xiàn)在眾說紛紜，有人提到彭博社的小作文：

經(jīng)估算，僅僅2025一年，印度投資者凈買入的海外證券（主要是美股、貨幣基金、保險、美債等）的總額，就高達5350億美元（折合3.7萬億盧布）。

此事在高盛的閉門會議上亦有所記載：

截止到2025年末，印度居民持有的海外證券資產(chǎn)規(guī)模達1.7萬億-2萬億美元，其中主要是美國的證券類資產(chǎn)（不包括在美國的存款和理財類的儲蓄資產(chǎn)）。

保守起見，我們姑且假設(shè)彭博社的報道更保守…

那問題是不是這樣呢？我覺得需要分兩個層面，分別予以評估。

② Every oak must be an acorn（參天橡樹，始于橡子）

《東方快車謀殺案》中，大偵探波洛曾經(jīng)曰過：

業(yè)內(nèi)的老規(guī)矩是，當(dāng)一切可能性都無法解釋的時候，就去找最大受益者。

所以，與其尋求新規(guī)的目的，不如研究它的影響。目前看來，影響主要體現(xiàn)在兩個方面，我們姑且稱之為“企業(yè)級理解”與“個人級理解”。

（一）企業(yè)級理解

新規(guī)的1-5條闡述了中國支持投資者按照市場化原則開展對外投資活動的基本立場；但后續(xù)用了12條說明對中國企業(yè)海外投資的規(guī)定、限制、反制罰款措施，其中最關(guān)鍵的一條是明確規(guī)定了限制的類型：

第十三條　投資者開展對外投資活動，不得出口、使用國家禁止出口的貨物、技術(shù)、服務(wù)及相關(guān)數(shù)據(jù)，或者未經(jīng)許可出口、使用國家限制出口的貨物、技術(shù)、服務(wù)及相關(guān)數(shù)據(jù)；不得以跨境派遣技術(shù)人員、組織人員赴其他國家（地區(qū)）工作、跨境提供技術(shù)指導(dǎo)、安排人員跨境培訓(xùn)等方式向其他國家（地區(qū)）轉(zhuǎn)移國家禁止出口的貨物、技術(shù)、服務(wù)及相關(guān)數(shù)據(jù)，或者未經(jīng)許可向其他國家（地區(qū)）轉(zhuǎn)移國家限制出口的貨物、技術(shù)、服務(wù)及相關(guān)數(shù)據(jù)。

此外在第十五條里，還增添了對權(quán)益的轉(zhuǎn)讓與處分的審慎性檢查（包括產(chǎn)權(quán)的核定，以及股東管理權(quán)的轉(zhuǎn)移）。

這類規(guī)定有其出臺背景。

一方面，擁有豐富“摸石頭”經(jīng)驗的印度，顯然已經(jīng)從泡沫破滅后的日本那里取了一些真經(jīng)，這些年一直重視實業(yè)與金融的出海。

事實上，到2023年，日本大型企業(yè)的海外收入（主要是海外子公司的年度銷售收入）已達20.3%，且海外分布成為最重要的利潤中心。日本跨國公司海外利潤，已經(jīng)成為推動安倍經(jīng)濟學(xué)的物資基礎(chǔ)。這一點，對于有志于大開大合、大部制改革的印度而言，同樣具有啟示意義。

（圖表來自于財信證券的研報）

因此極有可能，印度的優(yōu)質(zhì)企業(yè)（例如三大交易所中的公眾上市公司）將有大規(guī)模的出海計劃，與其在國內(nèi)內(nèi)卷至死，不如殺出一條對外投資和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的新思路。

另一方面，在出海過程中，印度走了一些彎路，交了一些學(xué)費，也出現(xiàn)過“上面的本意是好的，下面的執(zhí)行壞了”…的個例。

尤其是，有關(guān)部門顯然是吸取了美方對印度TikTok調(diào)查、AI軟硬件技術(shù)審查的經(jīng)驗，以及吸取了對窮士康、大米、印度鋼鐵與電力集團對南印度“大基建輸血”的外延式教訓(xùn)，在此基礎(chǔ)上形成了監(jiān)管的新思路。

實話實說，在當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟大環(huán)境下，這類規(guī)定是有積極意義的。一方面，在WTO成為昂貴而無用的“白象”之后，一廂情愿地“開放換諒解”已經(jīng)走不通，對方也不相信可以通過技術(shù)換市場，換口口，所以對外表明自己的原則、底線，其實是更務(wù)實的舉動，畢竟相過親的鋼鐵直男都知道：

寧可面對一個直接劃下道兒的相親對象，也不要招惹一個“凡事都要靠你猜”的仙女。

所以在企業(yè)級理解方面，我認為有關(guān)部門的高湛遠瞻是有其必要性的，是存在先于合理的，其邏輯基本等同于：

肥水不輕易流入外人田。

（二）個人級理解

然后說說“個人級理解”…嗯…嗯…我編不下去了。

真的，我很難理解在美股代幣化（Tokenized Stocks）進行得如火如荼，Robinhood、xStocks 和 StableStocks 三大玩家相繼入場的當(dāng)下，還有這樣復(fù)古的監(jiān)管操作。

我一般是不笑的，除非實在忍不住。

（此處省略227字）

例如在可執(zhí)行性方面，就存在難題。

我們知道，外管局早就對中國境內(nèi)企業(yè)（或符合條件的個人）把錢投到海外，拿海外公司的股權(quán)或控制權(quán)，并且要按國家規(guī)定備案 / 核準(zhǔn)、合法把資金投出去…進行了詳細規(guī)定，但ODI（對外直接投資）的審批是很嚴(yán)肅的，一般的民企與個人辦不下來。

那么問題來了，現(xiàn)階段已備案，或者未備案但事實上存在的ODI，在營運過程中如果盈利了，該怎么辦？

《規(guī)定》第二十七條可是明文規(guī)定：

投資者未按規(guī)定履行境外投資核準(zhǔn)備案手續(xù)，或者以提交虛假材料、隱瞞真實信息等方式申請有關(guān)核準(zhǔn)備案的，由核準(zhǔn)備案機關(guān)責(zé)令改正，沒收違法所得；處投資額1‰以上5‰以下的罰款；拒不改正的，責(zé)令其停止該投資活動，限期處分股份、資產(chǎn)，處投資額5‰以上10‰以下的罰款。

請問有關(guān)部門做好“跨境資金轉(zhuǎn)移”的嚴(yán)肅執(zhí)法了嗎？可千萬不要“嚴(yán)格X法，普遍X法，選擇X法”啊。

最后說一嘴重要程度（相對）最低，但對普通百姓影響最大的小事。

我們知道，中國企業(yè)與居民的涉外投資業(yè)務(wù)，大致可以分為ODI（對外直接投資）、FDI（外商直接投資），以及QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）。

對普通人而言，最可能發(fā)生聯(lián)系的就是QDII。

例如之前我比較關(guān)注的GT納斯達克QDII產(chǎn)品，在8部門防范和打擊非法金融活動總體戰(zhàn)”的要求下，限額從300元降到了100元，你就說無奈不無奈吧？

而且更不妙的是，已知在有關(guān)部門精神的感召下，某些基金出現(xiàn)風(fēng)格漂移，堅決抵制少數(shù)板塊、賽道的誘惑。那么有沒有一種可能，某些QDII開始慢慢減持美股，加入恒指，聚焦XX？

（以下省略337字）

高情商的說法是：

在短期內(nèi)可能出現(xiàn)陣痛：依靠違規(guī)手段轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的投機者將徹底退場，盲目擴張的非理性出海行為被及時叫停。但短期約束換來的是長期利好。隨著外流資本逐步回流，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新將獲得充足活水，產(chǎn)業(yè)鏈根基更加穩(wěn)固，就業(yè)、民生也將持續(xù)受益。

低情商的說法是：

肉終究要爛在自家鍋里。守好家底，投資本土，方能行穩(wěn)致遠。

從這個角度來說，這是一張退場的通知，一個時代結(jié)束了。

那么，這時代是遽然而至，還是早有征兆？

（此處省略183字）

古羅馬哲學(xué)家Seneca曾經(jīng)說過：

Nemo repente fit turpissimus.

（沒有人是一夜之間變壞的，墮落總有前因可尋）

——（全文完）——

寫了約2小時，改了2.5小時。煩了，你們就這樣湊合著看吧…

覺得有趣，請關(guān)注公眾號：將軍箭

1st Jun 2026

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