江蘇
7月3日，金三江（301059）發行的可轉債——三江轉債上市交易。它對應的正股當前股價為12.30元，轉股價為14.43元，轉股價值85.24。盡管轉股價值比較低，但由于其發行規模太小，僅為2.90億元，屬于迷你級別的規模。
因此，按照現在新可轉債在上市之初大漲的“尿性”，上市首日的開盤就會觸發130元的臨停條件，然后直至收盤前的3分鐘。而那刻恐怕會再次觸發上市首日當天的最高價157.30元，中簽的股民注定吃大肉。那么，你是其中一位幸運兒嗎？
現在的新可轉債在市場上的溢價可比正股的科技股要高多了，很多可轉債的轉股價值低于100、90，甚至80，要是放在兩、三年前，破不破發都很難說。而如今，某一只科技股對應的可轉債，其轉股價值還不到75，可轉債現價超過240元，轉股溢價率高達230%，實在是讓很多股民想不到。
一個主要原因或許在于可轉債市場是T+0交易，里邊的資金更容易進出，所以導致溢價率高吧？不過，如果正股的股價持續大跌，那么它對應的可轉債也會跟著持續回調。
而要說到回調，科技股絕對是妥妥的“重災區”，讓不少散戶股民直呼猝不及防、心態炸裂。本輪科技股回調力度十分兇猛，不少個股僅僅兩天時間，跌幅就直沖20%，部分標的甚至進一步下探，短期跳水式的下跌走勢，讓跟風入場的投資者苦不堪言。
最讓人憋屈的是一批剛剛調倉換股的股民。此前走勢疲軟的權重藍籌股，整整半年時間累計跌幅也就25%左右，不少股民扛了大半年震蕩，好不容易忍痛割肉、從低迷的權重股里抽身，滿心以為切換到彈性更高的科技賽道，能抄底回血、扭轉虧損局面。萬萬沒想到，換股之后行情直接變臉，前腳剛進場，后腳就遭遇科技股快速殺跌，短短兩天就吞噬了20%的市值。對比之下反差極致強烈，半年的緩慢虧損熬得住，兩天的極速縮水卻讓人難以接受，不少人直接陷入了左右為難的持倉困境。
科技股擁擠抱團行情徹底松動，場內資金明顯開啟分流切換。盤面能清晰看出冰火兩重天：高位算力、半導體全線跳水，而此前無人問津的白馬藍籌（老登）、微盤小票反倒走出獨立行情，扛住了大盤拋壓。
前兩個月市場資金一股腦扎進 AI 賽道，虹吸效應拉滿，其他板塊被持續抽血、估值一路壓到低位。如今 AI 抱團共識被打破，高位獲利盤集體出逃，溢出的資金自然轉頭涌向超跌板塊，低位資產迎來估值快速修復窗口，前期深套其他賽道的股民，終于能看到行情回暖的希望。
翻看 A 股歷史，2021 年 1 月的行情極具參考價值。彼時市場極致抱團核心資產股，抱團行情瓦解后，資金大規模高低切換，萬得全 A 整體迅速企穩回暖，僅僅三個月時間，指數便再度刷新階段新高。
歷史輪回的規律向來相通，極致抱團瓦解后，市場不會單邊走熊，存量資金會重新尋找性價比洼地。前期被資金冷落、估值處于底部的板塊，接下來有望迎來一波修復行情，市場結構也將從單一賽道行情，重回多點開花的均衡狀態。
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