廣東
來源 | 國際投行研究報告
1. 某復合調味品公司（被指“文風浮夸、打廣告”）
特征線索：在6月遞表港交所，招股書概要章節前三頁充斥著“有人的地方就有中國味道”、“精湛的烹飪，一半是藝術，一半是科學”等宣傳用語，直到第四頁才介紹產品為火鍋類和非火鍋類復合調味品定制品。
2. 某無人售貨機企業（被指“蹭AI概念”）
特征線索：官網招商時明確產品是“無人售貨機”，但在招股書中自稱“AI驅動零售企業”。其所謂的AI驅動，實質僅是依賴自動化系統進行點位管理、產品組合、定價、庫存補貨及物流決策。
3. 某門禁機和智能對講機設備公司（被指“蹭AI概念”）
特征線索：在招股書中多次提到“AI驅動”，但最終產品依然是相關的傳統硬件設備。
4. 某醫療服務軟件公司（被指“蹭AI概念”）
特征線索：將自己包裝為“AI賦能的全病程管理的知名提供商”，主要用AI提供用藥提醒、癥狀評估等，但核心收入依舊是線下醫療機構合作、健康商品銷售、保險經紀等業務。
5. 某火鍋類公司（被指“美化行業排名”）
特征線索：在2025年遞交的招股書中自稱“2024年中國品質火鍋市場最大品牌，市場份額約為3.1%”。其通過將“品質火鍋”的門檻設定為人均消費額120元以上（該公司2024年人均消費約142元），從而排除了人均消費在百元左右的真正行業龍頭（該龍頭2024年營收為427億元，而該公司營收僅約23億元，差距超18倍）。在2026年6月的最新招股書中，才新增披露其真實排名為“2025年中國火鍋市場第二名”。
6. 某AI算力提供商（被指“美化行業排名”）
特征線索：通過剔除大廠，將自己包裝為“獨立第三方”。自稱是“中國規模最大的獨立AI算力集群提供商”、“中國第一家完成不同規模AI算力集群標桿項目的獨立AI算力集群提供商”等，但實際技術實力與互聯網大廠有明顯差距。
7. 某AI賽道18C企業（被指“收入披露晦澀”）
特征線索：在2025年末遞交招股書，主營人工智能數字員工解決方案、企業級智能體解決方案。業務收入劃分為項目制銷售、訂閱制銷售、運維服務三大類別，但未清晰說明具體的收入模式和確認規則。
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