北京
作者| 高凌朗
編輯| 汪戈伐
6月4日，孫正義從亞洲首富的位置上跌落了。
根據福布斯實時富豪榜，軟銀集團股價當天單日跌幅約11%，孫正義個人財富24小時內縮水132億美元，身價從逾千億美元跌回871億美元，排名被印度富豪安巴尼和阿達尼先后超過。
更值得一提的是，軟銀總市值被豐田汽車反超，就連"日本市值第一"的位置也隨之易主。
三天前的6月2日，還是另一番景象。孫正義身價升至1004億美元，時隔十余年重新登上亞洲首富的位置。軟銀股價在6月1日單日最高漲幅超過14%，總市值一度接近50萬億日元，才把豐田汽車連續逾二十年的日本市值冠軍地位終結掉了。
這一周發生的事情，很難用運氣來解釋。孫正義在AI領域下了一連串重注，市場先是買賬，隨后又開始動搖，這兩種反應都在同一周的軟銀股價上顯現出來了。
這一波身價飆升，主要靠兩件事撐起來。
一是ARM股價大漲。ARM是軟銀最核心的持倉資產，AI基礎設施的需求擴張讓外界重新評估芯片IP授權模式的價值。
據36氪財經梳理，軟銀前后合計投入約471億美元取得ARM控股權，截至近期ARM股權市值已接近3100億美元，賬面浮盈超過2600億美元，這一數字已經超過軟銀當年投資阿里巴巴所獲得的歷史性回報。
二是OpenAI的上市預期。據路透社、華爾街日報等媒體報道，OpenAI正在秘密準備IPO文件，最快可能于2026年下半年上市。
軟銀對OpenAI的累計實際出資已達446億美元，另有200億美元尚待注入。若按市場預測的萬億美元估值計算，這筆投資的賬面浮盈將在700億至800億美元之間。
5月底，孫正義還在法國巴黎"選擇法國"招商峰會上宣布了一筆大交易，軟銀將向法國投入最高750億歐元，在上法蘭西大區建設5GW的AI算力集群，首期450億歐元，計劃于2031年前完成3.1GW容量建設。
據孫正義透露，這筆投資從洽談到落地只用了兩個月，起點是今年4月法國總統馬克龍訪問東京的一次拜訪。消息在6月初傳開，軟銀股價隨即大幅走高。
孫正義對自己的判斷很自信。他多次公開表示，當前AI浪潮的規模至少是互聯網時代的10倍，甚至可能達到50倍，人類眼下不過處于這場橫跨數十年技術變革的最初階段。
但市場的信心并不穩固。
據媒體報道，軟銀內部已有高管對押注OpenAI的力度表示擔憂，提出質疑的聲音在孫正義面前一再碰壁，久而久之，內部討論的空間也逐漸收窄。
野村綜合研究所執行經濟學家木內隆秀直言，一旦市場認為AI實際帶來的經濟效益不及預期，這輪AI驅動的股價漲勢隨時可能終止。
這種擔憂有孫正義自己的歷史過往作為參照。2000年互聯網泡沫破裂時，他的個人財富在數月內蒸發約九成，浮虧近600億美元，當時創下個人財富縮水的吉尼斯世界紀錄。
2017年前后，軟銀愿景基金重倉WeWork，僅憑12分鐘會面就拍板了百億美元投資，最終換來IPO失敗和143億美元的股權債務損失，孫正義事后公開致歉。此后愿景基金多項投資連續虧損，累計虧損約230億美元，賬面損失一度接近本金的40%。
孫正義對這段歷史并不否認，但他的結論是另一套邏輯。他近期公開說，泡沫破裂只是長期增長過程里一個階段性的插曲。
孫正義拿2000年互聯網泡沫后的市場走勢舉例，認為即便經歷劇烈調整，市場最終都會遠超當年高點，彼時看似高位的估值，回頭看不過是"一個小山丘"。他還援引1929年大蕭條期間工業化產業受挫后的長期走勢，認為短期波動改變不了技術革命的方向。
硅谷風投Benchmark Capital合伙人比爾·格利曾有一句評價，Benchmark追求的是賺錢，而孫正義追求的是傳奇。
"我經常賭錯，但我不想因為不去挑戰而后悔。"這是孫正義曾經說過的話，三天亞洲首富的經歷，把這兩句話都印證了。
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