記者丨凌晨

編輯丨鄭世鳳,張明艷

6月下旬，洛陽之外，市場的目光卻投向了深圳。

一份最新披露的投資者關系活動記錄，把中航光電（002179.SZ）旗下控股子公司翔通光科技，一家專注光模塊用光纖連接器及其器件的企業(yè)推到臺前。

事實上，過去很長時間里，中航光電留給資本市場的核心標簽，是軍工連接器龍頭、央企背景、高可靠互連技術。

防務業(yè)務曾是這家公司穿越周期的壓艙石。但在防務需求階段性放緩、原材料價格高位運行、2025年業(yè)績承壓之后，市場開始追問另一個問題：中航光電的新增長曲線在哪里？

答案正在變得更具體。

今年3月底披露年報時，中航光電曾把商業(yè)航天、儲能、新能源汽車智能網聯等多個新興方向擺上臺面。那更像是一張面向未來的產業(yè)地圖。

而進入6月后，投資者的提問和機構調研焦點則明顯轉移到一個更熱的敘事上：AI算力產業(yè)鏈。

液冷、高速互連、CPO、800G、1.6T、光模塊上游器件，這些關鍵詞密集出現在互動易和調研材料中。二級市場也先行給出了反應。

5月初以來，中航光電股價從36元附近上行至6月26日的42元上方，6月下旬成交明顯放大，最高一度觸及43.87元。

6月26日，中航光電收報42.69元/股，總市值為896.6億元。

但股價的修復，并不意味著基本面壓力已經解除。2026年一季度，中航光電營業(yè)收入48.72億元，同比僅增0.69%；歸母凈利潤3.98億元，同比下降37.75%。

一邊是AI算力故事不斷升溫，一邊是財報仍在承受防務周期與成本壓力，中航光電正站在“舊周期”與“新敘事”的交界處。

算力重估

資本市場對中航光電的重新定價，最先體現在問題的變化上。

近期公開平臺上，投資者追問的已不只是傳統(tǒng)防務訂單和股東戶數，而是公司是否切入AI數據中心800V高壓直流供電，光模塊液冷產品是否批量出貨，CPO全光互連鏈路進展如何，翔通光科技器件布局情況。甚至有投資者把問題直接指向英偉達等頭部客戶。

該公司回復態(tài)度謹慎。對于具體客戶、份額、量產規(guī)劃等問題，中航光電多以“商業(yè)保密”為由未予展開，并提醒投資者理性判斷熱點。

但在更寬泛的產品和應用層面，公司給出的信息并不少。

其稱，在數據中心領域，公司已形成覆蓋電源類產品、光傳輸器件及組件、高速連接器與模組、液冷散熱系統(tǒng)的完整產品矩陣。高速銅纜組件、綜合布線、液冷連接器、冷板組件等產品，已在行業(yè)頭部客戶處實現規(guī)模化應用。

這正是市場重新審視中航光電的原因。過去，連接器業(yè)務更多被理解為軍工和高端制造的底層部件?，F在，隨著AI算力基礎設施加速建設，高速傳輸、散熱、供電、光互連成為新一輪硬件投資中的關鍵環(huán)節(jié)。

中航光電的“互連能力”，被放進了AI數據中心這張更大的產業(yè)圖譜中。

翔通上桌

相比泛化的AI概念，翔通光科技是中航光電近期最具辨識度的新增量。

根據最新投資者關系活動記錄，翔通光科技為中航光電控股92%的子公司，擁有25余年光模塊用光纖連接器及器件研發(fā)制造能力，同時具備非標自動化設備及產線研發(fā)制造能力。其制造中心分布于深圳、松山湖、寮步、洛陽、越南等地。

中航光電坦言，翔通光科技產品包括準直器、一體化組件、光纖組件、隔離器、多芯連接器、光纖適配器等，主要配套800G及1.6T高速光模塊、OCS交換機、NPO、CPO，相關收入占比超過90%。

這意味著，這家公司所處的位置，正貼近當下AI算力鏈條中最熱的一段。

更關鍵的是增長速度。中航光電表示，2025年，翔通光科技實現營業(yè)收入10.95億元，同比增長103%，近三年復合增速達到76%。同時，目前綜合產能利用率處于高位，將按照客戶需求有序擴產，場地和設備不存在問題。

中航光電進一步表示，該公司還具備MPO 光纖跳線、MT-FA 類光纖連接器及各類延伸集成器件的批量交付能力。同時，在光模塊速率提升、通道數不變的情況下，對 FA 類產品提出小型化、高密度、高可靠性的進一步要求。公司已與多家頭部客戶在硅光模塊、Elsfp、NPO、CPO 等應用領域展開深度合作，具備批量交付能力。

翔通光科技雖然仍未披露具體客戶名單，但其產品結構、應用方向和收入增速，已經足以說明其并非停留在研發(fā)概念階段。同時，這些信息成為中航光電AI敘事的新落點。

當然，翔通光科技也還不是中航光電整體業(yè)績的決定性變量。中航光電2025年營業(yè)收入為213.86億元，翔通光科技10.95億元的收入體量，占整體比例仍有限。

它更像是一顆快速放大的種子，而不是已經替代主干業(yè)務的新樹干。

因此，對中航光電而言，翔通光科技的意義不只在于貢獻多少收入，更在于它能否幫助公司打開一條新的估值通道。如果這家公司在800G、1.6T、NPO、CPO等方向繼續(xù)放量，中航光電的市場標簽就可能從“軍工連接器龍頭”進一步延展為“AI算力硬件鏈核心互連供應商”。

利潤考題

新故事越熱，舊問題越不能被忽視。

中航光電一季度報告顯示，公司歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均出現同比下滑情況。公司在一季報中解釋稱，防務領域受行業(yè)周期性波動影響，需求階段性放緩，收入占比下降，導致利潤總額同比下降。

費用端也在加壓。一季度，公司銷售費用同比增長57.79%，研發(fā)費用同比增長48.02%，財務費用則由負轉正并大幅增加。

這構成了中航光電當下最核心的矛盾。公司正在把資源投向液冷、高速互連、光模塊器件、新能源汽車等增量賽道，但這些投入短期內未必能完全抵消防務周期下行和成本壓力。

對于投資者而言，中航光電真正的考題，是其“第二引擎”能否從產業(yè)布局走向利潤貢獻。液冷是否持續(xù)放量，翔通光科技高增長能否延續(xù)，高速互連和CPO相關產品何時形成更清晰的收入曲線，都會在接下來的半年報、三季報中被反復檢驗。

市場已經先給中航光電講了一個更熱的故事。接下來，輪到財報把這個故事講實。

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（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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編輯丨江佩霞