九層之臺，起于累土；千里之行，始于足下！

2026年6月12日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布公告，正式批復(fù)同意長鑫科技集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的注冊申請。本次IPO擬募資高達(dá)295億元，將用于DRAM晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造、DRAM技術(shù)升級及前瞻研發(fā)，是科創(chuàng)板史上第二大IPO，僅次于當(dāng)年中芯國際。

消息一出，A股“國產(chǎn)存儲”敘事再次被點燃——而其中最值得寫的，不是長鑫科技單獨的故事，而是它與兆易創(chuàng)新之間的那根看不見卻極硬的紐帶。

1、同一個名字、同一種命運：朱一明與“設(shè)計—制造”雙線敘事！

很多人以為兆易創(chuàng)新和長鑫科技只是“產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作關(guān)系”，但關(guān)系遠(yuǎn)比這深。

朱一明，江蘇鹽城人，現(xiàn)年54歲，清華大學(xué)畢業(yè)。早年赴美，先后在ipolicy Networks Inc.任資深工程師、在Monolithic System Technologies Inc.任項目主管，在硅谷浸淫芯片設(shè)計流程后回國。

第一次創(chuàng)業(yè)：2005年創(chuàng)立兆易創(chuàng)新，從NORFlash切入，步步擴(kuò)到MCU、傳感器、利基DRAM設(shè)計，把Fabless設(shè)計模式做到國內(nèi)第一梯隊，自己也通過表決權(quán)結(jié)構(gòu)成為公司的靈魂實控人。

第二次使命：在兆易走上正軌后，朱一明把精力壓注到更“重”的一仗——參與創(chuàng)建并掌舵長鑫存儲，目標(biāo)是把中國自己的通用DRAM干出來。

朱一明任長鑫科技董事長，兆易創(chuàng)新則作為第八大股東持有長鑫科技1.80%股份，并預(yù)計2026年向長鑫采購代工DRAM約57億元——兩家在法律股權(quán)上各自獨立，但在戰(zhàn)略、技術(shù)路線與供應(yīng)鏈上，就是“一設(shè)計一制造”的共同體。

重要澄清：長鑫科技招股書明確披露公司無控股股東、無實際控制人，股權(quán)分散，清輝集電持股21.67%、長鑫集成持股11.71%、大基金二期持股8.73%等，但它的大腦與戰(zhàn)略操盤手，仍是朱一明。

2、2025年核心財務(wù)數(shù)據(jù)對比：輕資產(chǎn)的“利潤厚度” vs 重資產(chǎn)的“規(guī)模沖鋒”！

兆易創(chuàng)新2025年年報顯示，營業(yè)總收入92.03億元，同比增長25.12%；歸母凈利潤16.48億元，同比增長49.47%；毛利率40.22%，其中存儲芯片毛利率42.84%、MCU毛利率35.82%。

截至2026年6月12日收盤，兆易創(chuàng)新總市值3376億元，市盈率117倍。盈利特征是高毛利、低折舊、強現(xiàn)金流，資產(chǎn)負(fù)債率僅10.16%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額21.29億元，屬于典型的Fabless設(shè)計公司，賺的是IP、架構(gòu)與品牌溢價。

長鑫科技2025年審計數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)總收入約617.99億元，同比暴增約155%，主要受益于DRAM價格回暖與產(chǎn)能爬坡。凈利潤口徑方面，2025年整體已實現(xiàn)接近或微跨過盈虧平衡，招股書給出的歸母凈利潤區(qū)間約為負(fù)16億至正3.5億元，視非經(jīng)常項目口徑而定。

但更關(guān)鍵的不是當(dāng)年凈利絕對值，而是毛利率從谷底大幅拉回至約35%，且2026年一季度盈利動能極強，單季凈利潤口徑被市場預(yù)期達(dá)兩百億級，對應(yīng)全年凈利潤預(yù)期破千億量級。

本次IPO擬募資295億元，發(fā)行后總股本約708.15億股，市場普遍預(yù)計上市后總市值目標(biāo)區(qū)間2萬億至3萬億元，對應(yīng)理論股價約28至42元每股。盈利特征是重資產(chǎn)、高折舊、高資本開支，賺的是產(chǎn)能利用率乘以DRAM價格周期再乘以先進(jìn)節(jié)點爬坡，利潤彈性極大但波動也極大。

3、主營業(yè)務(wù)對比：為什么說是“互補”而不是“競爭”？

兆易創(chuàng)新采用的是Fabless設(shè)計模式，核心產(chǎn)品包括NOR Flash、MCU、利基DRAM、SLC NAND以及傳感器。它把芯片賣給模組廠、終端品牌和OEM廠商，壁壘來源于電路IP、低功耗架構(gòu)、車規(guī)認(rèn)證和渠道生態(tài)。

長鑫科技采用的是IDM制造模式，擁有自有晶圓廠，核心產(chǎn)品為通用DRAM，包括DDR4、LPDDR4X、DDR5以及HBM路線，外加特種存儲。它把芯片賣給云廠商、整機廠以及兆易這類設(shè)計公司做代工DRAM，壁壘來源于制程工藝、潔凈室、良率以及設(shè)備與材料體系。

一句話總結(jié)：兆易負(fù)責(zé)畫圖紙并賣芯片品牌，長鑫負(fù)責(zé)把晶圓造出來。兆易的NOR和MCU走的是分散多品類、穩(wěn)毛利、低資本開支的現(xiàn)金牛路線；長鑫走的是集中押注、超高門檻、資本大開的國力工程路線。

4、全球地位：中國存儲的“一橫一縱”！

兆易創(chuàng)新在NOR Flash市場的占有率長期位居全球前三、國內(nèi)第一，MCU國產(chǎn)份額也處于第一梯隊。它不是DRAM主戰(zhàn)場玩家，但在利基存儲與設(shè)計生態(tài)上，是中國Fabless存儲的門面。

長鑫科技按出貨量和銷售額口徑，已是國內(nèi)第一、全球第四DRAM廠商，全球份額約7%至8%，且HBM與高階DRAM追趕線正在鋪設(shè)。它是中國唯一實現(xiàn)通用DRAM量產(chǎn)的企業(yè)，戰(zhàn)略意義不在利潤，而在“不能被斷供”。

5、投資啟示：為什么“朱一明體系”值得盯住看！

兆易等于已盈利、高毛利、低杠桿的價值成長股，你買的是存儲超級周期加上MCU國產(chǎn)替代的設(shè)計端現(xiàn)金流。

長鑫等于史詩級重資產(chǎn)IPO期權(quán)，上市后若市值落在2萬億至3萬億元區(qū)間，本質(zhì)上是市場在用“AI內(nèi)存寡頭”的敘事給它定價。但你要清楚，DRAM是周期品，2027年新產(chǎn)能上來后價格也可能見頂回落，所以長鑫更適合用戰(zhàn)略倉位加分批的方式去對待，而不是無腦追高。

證監(jiān)會這紙批文，不只是295億募資的門打開了——它意味著中國國產(chǎn)存儲從“能不能造”跨進(jìn)了“能不能上市被全民定價”的階段。而把設(shè)計之王兆易與制造之王長鑫串在一起的那個人，叫朱一明。

?特別提示：文章內(nèi)容僅為分析研究股市，非個股推薦，不構(gòu)成買賣操作之依據(jù)，據(jù)此買賣風(fēng)險自擔(dān)！

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