來源：直通IPO；文/孫媛

又一賽道龍頭，重啟IPO。

就在昨日，古瑞瓦特股份有限公司(Growatt Technology Co., Ltd，簡稱：古瑞瓦特)又向港交所主板遞交上市申請書，開啟了三征港交所的征途。

作為全球一體化可持續能源發電、儲能及管理解決方案的領導者，古瑞瓦特是全球首批成功實現一體化可持續能源發電、儲能及管理解決方案大規模商業化的公司之一。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2025年出貨量計，公司是全球第三大戶用儲能逆變器供應商及美洲最大的戶用儲能逆變器提供商；全球第四大混合儲能逆變器提供商及全球最大的混合分體式戶用儲能系統解決方案提供商。

值得一提的是，在古瑞瓦特沖刺港股的4年間，IDG早已在IPO前夕突擊進場，并已累計投超11億，持股10.42％成第一大機構股東。

那么，這一次，古瑞瓦特能否順利敲響港交所的鑼鼓，不負IDG眾望呢？

80后華科大理工男帶隊，年收52億

這家龍頭企業的故事，還得從創始人丁永強談起。

他出生于1980 年，先后取得華中科技大學電子技術與應用學士學位以及電氣與電子工程碩士學位，是一名實打實的理工男。

2005年，丁永強從華科碩士畢業后，就去了深圳，在臺資企業山特電子工作，從此與光伏逆變器結下了不解之緣。

之后，山特電子被伊頓電氣收購，丁永強順勢進入伊頓電氣的光伏事業部，繼續在光伏逆變器領域深耕細作，成為業內公認的專家級人物，直到2009年被北京一家公司挖走。

但是這次跳槽并不美好，因不滿老板“畫大餅”，丁永強次年便從北京重回深圳，決定自己創業，專注于熟悉的光伏逆變器領域。

古瑞瓦特在2010年成立后，先是聚焦光伏逆變器業務，丁永強僅用2年就帶著團隊研發出Growatt 5000MT 逆變器，榮獲 Photon Lab 雙 A 級評級。

2015年，公司應本地儲能及消費的市場趨勢，又推出了戶用儲能業務，并在全球拓展儲能業務。

而押中“光伏＋儲能”兩大熱門賽道后，古瑞瓦特駛入了發展的快車道。

2017年，公司被評為全球十大逆變器供應商之一，2021年，就已成為全球排名第一的戶用逆變器供應商。

時至今日，公司開發、生產及銷售儲能系統產品及光伏逆變器，亦開發并提供AI賦能的能源管理系統。

截至最后實際可行日期，儲能系統產品方面，公司擁有35款離網儲能逆變器、18 款并網儲能逆變器、89 款微電網儲能逆變器、13 款電池及 7 款一體化集成產品。光伏逆變器方面，擁有 43 款單相戶用逆變器、21 款三相戶用逆變器、28 款小功率工商業逆變器、20 款大功率工商業逆變器。

截至2025年12月31日，憑借覆蓋約190個國家和地區的廣泛銷售網絡，古瑞瓦特為全球住宅及工商業終端用戶提供一體化可持續能源解決方案。

2023年至2025年，公司實現收入分別約53.63億元、44.76億元、52.33億元，呈現出V字型。

這其中，2024年營收同比下降16.5%主要歸因于儲能系統產品及光伏逆變器收入下滑；而2025年營收同比增長16.9%則是由于儲能系統產品收入大幅上漲驅動，抵消了光伏逆變器收入的持續下降。

儲能系統產品收入從2023年20.832億元下降 20.0%至2024年16.661億元，隨后又大幅增長99.0%至2025年的33.154 億元。

光伏逆變器收入則由2023年29.561億元下降12.6%至2024年25.847億元，隨后又進一步下滑 39.8%至2025年的15.568 億元。

就此，古瑞瓦特主要收入來源僅用一年時間，就從光伏逆變器變成了儲能系統產品。

根據弗若斯特沙利文的數據，在中國前五大戶用儲能系統解決方案提供商中，2024年至2025年公司的出貨量增速位居首位。

報告期內，公司錄得毛利分別約14.09億元、9.10億元、11.75億元，對應毛利率為26.3%、20.3%、22.5%；錄得年內利潤分別約8.43億元、1987.4萬元、4.13億元。

9年IPO征途：紅杉套現2億離場，IDG砸下11億

而這個IPO背后，亦有明星資本的身影。

早在古瑞瓦特于行業打出名氣后，2012年，紅杉、深圳招商局、深圳招科創投基金就分別投資古瑞瓦特3171萬元、1036萬元、518萬元。

截至2012年底，古瑞瓦特的股權結構中，丁永強、紅杉、呂劍鋒及曾濤分別擁有54.55%、20.00%、7.02%及5.00%的股權。紅杉持股僅次于丁永強，為古瑞瓦特第一大機構股東。

彼時，丁永強曾表示，古瑞瓦特將在三年內，即2014年底前IPO。但這個IPO計劃一直沒能實現。

2017年，古瑞瓦特前身公司計劃申請在深圳證券交易所上市，并已于2017年11月向中國證監會深圳監管局提交上市輔導備案。

但隨后綜合考量長遠全球業務戰略以及不斷變化的市場環境，公司便決定轉而尋求股份于聯交所以實施全球業務策略，并于2021年9月正式終止此前的上市輔導備案。

值得注意的是，就在古瑞瓦特放棄A股IPO同年，紅杉早在1月就通過股權轉讓進行了退出，轉讓對價為2.75億元。按照投資成本計算，紅杉此次投資“凈賺”了2.12億元，投資回報率高達768%，可謂收獲頗豐。

而紅杉退出后，IDG資本開始大幅加持古瑞瓦特。

就在首次遞表港交所的前夕，IDG資本攜9億元突擊進場。

2022年6月6日，Bateson Group出資4億元，認購了古瑞瓦特 39,624,899 股 A 系列優先股；Best Select出資 5 億元，認購了49,531,123 股 A 系列優先股；并于6月29日全額、不可撤銷地完成交割。

根據招股書，Bateson Group、Best Select分別由新陽啟能、天津福泰管全資擁有，穿透股權結構，兩家企業均隸屬于IDG資本。

隨后，公司便于6月24日首次遞表，后于2022年11月通過聆訊但未啟動招股，申請失效；次年3月，公司又重新遞表，并于2個月后再次通過聆訊，但因受市場環境因素影響未正式上市，申請隨后失效。

而此次遞表之前，古瑞瓦特又于2025年11月27日完成了一次股權轉讓，并已于2026 年2月9日全部完成交割，這一次，IDG又加注了2.16億元。

Best Select分別向 LYUJFounder、TAOMY、Ferryman 收購 13,116,669 股、6,250,000 股、25,000,000 股 A 類股份，對應總代價分別為0.44億元、0.21億元、0.83億元。

Champ則對同賣方分別收購 2,623,334 股、1,250,000 股、5,000,000 股 A 類股份，對應總代價分別為0.09億元、0.42億元、0.17億元美元。該公司由天津福澤全資擁有，也屬于IDG資本。

IPO前，公司創始人、執行董事、董事長兼首席執行官丁永強通過ESunyT Capital（直接持股37.49%）、ETshine Capital（間接持股25.60%）及ESST Capital合計控制63.09%股權，共同構成一組控股股東。

IDG則為最大機構股東，通過Best Select、Bateson Group和Champ合計持股10.42％，累計投出了近11.16億元。

此次IPO募資，公司將計劃用于加強全球銷售渠道；將用于投資核心技術的研發以及產品線的開發工作及升級；將用于生產設施及設備的建設及擴建，以及升級供應鏈；將用作營運資金及一般營運用途。