財聯社7月1日訊（編輯 瀟湘）美聯儲新任主席凱文·沃什在華爾街并非陌生人，但投資者們仍頗為困惑的是，他是否真的像自己上月所言那樣致力于遏制美國通脹。換言之，沃什真有那么鷹嗎？

北京時間今晚9點半，沃什將作客歐洲央行，與全球其他央行高官在葡萄牙辛特拉就當前緊迫的經濟問題參加一場小組討論，投資者們希望借此機會更清楚地了解他的立場——這堪稱沃什在國際舞臺上的海外“首秀”。

兩周前，這位前美聯儲理事兼華爾街“老兵”主持了就任后的首場美聯儲議息會議。許多分析師認為，他對于通脹的擔憂程度高于華爾街此前預期，而降息的意愿則低于預期。

在那次利率決議后的新聞發布會上，沃什八次提及了“物價穩定”，并感嘆通脹率已連續五年多徘徊在美聯儲2%的目標之上。

“委員會將實現物價穩定，”沃什在美聯儲6月聲明取消了所謂的降息傾向后，于首次新聞發布會上鄭重承諾。

一些分析師據此認為，沃什的首次利率調整——無論何時發生——更可能是加息而非降息。

這與沃什上任前的風向形成了鮮明對比。在5月接掌美聯儲之前，沃什打擊通脹的意愿曾一度受到華爾街質疑。畢竟，在今年年初被特朗普提名為美聯儲主席之前，他曾公開支持特朗普要求降息的呼吁。

特朗普曾多次抨擊沃什的前任鮑威爾，指責其未果斷大幅降息。這位美國總統堅稱，降息對提振經濟必不可少，且利率已被用作針對他的政治武器。

今晚沃什還會那么鷹嗎？

對于今晚沃什參與的小組討論，有業內人士指出，如果市場今晚期待的是對利率的前瞻性指引，那就不應報太大指望。沃什已明確表示，他希望縮減前瞻性指引，并認為這在實踐中對美聯儲并無幫助。

但沃什可能會透露，自己對美國通脹和上月宣布的多項經濟評估的看法。在上月的新聞發布會上，沃什宣布成立一個涵蓋五個領域的特別工作組，將重點研究以下方面：①美聯儲的信息溝通；②美聯儲資產負債表政策；③對現有數據來源的使用和依賴；④轉型時代的生產率與就業；⑤美聯儲的通脹框架。

因此，分析人士指出，盡管沃什不太可能提供前瞻性指引，但他或許會提供“框架性指引”。

“我們將密切關注他如何闡述通脹前景及其驅動因素，包括油價暴跌、通脹預期的趨緩、其他大宗商品價格、美元走強以及人工智能成本的溢出效應——同時也要關注，更樂觀的預期在多大程度上取決于需要得到驗證的增強可信度，”Evercore ISI央行政策、策略與經濟研究主管Krishna Guha表示。

當然，有一點投資者仍可能會從沃什那里得到明確的表態：美聯儲致力于實現物價穩定。

美聯儲首選的通脹指標——剔除波動較大的能源和食品價格后的核心PCE物價指數——5月份升至3.4%，創下自2023年10月以來的最高水平。

Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni表示，沃什可能正試圖通過對通脹采取強硬立場來壓低政府債券收益率，從而降低借貸成本，因為政府債券收益率會影響抵押貸款利率和汽車貸款利率。

“我們認為，財政部與美聯儲之間暗中可能達成了旨在壓低10年期美債收益率的新協議，”Yardeni在一份報告中表示。他認為財政部長貝森特和沃什正在通力合作，并已說服特朗普相信：降低借貸成本的最佳途徑是強硬表態以抑制通脹，乃至在必要時加息。這應能降低債券收益率，從而刺激經濟。

貝森特最近承認了債券市場的力量，并表示特朗普也意識到了這一點。6月23日在紐約經濟俱樂部發表演講時，貝森特表示“債券市場推翻的政府比榴彈炮還要多”，并稱沃什將優化通脹和經濟增長的路徑。“我相信(總統)對美聯儲主席會做出正確決策抱有充分信心，”貝森特說道。

雖然沃什本人上月并未就貨幣政策、經濟前景或利率問題提供超出美聯儲官方聲明范圍的新見解，但他的九位美聯儲同僚預計今年至少會加息一次——其中六位預計至少加息兩次，另外八位美聯儲官員則認為今年應維持利率不變。

期貨市場加息押注仍蠢蠢欲動

值得一提的是，就在不少投資者枕戈以待本周的沃什講話和非農數據之際，一些利率期貨市場的交易員仍在加大押注，認為美聯儲最早可能7月開始加息。盡管這一激進的預期能否兌現，短期內仍將取決于即將公布的一系列核心經濟數據。

事實上，利率掉期市場目前反映的下月會議加息概率仍然較低——最新定價僅反映了約9個基點的加息幅度，相當于加息25個基點的概率約為36%。盡管如此，一些期貨交易員仍試圖“富貴險中求”……

自6月17日政策會議以來，8月聯邦基金利率期貨的未平倉合約——即投資者持有的新交易頭寸規模——迅速上升。新頭寸的快速累積總體偏向賣方，表明交易員正在做空該合約；如果加息概率繼續上升，此類持倉將受益。

追蹤7月29日政策聲明的8月聯邦基金利率期貨未平倉合約，已從6月政策聲明前一天的約45.4萬份，升至截至周一收盤的近59萬份，增幅約30%。自沃什打開美聯儲利率走向存在雙向風險的大門以來，在此期間相關合約的每日成交量持續高于平均水平。

即使期權交易員此前還在尋求對沖市場已消化的加息次數，上述押注仍在升溫。

這些押注最早可能在今明兩日面臨考驗，除了沃什亮相外，美國勞工部也將于周四公布6月非農就業數據。任何就業成長減弱的跡象都可能削弱7月加息概率，從而令新建空頭頭寸面臨風險。

值得一提的是，在利率曲線的更遠端，市場目前開始有興趣建立更多看漲頭寸，押注長端美國國債將表現更佳。“長期美國國債收益率似乎已在5月中旬見頂，即使股市波動性高企、橫盤震蕩，長久期債券依然帶來了正回報，Columbia Threadneedle Investments首席投資組合策略師Jason Vaillancourt表示。

摩根資產管理投資組合經理Priya Misra表示，收益率曲線趨平反映出市場風險重心已從勞動力市場轉向通脹。“如果通脹數據繼續強勁，勞動力數據也表現強勁，隨著市場消化更多加息，曲線可能繼續趨平——它很可能成為讓市場感到痛苦的交易方向。不過，鑒于我認為通脹峰值已經過去，我不太喜歡現在做趨平交易。”

Evercore的Guha則表示，“如果沃什認為必須加息才能樹立公信力，且認為這意味著至少要加息兩次，那么就有理由在7月和9月加息，以便在中期選舉前將此事解決掉。不過，我們的感覺是，他并不確定是否需要加息來樹立公信力，因此可能會讓7月的加息機會悄然過去。”

（財聯社 瀟湘）