在招股書失效后，阿維塔第二次交表。

2026年6月30日晚間，香港聯(lián)交所網(wǎng)站顯示，阿維塔更新一份招股書——阿維塔科技第二次遞交了港股上市申請(qǐng)。

這家頂著“長(zhǎng)安+華為+寧德時(shí)代”光環(huán)的新勢(shì)力品牌，曾被市場(chǎng)寄予“央企新能源第一股”的厚望。

在嵐圖汽車已經(jīng)3月港股上市的情況下，阿維塔這個(gè)第一股概念已經(jīng)沒了。

另外一方面，更讓阿維塔焦慮的是銷量。

也就是7月1日，阿維塔公布的6月交付數(shù)據(jù)是7459輛。

而其他新勢(shì)力，基本都已經(jīng)是萬起步，嵐圖汽車都是了14223輛，同比增長(zhǎng)41%。

更不要說零跑汽車了，單月交付已經(jīng)達(dá)到93376輛。

一邊是迫不及待要上市，一邊是銷量斷崖式掉隊(duì)。

阿維塔的IPO故事，越來越難講圓了。

四年虧掉132億，上市能解渴嗎？

阿維塔對(duì)上市的渴望不難理解。

根據(jù)最新招股書，2023年至2025年，阿維塔營(yíng)收分別為56.45億元、151.95億元和256.31億元，營(yíng)業(yè)收入2025年增加了百億，看起來非常不錯(cuò)。2025年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)68.7%，毛利率從2024年的6.3%升至9.4%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)兩年為正，達(dá)23.15億元。

從賬面上看，似乎正在向好。

但這組光鮮數(shù)據(jù)的B面，是持續(xù)的虧損。

2022年至2025年，阿維塔分別錄得年內(nèi)虧損20.16億元、36.93億元、40.18億元和34.89億元，四年累計(jì)虧損超過132億元。

2025年銷售成本占收入的比例仍高達(dá)90.6%，原材料成本208.04億元，占銷售成本的89.6%。

公司在招股書中也承認(rèn)：“相對(duì)較小的采購(gòu)量局限了我們與零部件供應(yīng)商的議價(jià)能力，而制造相關(guān)成本在增長(zhǎng)階段分?jǐn)傊料鄬?duì)較低的交付量，這對(duì)我們的毛利率及整體盈利能力造成不利影響”。

同比起來新勢(shì)力的毛利率，阿維塔確實(shí)還處在很難的情況。

作為對(duì)比，2025年理想、小鵬的毛利率在18%以上，蔚來為13.6%，賽力斯接近30%。

阿維塔也預(yù)計(jì)“可能于截至2026年12月31日止年度繼續(xù)錄得凈虧損”。

二、研發(fā)燒錢不止，現(xiàn)金流告急

如果說虧損還可以用“戰(zhàn)略性投入”來解釋，那現(xiàn)金流的變化就不容樂觀了。

為支撐技術(shù)迭代，阿維塔研發(fā)投入持續(xù)加碼。

2023年至2025年研發(fā)開支分別為6.6億元、12.14億元和20.86億元，2025年同比增幅達(dá)71.8%。

過去五年累計(jì)研發(fā)投入超45億元。2025年銷售及營(yíng)銷開支也高達(dá)32.81億元。

現(xiàn)金流方面的信號(hào)更加危險(xiǎn)。

該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由2024年末的193.23億元降至2025年末的96.87億元。

流動(dòng)負(fù)債凈額由凈資產(chǎn)47.12億元轉(zhuǎn)為凈負(fù)債82.85億元。

截至2026年4月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物進(jìn)一步降至62.49億元。

公司的流動(dòng)資金狀況明顯收緊，流動(dòng)比率從1.3下降至0.6，速動(dòng)比率從1.1下降至0.5。

自成立以來，阿維塔已完成四輪融資，累計(jì)募資約190.67億元——但四年虧損就超過132億元，加上持續(xù)的研發(fā)和營(yíng)銷投入，賬上現(xiàn)金還在快速縮水。

不過也有好消息，7月1日，阿維塔宣布取得L3自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照——這無疑是技術(shù)上的一個(gè)里程碑。

也是對(duì)阿維塔研發(fā)投入的一種變相認(rèn)可。

三、6月銷量大考：別人在沖刺，阿維塔在掉隊(duì)

不過，L3對(duì)現(xiàn)在的銷量還起不到支持作用。

對(duì)比汽車新勢(shì)力們的銷量，分水嶺已經(jīng)越來越明顯，掉隊(duì)越來越明顯。

2026年6月新勢(shì)力的交付數(shù)據(jù)可以對(duì)比。

零跑汽車以93376輛的交付量斷檔式領(lǐng)先，同比增長(zhǎng)95%；蔚來汽車交付40597臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.9%；小鵬汽車交付40126輛；理想汽車交付30895輛；極氪汽車交付35169輛；就連嵐圖汽車也交付了14223輛，同比增長(zhǎng)41%；極狐汽車交付25646輛，同比增長(zhǎng)219.3%。

而阿維塔呢？7459輛。環(huán)比5月的7336輛僅增長(zhǎng)約1.68%。

如果同比來看，則是大幅下滑了。

2025年6月，阿維塔交付量為10153輛，當(dāng)時(shí)是同比增長(zhǎng)117%。

按此計(jì)算，2026年6月，就是下滑26.53%。

前五個(gè)月數(shù)據(jù)也不樂觀。

2026年前5個(gè)月的數(shù)據(jù)：阿維塔總銷量?jī)H20160輛，月均約4032輛。

2026年前五月，新能源市場(chǎng)整體降幅15%，但阿維塔銷量同比降幅超50%。

從月度走勢(shì)看，1月交付2216輛，2月4033輛，3月5143輛，4月5279輛，5月7336輛——雖然逐月回升，但距離2025年月均破萬的水平仍有明顯差距。

阿維塔其實(shí)并不差，不缺背景——長(zhǎng)安汽車、華為、寧德時(shí)代三方聯(lián)合打造；不缺技術(shù)——L3牌照剛剛到手；不缺故事——115億入股引望，深度綁定華為。

但是，為什么就是沒有在市場(chǎng)上獲得大量認(rèn)可呢？銷量為什么就是沒有持續(xù)新高呢？

這是值得阿維塔深思的問題。