財(cái)聯(lián)社6月28日訊（記者 吳雨其）頭部對(duì)沖基金橋水在華平臺(tái)迎來(lái)關(guān)鍵人事調(diào)整。

工商變更信息顯示，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司于2026年6月完成管理層變更，PENG JUN ZHANG（張鵬軍）正式出任公司法定代表人、經(jīng)理。原法定代表人、總經(jīng)理JOANNA SUN ALPERT（孫悅）不再兼任總經(jīng)理，僅保留執(zhí)行董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人崗位。

這次調(diào)整落地前，橋水中國(guó)的管理層分工已有變化跡象。2024年，孫悅進(jìn)入橋水全球管理體系，出任Total Portfolio Strategies部門主管，同時(shí)繼續(xù)參與中國(guó)業(yè)務(wù)管理。彼時(shí)，橋水方面曾對(duì)外表示，公司過(guò)去數(shù)年已培養(yǎng)出較成熟的中國(guó)管理團(tuán)隊(duì)。

從履歷看，張鵬軍的經(jīng)驗(yàn)更多集中在外資資管機(jī)構(gòu)本土展業(yè)、組織搭建和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理。

公開(kāi)資料顯示，張鵬軍曾任貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理，并于2026年2月因個(gè)人原因離任。加入貝萊德前，他曾在萬(wàn)國(guó)證券、財(cái)富里昂證券、瑞銀證券等機(jī)構(gòu)任職。2016年加入貝萊德后，張鵬軍參與貝萊德在華業(yè)務(wù)拓展，并擔(dān)任貝萊德中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)成員。

孫悅則是橋水體系內(nèi)部成長(zhǎng)起來(lái)的管理層，早年曾在橋水任職，后回歸參與中國(guó)團(tuán)隊(duì)搭建，并于2022年正式擔(dān)任橋水中國(guó)總經(jīng)理。

隨著張鵬軍此次接任境內(nèi)主體法定代表人和經(jīng)理，橋水中國(guó)日常經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)進(jìn)一步交由具備本土資管管理經(jīng)驗(yàn)的新任高管承擔(dān)。

高層調(diào)整背后，外資私募的本土化要求提高

橋水中國(guó)此次換帥，發(fā)生在外資私募在華分化加劇的背景下。

過(guò)去幾年，外資私募在國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)的存在感持續(xù)提升。橋水、元?jiǎng)佟⒌论俊⒂⑹寺⑷疸y等機(jī)構(gòu)陸續(xù)完成私募管理人登記，并圍繞量化、多資產(chǎn)、宏觀對(duì)沖等策略展開(kāi)布局。

與公募基金、券商資管、銀行理財(cái)相比，外資私募在品牌、策略體系和海外經(jīng)驗(yàn)方面有優(yōu)勢(shì)，渠道適配、本土客戶維護(hù)、產(chǎn)品持續(xù)銷售和監(jiān)管溝通同樣考驗(yàn)管理團(tuán)隊(duì)。

一位長(zhǎng)期跟蹤外資私募的人士認(rèn)為，外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)走過(guò)牌照落地和產(chǎn)品驗(yàn)證階段后，能否建立穩(wěn)定的本土經(jīng)營(yíng)體系，正在成為后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵變量。“外資私募要把規(guī)模做上去，不能只靠總部品牌，也不能只靠單一明星人物。投研、合規(guī)、渠道、客戶服務(wù)都需要有人長(zhǎng)期在本土市場(chǎng)負(fù)責(zé)。”

橋水中國(guó)過(guò)去幾年已經(jīng)完成從小規(guī)模試水到百億級(jí)、再到數(shù)百億平臺(tái)的跨越。規(guī)模擴(kuò)大之后，公司面對(duì)的管理議題也隨之增加。多資產(chǎn)策略需要更復(fù)雜的交易、風(fēng)控和解釋體系，合格投資者和機(jī)構(gòu)客戶對(duì)信息披露、凈值波動(dòng)、資產(chǎn)配置邏輯的要求更高，渠道也更關(guān)注產(chǎn)品在不同市場(chǎng)環(huán)境中的穩(wěn)定性。

從這一角度看，張鵬軍的履歷具有較強(qiáng)的本土資管色彩。他既有證券公司、外資投行背景，也有貝萊德及合資理財(cái)公司管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)的組織搭建、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和渠道合作較為熟悉。孫悅繼續(xù)保留執(zhí)行董事和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人崗位，橋水總部與中國(guó)業(yè)務(wù)之間仍保持銜接。

另一方面，橋水中國(guó)的人事調(diào)整，也折射出外資資管機(jī)構(gòu)在華展業(yè)的共同變化。

早期進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，外資機(jī)構(gòu)更多依賴海外投研框架和品牌溢價(jià)。隨著本土市場(chǎng)成熟度提高，機(jī)構(gòu)客戶更關(guān)注策略是否適應(yīng)中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)特點(diǎn)，零售高凈值客戶更關(guān)注凈值體驗(yàn)和產(chǎn)品溝通。外資私募想要長(zhǎng)期留在牌桌上，需要把海外方法論轉(zhuǎn)化為本土可理解、可交易、可持續(xù)的產(chǎn)品體系。

橋水在中國(guó)的特殊性在于并未直接切入傳統(tǒng)主觀多頭競(jìng)爭(zhēng)，而是以多資產(chǎn)和宏觀對(duì)沖作為主要標(biāo)簽。過(guò)去幾年，A股權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，債券、商品及海外資產(chǎn)輪動(dòng)頻繁，多資產(chǎn)配置的市場(chǎng)接受度有所提升。橋水中國(guó)規(guī)模增長(zhǎng)，與這一環(huán)境密切相關(guān)。

對(duì)張鵬軍接任后，橋水中國(guó)在渠道拓展、產(chǎn)品矩陣、本土團(tuán)隊(duì)協(xié)同方面的動(dòng)作，也將成為外界觀察這家頭部外資私募后續(xù)走向的重要窗口。

在華展業(yè)八年，橋水中國(guó)規(guī)模突破600億元

橋水中國(guó)是全球?qū)_基金橋水在境內(nèi)設(shè)立的全資子公司。公司成立于2016年，2018年6月在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募證券投資基金管理人登記，同年發(fā)行首只境內(nèi)私募產(chǎn)品，將橋水標(biāo)志性的全天候策略引入中國(guó)市場(chǎng)。

在外資私募進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的早期階段，橋水中國(guó)并未采取快速鋪規(guī)模的路線。公司前幾年產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏相對(duì)克制，更多圍繞多資產(chǎn)配置、宏觀研究和本土市場(chǎng)適配進(jìn)行打磨。

2021年，橋水中國(guó)管理規(guī)模首次突破100億元，成為較早跨入百億級(jí)的外資私募管理人。此后，隨著渠道認(rèn)可度提升和多資產(chǎn)策略在震蕩市場(chǎng)中的辨識(shí)度增強(qiáng)，橋水中國(guó)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

近年來(lái)，橋水中國(guó)在業(yè)務(wù)牌照和產(chǎn)品布局上持續(xù)擴(kuò)展。2019年，公司獲得私募投資顧問(wèn)資格；2021年成為首個(gè)交易利率互換的外資私募；2022年取得上海黃金交易所主板會(huì)員資格；2024年成立首只QDLP產(chǎn)品。到2025年末，橋水中國(guó)管理規(guī)模已突破600億元，在外資私募中處于領(lǐng)先位置。

從產(chǎn)品線看，橋水中國(guó)最受關(guān)注的仍是全天候增強(qiáng)型策略。該策略并非單一股票多頭，而是將股票、債券、商品等資產(chǎn)納入組合框架，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散和動(dòng)態(tài)調(diào)整應(yīng)對(duì)不同宏觀環(huán)境。

對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，這類策略的吸引力主要來(lái)自兩點(diǎn)：一是與傳統(tǒng)權(quán)益私募的收益來(lái)源不同，二是在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，組合回撤和收益路徑更容易被渠道解釋。

（財(cái)聯(lián)社記者 吳雨其）