6月23日，第十七屆夏季達(dá)沃斯論壇在大連開(kāi)幕。來(lái)自90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1700余名嘉賓匯聚一堂。會(huì)場(chǎng)外，500臺(tái)嵐圖追光L、嵐圖夢(mèng)想家組成的車隊(duì)承擔(dān)VIP嘉賓專屬通勤、主干道接駁等任務(wù)，這是嵐圖連續(xù)第三年服務(wù)這一國(guó)際頂級(jí)論壇。嵐圖也因此成為首個(gè)達(dá)成此紀(jì)錄的中國(guó)高端新能源品牌。

放在幾年前，這件事或許并不起眼。但放在2026年中新能源資本市場(chǎng)的語(yǔ)境下，它有了完全不同的含義。

2026年以來(lái)，新能源行業(yè)的估值邏輯正在發(fā)生明顯切換。過(guò)去資本市場(chǎng)看銷量增速、看爆款車型，現(xiàn)在市場(chǎng)更關(guān)注三個(gè)維度：盈利能力、體系能力、全球化能力。行業(yè)已從單純的“價(jià)格之爭(zhēng)”全面轉(zhuǎn)向“價(jià)值回歸”，進(jìn)入以智能駕駛、補(bǔ)能體系和全球市場(chǎng)為核心變量的下半場(chǎng)淘汰賽。其中后兩項(xiàng)——體系能力和全球化能力，恰恰不是能從銷量數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)報(bào)表中直接讀出的，需要通過(guò)具體場(chǎng)景來(lái)驗(yàn)證。

達(dá)沃斯，就是這樣一個(gè)驗(yàn)證場(chǎng)。連續(xù)三年被達(dá)沃斯選擇，表面是品牌露出，實(shí)質(zhì)是嵐圖體系化服務(wù)能力與國(guó)際化場(chǎng)景適配能力的持續(xù)檢驗(yàn)。當(dāng)盈利拐點(diǎn)已經(jīng)兌現(xiàn)，達(dá)沃斯所驗(yàn)證的體系能力與全球化能力，正在讓市場(chǎng)重新理解嵐圖的估值邏輯。

體系能力成為資本市場(chǎng)新焦點(diǎn)

理解嵐圖連續(xù)三年服務(wù)達(dá)沃斯為何值得資本市場(chǎng)關(guān)注，首先要理解當(dāng)前新能源行業(yè)的估值邏輯正在發(fā)生怎樣的變化。

過(guò)去幾年，新能源車企的估值主要錨定銷量增速。誰(shuí)賣得多、賣得快，誰(shuí)就能獲得更高的估值溢價(jià)。但2026年以來(lái)，行業(yè)整體從“增長(zhǎng)賽”進(jìn)入“淘汰賽”。競(jìng)爭(zhēng)邏輯從單純的“價(jià)格之爭(zhēng)”全面轉(zhuǎn)向“價(jià)值回歸”。市場(chǎng)不再愿意為單純的規(guī)模擴(kuò)張支付溢價(jià)，而是更加審慎地評(píng)估一家公司是否具備穿越周期的能力。

這種能力具體體現(xiàn)在三個(gè)層面：盈利能力證明商業(yè)模式成立；體系能力證明可持續(xù)性；全球化能力證明增長(zhǎng)天花板。盈利可以看報(bào)表，全球化可以數(shù)網(wǎng)點(diǎn)、看銷量，唯獨(dú)體系能力最難量化，它藏在產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性里、藏在服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性里、藏在應(yīng)對(duì)高壓場(chǎng)景的從容里。

達(dá)沃斯驗(yàn)證的恰恰是這項(xiàng)最難量化的能力。單款產(chǎn)品的參數(shù)領(lǐng)先可以通過(guò)研發(fā)投入短期實(shí)現(xiàn)，但連續(xù)三年承接國(guó)際級(jí)會(huì)議的出行保障，要求的是組織協(xié)同、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制等系統(tǒng)性能力。500臺(tái)車輛在高頻接駁、禮賓服務(wù)、嘉賓通勤等真實(shí)場(chǎng)景中持續(xù)運(yùn)行，任何環(huán)節(jié)的紕漏都會(huì)被放大到全球政商領(lǐng)袖面前。能夠在這個(gè)場(chǎng)景中“連續(xù)三年不換人”，本身就是一份沉甸甸的第三方認(rèn)證。

資本市場(chǎng)看重的不是嵐圖“造出了一輛好車”，而是嵐圖“能夠持續(xù)穩(wěn)定地在全球關(guān)注的高壓場(chǎng)景中不出錯(cuò)”，后者指向的是組織成熟度，是可持續(xù)的，是可以寫(xiě)入估值模型里的確定性。

中國(guó)新能源車企中，能夠造出高端產(chǎn)品的不少，但能夠持續(xù)承接國(guó)際高規(guī)格活動(dòng)服務(wù)體系的品牌極為有限。達(dá)沃斯的“連續(xù)三年”記錄了這種稀缺性，并且是用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)完成的記錄。當(dāng)市場(chǎng)越來(lái)越意識(shí)到，新能源賽道的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從“參數(shù)表上的數(shù)字”走向“真實(shí)場(chǎng)景中的持續(xù)表現(xiàn)”，這種在真實(shí)高壓場(chǎng)景中反復(fù)驗(yàn)證過(guò)的體系能力，正在成為估值模型中越來(lái)越重要的變量。

正如一位汽車行業(yè)投資人所說(shuō)：“資本市場(chǎng)對(duì)車企要求會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格。因?yàn)樵谶^(guò)去10年，大家把新能源、智能駕駛當(dāng)作一個(gè)高科技產(chǎn)品看待，未來(lái)會(huì)逐漸把它當(dāng)做一個(gè)相對(duì)成熟的產(chǎn)品去看待，也會(huì)用更成熟的標(biāo)準(zhǔn)和要求去對(duì)待已經(jīng)上市的車企。”

直面全球化能力的“壓力測(cè)試場(chǎng)”

如果說(shuō)體系能力解決的是“能不能持續(xù)”的問(wèn)題，那么全球化能力回答的是“天花板有多高”的問(wèn)題。而達(dá)沃斯這個(gè)場(chǎng)景，恰好構(gòu)成了對(duì)嵐圖全球化能力最直觀的“壓力測(cè)試”。

達(dá)沃斯本身就是最濃縮的“國(guó)際市場(chǎng)”。1700余位全球政商領(lǐng)袖在中國(guó)主場(chǎng)乘坐嵐圖，這不是出口，但比出口更直接。品牌無(wú)需走出國(guó)門(mén)，就已經(jīng)被世界體驗(yàn)。對(duì)資本市場(chǎng)而言，嵐圖在達(dá)沃斯被全球嘉賓乘坐和評(píng)價(jià)，構(gòu)成了品牌國(guó)際化最直觀的現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)證。

但達(dá)沃斯的價(jià)值不止于“被看見(jiàn)”。國(guó)際級(jí)會(huì)議用車的選擇邏輯與普通消費(fèi)市場(chǎng)截然不同。它要求車輛在舒適性、靜謐性、穩(wěn)定性、安全感和禮賓屬性上達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)，且服務(wù)保障體系必須具備國(guó)際化的適配能力。嵐圖能夠連續(xù)三年通過(guò)這種檢驗(yàn)，說(shuō)明其產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)體系已經(jīng)具備了與國(guó)際高端品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的基本素質(zhì)。

從“被世界體驗(yàn)”到“進(jìn)入世界市場(chǎng)”，邏輯鏈條是清晰的。達(dá)沃斯是集中展示，海外布局是長(zhǎng)期滲透。截至目前，嵐圖已進(jìn)入海外40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，建成240多家海外銷售網(wǎng)點(diǎn)。2026年4月，嵐圖發(fā)布了“深耕歐洲、布局中東、進(jìn)軍右舵市場(chǎng)”三大行動(dòng)，計(jì)劃于2026年下半年推出嵐圖夢(mèng)想家右舵版，拓展包括英國(guó)、日本、澳大利亞等在內(nèi)的右舵國(guó)家市場(chǎng)。

達(dá)沃斯讓全球核心人群直接感受產(chǎn)品，海外市場(chǎng)讓品牌持續(xù)觸達(dá)用戶，兩者形成“場(chǎng)景驗(yàn)證+市場(chǎng)落地”的閉環(huán)。資本市場(chǎng)看到的不是一個(gè)贊助活動(dòng)，而是一個(gè)完整的品牌國(guó)際化路徑：先在中國(guó)主場(chǎng)的國(guó)際舞臺(tái)上接受全球嘉賓的體驗(yàn)檢驗(yàn)，再帶著經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的產(chǎn)品和服務(wù)體系走向海外市場(chǎng)。

在新能源賽道進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，全球化是打開(kāi)增長(zhǎng)天花板的關(guān)鍵變量。有券商測(cè)算，2026年中國(guó)汽車出口量預(yù)計(jì)將突破700萬(wàn)輛，海外賣一輛車的利潤(rùn)相當(dāng)于國(guó)內(nèi)賣2到4輛。達(dá)沃斯驗(yàn)證的是品牌是否具備進(jìn)入國(guó)際高端場(chǎng)景的“軟實(shí)力”，海外市場(chǎng)布局驗(yàn)證的是產(chǎn)品是否具備進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的“硬實(shí)力”。兩者疊加，構(gòu)成資本市場(chǎng)對(duì)嵐圖全球化能力的完整判斷依據(jù)。

上述汽車行業(yè)投資人表示：“今年大家都看到海外市場(chǎng)的出口銷量增長(zhǎng)的速度很快，真正能在海外打開(kāi)市場(chǎng)的企業(yè)，還是會(huì)被資本市場(chǎng)認(rèn)可的。”

眺遠(yuǎn)影響力研究院院長(zhǎng)高承遠(yuǎn)也指出，中期維度，兩個(gè)變量可能重塑預(yù)期：一是智能化商業(yè)化落地，城市NOA與Robotaxi若能在特定場(chǎng)景形成付費(fèi)閉環(huán)，將打開(kāi)整車廠軟件收入想象空間；二是海外本土化產(chǎn)能進(jìn)入放量期，出口結(jié)構(gòu)從“產(chǎn)品出?！鞭D(zhuǎn)向“產(chǎn)能出?！?，有助于平滑單一市場(chǎng)波動(dòng)并改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

嵐圖汽車估值面臨重塑

前面兩部分回答了“資本市場(chǎng)現(xiàn)在看什么”和“達(dá)沃斯驗(yàn)證了什么”，最后一個(gè)問(wèn)題是：這些加起來(lái)，對(duì)嵐圖的估值意味著什么？

首先是盈利。2025年，嵐圖實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.2億元，正式進(jìn)入年度盈利階段。在行業(yè)整體仍處于“燒錢(qián)”擴(kuò)張、多數(shù)車企深陷虧損泥潭的大環(huán)境下，嵐圖成為極少數(shù)率先實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的新能源車企之一。2023年至2025年，嵐圖銷量從50285輛增長(zhǎng)至150169輛，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)72.8%；營(yíng)收從127.49億元增長(zhǎng)至348.6億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)65.4%。毛利率從2023年的14.2%提升至2025年的20.9%。

這是核心信號(hào)。資本市場(chǎng)對(duì)高端新能源品牌的終極拷問(wèn)是“能不能賺錢(qián)”，不是銷量增長(zhǎng)，不是品牌聲量，而是盈利。嵐圖跨過(guò)這道門(mén)檻，意味著高端化戰(zhàn)略的商業(yè)閉環(huán)已經(jīng)跑通。

盈利轉(zhuǎn)正回答了“商業(yè)模式是否成立”，達(dá)沃斯驗(yàn)證回答了“體系能力是否可持續(xù)”，全球化布局回答了“增長(zhǎng)空間是否足夠”。這三個(gè)要素——盈利性、可持續(xù)性、成長(zhǎng)性，正是資本市場(chǎng)給一家公司定價(jià)的核心維度。

三件事合在一起，改變的是估值體系。新能源行業(yè)早期虧損階段，市場(chǎng)通常用PS（市銷率）來(lái)估值。一旦盈利轉(zhuǎn)正，估值體系開(kāi)始向PE（市盈率）切換。這正是估值重估的核心邏輯。

這些評(píng)級(jí)的背后，是對(duì)嵐圖估值體系切換的預(yù)期。當(dāng)一家公司同時(shí)具備盈利能力、經(jīng)過(guò)國(guó)際場(chǎng)景驗(yàn)證的體系能力、以及清晰的全球化增長(zhǎng)路徑，市場(chǎng)給它定價(jià)的框架就不再是“一家還在虧錢(qián)的新勢(shì)力”，而是一個(gè)正在走向成熟的高端品牌。

達(dá)沃斯三年不是一個(gè)品牌故事的反復(fù)講述，而是一個(gè)投資邏輯的持續(xù)驗(yàn)證。從“國(guó)之盛事用嵐圖”所對(duì)應(yīng)的高規(guī)格場(chǎng)景認(rèn)可，到“中國(guó)的嵐圖，世界的嵐圖”所指向的品牌和產(chǎn)品出海，嵐圖正在把高端新能源從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)推向場(chǎng)景競(jìng)爭(zhēng)、體驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)值認(rèn)同競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)市場(chǎng)越來(lái)越意識(shí)到，新能源賽道的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從“參數(shù)表上的數(shù)字”走向“真實(shí)場(chǎng)景中的持續(xù)表現(xiàn)”，嵐圖在達(dá)沃斯積累的這份信任資產(chǎn)，就會(huì)越來(lái)越像它所服務(wù)的那500臺(tái)車一樣，穩(wěn)健、可靠、經(jīng)得住檢驗(yàn)。