四川
日元跌破162，你以為日本人絕望了？
我們只能說，你太單純了，大大低估了日本的民族性格，什么性格呢？全世界獨一份，這種事只有日本人干得出來。
7月1日，日元兌美元匯率繼續下跌，一度觸及162.828，刷新1986年12月以來近40年新低。
這相當于日元匯率重新跌回1985年廣場協議剛簽完的水平。這一點很重要，很多日本人對這事是有執念的。有什么執念呢？我們后面再講。
辛辛苦苦40年，一夜回到解放前，說的就是現在的日本人。
有人算了一筆賬，2020年日元對美元匯率是107，現在貶值35%，也就是說，僅僅六年時間，所有日本人的財富平白蒸發了1/3。
更恐怖的是，日元暴跌完全沒有停止的跡象，有人提到了兩個嚴重后果。
第一，如果日元再跌15%，跌到180，日本人均GDP就會跌出發達國家標準，跌回發展中國家。
第二，日本高度依賴進出口，日元暴跌直接導致日本全民陷入工資縮水、物價暴漲的雙重絕境。
日本這次真是走投無路了，把所有工具箱都掏空了，能用的大招全都甩出去了，但還是沒用。
他們拿出700多億美元的外匯儲備，想靠真金白銀把日元拉起來，結果外匯市場連一個星期的面子都沒給，短暫回升了一下，轉頭繼續暴跌。
日本財相、官房長官連續警告，但市場敏感度大幅下降，口頭干預幾乎沒用。
機構普遍預判，已經把日元匯率關鍵壓力區間從之前的160，挪到了163-165，認為那才是日本強力干預的紅線。
說白了，整個市場對日元匯率已經沒有信心了，日元空頭興奮地嗷嗷叫。
現在日元這事，全世界都看在眼里，各種分析都有了，原因大家都看得很清楚，沒有秘密了。
一般認為，日元暴跌，罪魁禍首是美日利差。
原理很簡單，市場對美聯儲加息的預期不斷升溫，受日美利差影響，市場率先開啟拋售日元、買入美元的交易。分析師認為，日美利差大概率持續拉大，拋售日元的勢頭難以停歇。
目前市場都不太好，全球套利資金都砸進了日元這一個市場，日元空頭達到前所未有的水平。
目前，日元空頭總持倉22.7萬手，已經遠超2024年7月空頭極值的18.4萬手。
但是，這輪日元暴跌，最核心的原因不只是美元太強，而是日元無法走強。
這么說有點繞，我們來講兩件事情。
第一件事情，日本政府束手無策。
事實已經證明，外匯干預這條路風險極大，性價比卻很低；那么，唯一的出路就是日本央行繼續加息。但是，兩個限制條件把加息這條路也堵死了。
一是日本已經被債務鎖死了；二是日元小幅加息作用很小，而大幅加息將引發套利交易平倉的重大風險，美國不會同意。
所以，市場根本就不信日本能夠持續加息。
第二件事情，日元持續貶值更深層的原因，在于美國正在拆解日本的產業優勢，中國在替代日本的產業優勢，導致日本的負債能力弱化，日元失去支撐，持續走弱。
匯率是什么？本質上就是一個國家對外賺錢能力，能不能持續用產業輸出換取全球資本。從日本從順差變成逆差的那一天起，日元貶值趨勢就注定了。
形勢這么險惡，日本人怎么辦呢？我們也講兩件事情。
第一，日本10年期國債收益率是個重要信號。
這個數字為什么重要？日本的保險公司、養老金和銀行都持有大量日本國債。
一旦日本10年期國債收益率突破2%，并持續上行，這些機構就會開始把海外資產賣掉，換回日元，買入日本國債。
大量海外資產被拋售，換回日元，日元升值，套利交易被拆解。這個鏈條一旦啟動，速度會非常快，而且是結構性的，不是短期情緒市場。
換句話說，日本的保險公司、養老金和銀行才是日元多頭的主力，他們大規模入場，才能跟天量空頭相抗衡。
第二，更加驚人的真相，是日本似乎正在有意推動日元貶值。
他們想讓日元擺脫幾十年的套利工具命運，重回正常貨幣，這是日本央行加息的根本動力。
另一方面，很多日本人都相信，既然大家都說，日本失去30年是廣場協議造成的，那么日元匯率重新回到1985年廣場協議之前的水平，不就行了？
我們可能會覺得這種想法刻舟求劍，太無厘頭了。但是，日本的民族性格就是“賭”，他們下了重注，就要賭完這一局。
所以，162不會是終點，180才是紅線，只要不跌回發展中國家，就還有機會。
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