許家印倒下后，劉永灼也被刑拘。一個(gè)曾被恒大重用的操盤手，為什么從足球、冰泉一路燒到汽車，留下的卻是一串爛賬？

劉永灼在2003年12月加入中國恒大集團(tuán)，后來在恒大多個(gè)板塊擔(dān)任要職。

恒大汽車2023年年報(bào)披露，劉永灼曾任中國恒大集團(tuán)副總裁、恒大足球俱樂部董事長、恒大礦泉水集團(tuán)董事長、恒大高科技集團(tuán)董事長，后來擔(dān)任恒大新能源汽車集團(tuán)總裁。這個(gè)履歷說明，他長期站在恒大多元化擴(kuò)張的前臺，不是旁觀者，而是參與者和操盤者之一。

他早年在恒大內(nèi)部的上升路徑，和恒大的擴(kuò)張節(jié)奏幾乎重合。恒大地產(chǎn)高速發(fā)展時(shí)，集團(tuán)需要能執(zhí)行、能推進(jìn)、能把項(xiàng)目快速鋪開的管理者，劉永灼正是在這種體系中獲得重用。

恒大做足球，他到了足球板塊；恒大做礦泉水，他又出現(xiàn)在礦泉水業(yè)務(wù)；恒大押注新能源汽車，他再一次站到臺前。這種頻繁跨界，本身就能看出恒大用人的特點(diǎn)：不是深耕某個(gè)行業(yè)，而是把“集團(tuán)意志”快速落到新賽道。

恒大足球確實(shí)拿到過耀眼成績。廣州隊(duì)后來獲得過多次中超冠軍，也兩次拿到亞冠冠軍，可這份成績不是低成本經(jīng)營出來的，而是建立在高投入、高薪酬、高獎金基礎(chǔ)上。劉永灼在足球板塊的標(biāo)簽，也因此變得很清晰：他善于用重金制造短期強(qiáng)勢，善于借冠軍提升集團(tuán)聲量，卻沒有改變這套模式對母公司輸血的依賴。

2024年1月8日，恒大汽車公告稱，劉永灼因涉嫌違法犯罪，已被依法刑事拘留。這里必須說清楚，刑事拘留不是法院判決，不能把“涉嫌”寫成已經(jīng)定罪。但從公開履歷看，劉永灼多年經(jīng)手的項(xiàng)目，很多都以高調(diào)開局、巨額投入、后期失速收場。

許家印是恒大集團(tuán)最核心的人物，恒大的債務(wù)危機(jī)、擴(kuò)張模式和企業(yè)走向，首要責(zé)任不能推給某一個(gè)高管。可劉永灼被外界這樣形容，也不是沒有原因。他操盤或參與過的幾個(gè)項(xiàng)目，很多都呈現(xiàn)出同一種路徑：先砸錢，再造勢，接著講故事，最后讓債務(wù)和虧損慢慢浮出來。

足球是劉永灼最早打出名氣的地方。恒大入主廣州隊(duì)后，球隊(duì)成績迅速上升，外援、名帥、獎金、宣傳輪番跟進(jìn)，恒大足球成為中國足壇金元時(shí)代的標(biāo)志。短期看，這套打法很有效，冠軍拿得快，關(guān)注度來得猛，恒大品牌也被推到公眾面前。

可足球俱樂部不是一場廣告投放，它需要青訓(xùn)、商業(yè)運(yùn)營、長期財(cái)務(wù)平衡。等恒大集團(tuán)資金鏈出問題，廣州隊(duì)的脆弱就暴露出來。2025年，廣州隊(duì)因未獲得職業(yè)聯(lián)賽準(zhǔn)入，宣布無法繼續(xù)征戰(zhàn)中國足球職業(yè)聯(lián)賽，公告提到背負(fù)沉重歷史債務(wù)、所籌資金不足以清償。

恒大冰泉同樣很典型。這個(gè)項(xiàng)目借著恒大足球的聲勢出場，廣告鋪得密，口號喊得響，渠道推進(jìn)也很激進(jìn)。可飲用水行業(yè)不是靠一陣風(fēng)就能站穩(wěn)腳跟，核心是成本、渠道、復(fù)購和品牌耐心。公開資料顯示，恒大冰泉從2013年至2015年5月累計(jì)虧損接近40億元。

后來恒大又出售礦泉水、糧油、乳業(yè)等快消業(yè)務(wù)。劉永灼曾擔(dān)任恒大礦泉水集團(tuán)董事長，這段經(jīng)歷讓人看到，恒大把地產(chǎn)里的“快”和“大”搬到消費(fèi)品行業(yè)，結(jié)果并不理想。

更大的窟窿出現(xiàn)在新能源汽車。恒大汽車進(jìn)入新能源賽道時(shí)，并沒有像正常車企那樣一步一步補(bǔ)研發(fā)、爬產(chǎn)能、磨產(chǎn)品，而是沿用并購鋪攤子的老辦法。

2019年前后，恒大通過收購、入股等方式切入整車、電池、輪轂電機(jī)、銷售渠道等多個(gè)環(huán)節(jié)，動作密集，聲勢很大。問題在于，汽車產(chǎn)業(yè)不是把幾家公司買進(jìn)來就能自然變成整車能力，技術(shù)整合、質(zhì)量控制、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、售后體系，每一項(xiàng)都要長期投入。

恒大汽車的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把這種“敗家式造車”暴露得很直接。2023年年報(bào)顯示，截至2023年12月31日，恒大汽車負(fù)債總額為725.43億元，其中借款264.84億元，貿(mào)易及其他應(yīng)付款430.12億元；報(bào)告期內(nèi)錄得虧損119.95億元。

到同一時(shí)點(diǎn)，天津制造基地累計(jì)生產(chǎn)恒馳5汽車1700輛，累計(jì)交付超過1389輛，近期還因資金原因安排部分人員放假，天津工廠暫停生產(chǎn)。

這組數(shù)據(jù)放在一起看，沖擊力很強(qiáng)：負(fù)債幾百億，虧損上百億，交付才一千多輛。造車不是不能虧，新能源車企早期虧損很常見，但恒大汽車的問題在于投入、產(chǎn)出和兌現(xiàn)能力嚴(yán)重不匹配。

更麻煩的是，恒大汽車還有訴訟和債務(wù)壓力。年報(bào)披露，截至2023年底，3000萬元以上未決訴訟案件共68件，標(biāo)的金額累計(jì)約136.08億元；未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計(jì)約94.47億元，逾期商票累計(jì)約34.01億元。

外界對劉永灼不滿，還有一個(gè)直接原因：高薪和爛業(yè)績并排出現(xiàn)。每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，劉永灼2021年薪酬為6849萬元，2022年薪酬為4398萬元，兩年合計(jì)約1.12億元；同一時(shí)期，恒大汽車2021年和2022年兩年虧損合計(jì)約840億元。

企業(yè)高管拿高薪不是原罪，可項(xiàng)目虧成這樣，高管還拿走巨額報(bào)酬，就很難讓人服氣。

恒大財(cái)富這條線，也讓恒大模式更受質(zhì)疑。證券時(shí)報(bào)援引中國恒大公告稱，恒大財(cái)富相關(guān)定融產(chǎn)品自發(fā)起至停售合計(jì)募資約921億元，截至2022年12月31日未兌付本息約340億元；深圳南山警方也曾通報(bào)，對恒大財(cái)富杜某等涉嫌犯罪人員采取刑事強(qiáng)制措施。

劉永灼是否直接涉及相關(guān)案件，要以司法機(jī)關(guān)認(rèn)定為準(zhǔn)，但恒大體系把融資、理財(cái)、地產(chǎn)現(xiàn)金流和多元化擴(kuò)張交織在一起，風(fēng)險(xiǎn)最后外溢到普通投資者身上，這是不能回避的事實(shí)。

劉永灼代表了恒大高管層的一種執(zhí)行方式：不先問產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不先算現(xiàn)金流安全，不先看長期競爭力，而是把資金規(guī)模、宣傳聲量、資本故事放在前面。這種做法在順風(fēng)時(shí)看起來很有氣勢，一旦錢斷了，留下的就是停產(chǎn)、欠債、訴訟和無法兌現(xiàn)的承諾。

劉永灼被刑拘后，恒大汽車沒有等來轉(zhuǎn)機(jī)。2024年1月8日，恒大汽車公告劉永灼因涉嫌違法犯罪被依法刑事拘留，并申請當(dāng)日下午恢復(fù)股份買賣。公告很短，信息量卻很大，因?yàn)檫@意味著恒大汽車的核心操盤人物出了問題。彼時(shí)許家印已經(jīng)被采取強(qiáng)制措施，恒大集團(tuán)的危機(jī)也早就不是單個(gè)項(xiàng)目虧損那么簡單。

隨后，恒大汽車?yán)^續(xù)暴露資金壓力。2024年3月披露的財(cái)務(wù)信息顯示，公司累計(jì)虧損已經(jīng)超過1100億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有1.29億元，天津工廠還因資金原因暫停生產(chǎn)。公司嘴上仍說要引入戰(zhàn)略投資者、繼續(xù)推進(jìn)車型研發(fā)，可沒有穩(wěn)定資金，沒有規(guī)模交付，沒有市場信任，這些計(jì)劃很難落到實(shí)處。

2024年5月，恒大汽車又遭遇一記重?fù)簟９竟娣Q，相關(guān)地方行政部門要求解除此前簽訂的一系列投資合作協(xié)議，并要求退回已發(fā)放的獎勵(lì)和補(bǔ)貼合計(jì)約19億元；恒大汽車也承認(rèn)，如果相關(guān)要求執(zhí)行，將對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營產(chǎn)生重大不良影響。

2024年6月，恒大汽車股東方面要求召開股東大會，提議罷免劉永灼執(zhí)行董事及其在公司擔(dān)任的任何職務(wù)。這個(gè)動作看似是公司治理調(diào)整，實(shí)質(zhì)上更像危機(jī)之后的切割。問題是，項(xiàng)目已經(jīng)嚴(yán)重虧損，負(fù)債已經(jīng)堆高，工廠已經(jīng)停擺，供應(yīng)商和債權(quán)人的壓力已經(jīng)形成，單純罷免一個(gè)董事，無法把過去多年留下的窟窿填上。

如今的恒大汽車處境更差。2026年6月30日，恒大汽車發(fā)布復(fù)牌程序季度更新及繼續(xù)停牌公告，稱公司尚未刊發(fā)2024年、2025年全年業(yè)績和2025年中期業(yè)績；過去三個(gè)月，若干附屬公司已由法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，股份自2025年4月1日起暫停買賣，并將繼續(xù)停牌。

曾經(jīng)高調(diào)喊著進(jìn)軍新能源汽車的企業(yè)，走到這一步，已經(jīng)很難再用“暫時(shí)困難”來解釋。