北京
文|翠鳥資本
2025年，A股迎來了“大年”。
在一個“賺錢效應回歸”的市場背景下，部分基金凈值卻依然趴在地板上爬不起來。
這類不是因為高點入場，也不是行情突然崩盤所致，而是在結構性行情中反復“錯配”，成為基金圈的尷尬代表。
當我們翻閱榜單底部，發現一只成立不足四年、凈值卻跌至0.5出頭的產品。
問題來了：“底部基金”，真的是“低估機會”嗎？
“底部基金”的真容
我們通過梳理公募混合型基金的年內排名發現：處于“底部”的產品有一只為中信建投低碳成長混合基金，凈值目前僅有0.5356（截至8月19日）。
對比今年諸多公私募權益策略產品，動輒漲幅三十個百分點，屬于“稀松平常”之事。
值得注意的是，該基金成立于2021年12月中旬，這并非是市場集體高點時期，彼時“核心資產”抱團行情已出現松動，新能源、軍工、科技等方向仍有結構性機會，市場情緒并未轉向全面恐慌。
從時間點來看，它并未“生不逢時”，但即便如此，如今仍只能以0.5出頭的凈值茍延殘喘，說明問題可能并非“運氣不好”了。
上述基金的管理人中信建投基金于2013年9月注冊登記成立，中信建投證券股份有限公司全資控股，持股比例100%。
基金經理是誰？
官方資料顯示，上述基金的操盤手名叫周紫光，曾任江海證券有限責任公司研究員、平安證券股份有限責任公司研究員、方正證券股份有限公司研究員。
2016年3月，周紫光加入中信建投基金，歷任投資研究部研究員，現任公司研究部行政負責人、基金經理。
天天基金網匯總的數據顯示：截至2025年8月19日，周紫光管理的多只基金在任期內均出現了顯著虧損，比如科技主題6個月持有基金、低碳成長混合基金、智享生活混合基金，均是動輒幾十個點浮虧的任職回報。
至少在數據上看，這位基金經理的操盤表現在選股、擇時、風控等核心管理環節上均無法令人滿意。
普惠金融的投資者持有一只偏股混合基金，投資目標自然是為了資產的增值。
上述中信建投基金的產品，卻依舊停留在“腰斬線”附近，極度反彈乏力。這種身處整個基金行業的“底部”現象，并不意味著低估，而是對持有人一輪又一輪的心理拉鋸戰。
從四年前的信心滿滿，到中期的觀望，再到如今的深套無法解脫。散布于投資者教育文章中的“長期主義”口號，如今聽起來更像是倉位深陷后的無奈自嘲。
緣何如此？
凈值從1.0跌到0.53，這只基金是如何讓人“長期持有，持續失望”的？
2021年末，在新能源和科技賽道大行其道的熱潮中，該基金于12月13日成立。那個時間點附近，新能源可謂大紅大紫的明星產業賽道，儲能、軍工、科技概念輪番上演漲停秀，申購的投資者想必就沖著低碳主題而掏出真金白銀。
我們把視角拉到這只基金的持倉結構，或許能找到答案。
從最新披露的前十大重倉股來看，這是一只典型的“新能源主題+科技概念”的重配型基金。像科泰電源、泰豪科技、艾羅能源、固德威等股票幾乎全部集中在新能源產業鏈之中。
基金經理也在二季報中透露錯判的邏輯：對于光伏板塊，基于去年四季度對供給側改革的期待，一直等待到今年3月開始的“搶裝+限產”帶動的供應鏈漲價行情，但市場認為搶裝需求不可持續，股票并沒有跟隨供應鏈漲價而上漲。
此種選股會不會是一種“老思維”，就像如今還在買白酒股一樣的味道？
重倉股整體缺乏核心龍頭和長期穩定收益來源，沒有“壓艙石”，也就是沒有能壓得住的“大票”。
換言之，基金經理并沒有因行情變化而及時調整思路，這就使得這只基金的走勢陷入一種“跌得比別人快，漲得比別人慢”的尷尬循環。
用基金圈經常說的話：這類基金從選股方向、持倉集中度，到調倉節奏、風險控制，在所有投資流程的關鍵節點上都沒能踏準節奏。
如果一個基金經理管理多只產品，且多數在各自賽道中長期墊底，背后就是策略邏輯、能力邊界與風險控制都出現了失靈的“尷尬”。
看到這里，投資者只能一聲長嘆：深度虧損后的不甘與自我安慰，賠了時間又賠了本錢。
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