2025 年AI與國家競爭重塑全球投資邏輯，全球金融市場分化加劇：貴金屬大漲，全球股市普漲，房地產(chǎn)、老登資產(chǎn)、黑色系表現(xiàn)疲軟。

2026年哪些資產(chǎn)將上漲？風險在哪里？家庭資產(chǎn)該如何調整？

基于權威數(shù)據(jù)，帶社友們復盤 2025 年大類資產(chǎn)，預測2026年金融走勢，提供實用投資策略。

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正文

一、金銀貴金屬稱王，全球股票大漲，比特幣“過山車”，房地產(chǎn)依舊糟糕

在AI浪潮和國家競爭的兩大敘事之下，貴金屬價格大超市場預期，金銀銅均觸及歷史最高價位，白銀拔得頭籌，全年大漲147%，其次是鉑金，大漲121.01%，黃金上漲64.14%。

全球股市令人驚喜，按本幣計價，全球主要指數(shù)均錄得正增長。其中，亞太股市錄得近八年來最強表現(xiàn)，韓股全年大漲76%冠絕全球，越南股市上漲65%，港股漲27.7%，日股漲26.1%，A股漲18.4%，美股經(jīng)歷了對等關稅沖擊后全年依然收漲20.4%。另外，歐股依舊穩(wěn)定，英股、德股漲幅均超過20%。

在權益類資產(chǎn)普漲的一年，債券表現(xiàn)顯得平淡。受美聯(lián)儲降息緩慢和通脹預期影響，美債價格全年漲幅有限，只錄得0.7%，不過票息依然較高，10年期美債收益率普遍維持在4%以上。

房地產(chǎn)如期下跌，為全年表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，其中一線房價下跌8.6%。原油價格下跌7.4%，錄得倒數(shù)第二的表現(xiàn)。比特幣是一種很特殊的資產(chǎn)，價格波動巨大，在過去十年表現(xiàn)極端，2025年經(jīng)歷了“過山車”行情，10月創(chuàng)下超12.61萬美元的歷史新高后，隨后僅一個月時間便俯沖至8.46萬美元，全年下跌6.1%。

二、A股結構性行情，定價經(jīng)濟分化與時代變局，有色和科技板塊領漲，白酒和食品板塊下跌

2025年4月7日以來，A股走出了一輪慢牛行情，曲線堪稱完美。其中，上證指數(shù)全年漲18.4%，收于3968點，最高觸及4034點；深證成指漲29.8%，收于13525點，最高觸及13806點；滬深300上漲17.66%，收于4629點，最高觸及4761點。

上證指數(shù)從3000點上升到4000點附近，這1000點是一場科技板塊推動下的估值修復。正如我之前的分析，這是一輪結構性行情，A股在2025年大膽定價經(jīng)濟分化和時代變局，新動能大漲，舊動能低迷。

從板塊來看，有色板塊和科技板塊領漲，有色金屬指數(shù)大漲85%，TMT指數(shù)漲41.85%，航空航天漲38.33%，基礎化工漲35.5%，國防軍工漲35.12%，表現(xiàn)均強于綜合指數(shù)。在傳統(tǒng)行業(yè)中，煙酒等老登可選消費表現(xiàn)最糟糕，其中白酒指數(shù)下跌15.85%，食品飲料板塊下跌11.96%，煤炭指數(shù)下跌6.36%，三者為少數(shù)下跌板塊。另外，美容護理、汽車、房地產(chǎn)、建筑、銀行、紡織雖錄得正增長，但均跑輸大盤。

在時代的岔路口上，別選錯了。

2026年A股延續(xù)漲勢，但在估值修復之后將受宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利復蘇約束，漲勢有所衰退。

三、香港金融大熱，IPO重回全球榜首，有色和材料板塊領漲，恒科被電商、新能源汽車拖累

2025年香港金融市場強勢復蘇，恒生指數(shù)全年漲27.7%，收于25630點，最高觸及27381點。

分板塊來看，有色板塊和材料板塊領漲，有色板塊大漲195.28%，材料板塊大漲153.96%，醫(yī)療、工業(yè)、信息技術和金融四大板塊均跑贏大盤。令人投資者感到意外的是，恒生科技指數(shù)只上漲23.45%，跑輸大盤。雖然阿里巴巴、騰訊、中芯國際表現(xiàn)穩(wěn)定出色，但是美團、京東等電商企業(yè)，以及比亞迪、理想等新能源車企，構成拖累。

值得肯定的是，2025年港股的大漲成績，還是在其錄得全球最大IPO募資額的情況下獲得的。香港市場全年新上市公司共119家，較2024年增加63%，募資總額達2858.18億港元，重回全球交易所榜首位置，較2024年暴增2.25倍。

全年前十大IPO中，有8家公司募資額超過百億港元。寧德時代以410.06億港元位列榜首，紫金黃金國際以427.81億港元緊隨其后，兩者分別為全球第一和第二大IPO。

從行業(yè)分布看，醫(yī)藥生物、軟件服務、醫(yī)療設備與服務、硬件設備、有色金屬行業(yè)的上市公司數(shù)量最多。募資金額較高的行業(yè)包括電氣設備、有色金屬、醫(yī)藥生物、汽車與零配件、軟件服務。

正如我之前的預期，香港作為國際金融中心的地位不易被替代，2025年的出色表現(xiàn)說明其在全球契約型市場中的競爭力突出，以及在中美博弈的時代變局中扮演著重要的角色。2026年依然看好香港金融市場，香港股票、債券、保險仍將延續(xù)漲勢。

四、美股在震蕩中創(chuàng)新高，“七姐妹”走弱分化，2026年市場熱點將轉移

2025年美股受關稅政策沖擊和AI泡沫擾動，上半年波動較大，不過全年表現(xiàn)依然出色。這體現(xiàn)了美股持續(xù)的活力和價值投資支撐的韌性。

美股三大指數(shù)全年均不斷刷新歷史紀錄，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)全年漲12.97%，收于48063點，觸及48886歷史高點；標普500指數(shù)漲16.39%，收于6845點，觸及6945歷史高點；納斯達克指數(shù)漲20.36%，收于23241點，觸及24019歷史高點。

分板塊來看，在標普500指數(shù)中，材料板塊領漲，上漲34.93%，通訊設備、信息技術、金融和工業(yè)四大板塊均跑贏大盤，房地產(chǎn)、日常消費、可選消費板塊相對疲軟，明顯跑輸大盤。

與前兩年不同的是，美股“七姐妹”勢頭顯著回落，平均漲幅為21.7%，與納斯達克指數(shù)漲幅接近；而且，“七姐妹”走勢分化，只有谷歌和英偉達跑贏納斯達克指數(shù)，分別漲65.99%、38.92%，蘋果和亞馬遜的表現(xiàn)不及預期，分別漲9.05%、5.21%。這與全年大模型未能推出殺手級產(chǎn)品有關系。

關于AI泡沫的擔憂，是2025年抑制美股上漲的一個因素。其中，最重要的理由是美國科技巨頭的資本開支過大，而盈利前景比較渺茫。

在“七姐妹”中，蘋果、亞馬遜、Meta、微軟都是業(yè)務成熟、收入穩(wěn)定的科技公司。其優(yōu)勢是如果資本開支過大，最多拖累利潤，但不會對主業(yè)或經(jīng)營構成威脅。問題是巨額資本開支難以推動主業(yè)收入翻倍，每當股價上升推高市盈率后都會震蕩回調，股價持續(xù)上漲壓力大。英偉達、谷歌和特斯拉的主營業(yè)務與AI投資更相關，其擴大資本開支有可能推動業(yè)績翻倍，進而壓低市盈率、推高股價，股價的成長性、持續(xù)性更強。

但是，對于科技企業(yè)來說，這是一場別無選擇的科技競賽，即便存在泡沫，如果不參與便意味著被淘汰。

預計，2026年美國科技巨頭資本開支還將進一步上升，預計“七姐妹”資本開支占營收比重平均上升到25%。盡管近兩年中國大型互聯(lián)網(wǎng)公司在AI方面的資本開支有所擴大，但是力度遠不及美國科技巨頭。

在中美競爭的大背景下，中美科技巨頭不同的支出路線值得關注。美國科技巨頭更多把資金投入到硬件設備和數(shù)據(jù)中心上，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭受制于芯片禁運更傾向于改進算法。而政府、國企、電信公司和半導體公司大量投資電力、設備、數(shù)據(jù)中心和相關基礎設施，這大幅降低中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在電力、算力、數(shù)據(jù)中心方面的成本。

2026年美股怎么走？美股是全球活力最強、流動...

報告剩余6部分，5000字，內容包含：

?2026年A股哪些板塊可能爆發(fā)？

?中美債券市場、人民幣匯率會怎么走？

?重點領域觀察，未來市場走勢的新方向

? 對比日本，中國家庭資產(chǎn)配置要怎么配置？

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