2025年11月，曾被視為AI時代“最耀眼新物種 ”的Rabbit，最終還是倒在了資金鏈斷裂上。

Rabbit R1一度被視為AI時代的“iPhone”，創下4天售賣10萬臺的奇跡。但這樣的一個爆款因為過早包裝為“入口級產品”，拉高用戶預期，后來因產品力跟不上，退貨率畸高，口碑嚴重下滑。最終這個只有26人的團隊，陷入欠薪與現金流枯竭的困境。

“這款產品負面反饋太多了。”具有多年硬件投資背景的Silvia說，賣得越多用戶負向反饋越多，退貨率居高，最終拖垮了公司的現金流。

在所有和我們聊天的對象里，Silvia是對硬件全局發展最有好奇心的一位，過去幾年她頻繁活躍在投資圈、創業圈，最后躬身入局到具體硬件的研發過程中。因為一個苦惱的現實：當前的AI硬件產品根本無法滿足用戶的期待。

Rabbit的遭遇并非個例。我們曾在杭州的數字文化街上一家售賣AI硬件的門店，體驗多款價位在399-1499元的主打交互、英語學習的產品，感覺更像是玩具，基本無法實現實時語音交互。即使帶有視覺觀看功能，也只是照本宣科，完全無法媲美手機上的豆包、千問、元寶、KiMi等軟件助手產品。

在單品爆紅、資本紛紛押注AI硬件的主流敘事里，Rabbit無疑是最極端的樣本。它的啟示意義很明顯，不是AI硬件這條道路缺乏想象力，而是此刻的AI硬件遠未到iPhone時刻，大部分AI硬件只是過渡性產品，注定會被時代淘汰。

那么在這個最具確定性機會的賽道里，創業者要想上牌桌，機會空間在哪里？

01

為AI而AI

當AI陪伴玩具開始從概念慢慢走向大眾生活，現實版的體驗總夾雜些許落差。

上周，鍵子花1000元在網上買了一款AI繪本機器人，體驗完后很失望，但也松了一口氣。他自己是硬件賽道里的一位老兵，離開盒馬后開始創業，現在正研發一款為少兒準備的英語啟蒙產品飽飽龍。為了了解市場，過去幾個月，他買了不下七款AI教育類機器人，沒一個能讓他滿意。

要么是AI在閱讀繪本時聲音機械，沒有隨機互動能力，要么是語音識別不準確，反應時間長達3—4 秒。“人，尤其是兒童，能夠忍受的時長是一秒，當前大模型處理圖片或者云端大模型語音響應的時間，基本上能做到2.5秒以內。”鍵子說，反應時長3—4秒，已經有點過分了。

他市場調研后的感受是，大部分產品只是套了AI的概念，并沒有真正解決問題。當然這里面的現實原因是，算力成本太高，端側芯片還無法在消費級硬件產品上普及，只能使用云端大模型，而云端模型方案里的音頻和文字轉換時幻覺很高。

在閱讀繪本的具體場景里，他買的那款AI繪本機器人在語音交互上比較及時，但AI的聲音沒有溫度，很難給兒童營造快樂學習的氛圍，也無法中途打斷。否則想要實現這些功能，token算力消耗會巨大，商業模式根本不成立。

“這樣的AI體驗非常奇怪，更像是為了AI而AI。”鍵子說。他更想深度打磨產品，真正來解決用戶問題。

在Silvia看來也同樣如此，因為受限于軟硬件技術，大部分的AI硬件，并沒有滿足用戶的期待。即使當前市場上走紅的AI產品，大部分也是利用其他元素。

最具代表的案例是2025年6月上線的fuzozo（芙崽），開創了包掛式AI硬件的范式，被稱為“AI版Labubu”。上線幾天賣爆數千臺，半年更是累計賣了20萬臺。

Silvia認為，大家看中的更多是潮玩元素，一些用戶憑一時興趣購買的AI硬件，它們最終的宿命都是吃灰。哪怕是Meta曾熱銷200萬臺的AI眼鏡，更像是一款具備AI攝影和語音交互能力的高端墨鏡，用戶的核心體驗更貼近于“墨鏡+”的概念。

但眼下的問題，并不會妨礙創業者和投資人們更長遠的航向，在泡沫和混亂中捕捉押注下一個iPhone的故事，依然很誘人。

02

押注下一個新物種

2024年10月，Silvia在硅谷參加一個不到百人的交流會。會上坐滿了來自蘋果、Meta、谷歌、微軟等大廠的工程師，以及李開復等活躍在一線的投資人、創業者。

會議主題有些前瞻性，當時智能體概念尚未流行，一群工程師已經預判新的硬件入口是什么，2025年的中國將會出現百鏡大戰。

這場閉門會加深了她對AI硬件賽道的信仰：AI技術開創了新的交互范式，急需一個新的“身體”去承載，而傳統的手機和電腦并不是適合的載體，這種交互范式一定會帶來一次硬件的大變革。

在這場號稱百年難遇的變革中，硬件的機會注定在中國。這里有現實因素，中國有成熟的供應鏈和成熟的工程師人才。

Silvia印象深刻的一個數字是，美國工程師老齡化嚴重，2024年的平均年齡是43歲，而30歲以下的年輕工程師占比只有十分之一，這些工程師大多聚焦在大廠，創業公司的工程師很少。

“這是對中國創業者而言最好的機會”Silvia說。因為新奇特的AI硬件都在探索中，大廠通常不會投入足夠的精力和資源，專門為此設立部門。他們更看重大的賽道。

AI硬件的投資熱潮很快在國內爆發，一些公司的估值有了翻天覆地的變化。2024年年底，一家AI眼鏡公司召開發布會，發布會現場產品大賣。一些投資人如果沒在發布會前投這家公司大概率會后悔，因為兩個小時后，這家公司的估值就從5億上漲了240%。

2024年初，一家甚至只有樣品，具體功能都未上線的AR眼鏡公司，估值不過2億人民幣。一年后估值上漲10倍。

2025年也成了AI眼鏡的大年。除了Xreal、Rokid、雷鳥等AR眼鏡賽道的創業公司紛紛發布AI眼鏡，阿里、百度、華為、小米、字節等也陸續跟上。諸如此類的故事不斷從穿戴設備，延伸到更多細分賽道，如陪伴機器人、AI玩具、AI錄音卡、AI耳機、AI戒指、寵物AI監控等。

據36氪發布的數據顯示，僅2025年5月，流向AI硬件的資金就占到全部投融資的五成以上。

從2025年的下半年至今，資本加注AI硬件的熱情依然不減，但更明顯傾向于頭部的明星創業者，比如大廠高P。2025年6月，Robopoet珞博智能的AI陪伴硬件，累計銷量突破12萬臺后，很快完成數千萬人民幣的天使輪融資。

1月，另一家團隊陣容豪華的AI多模態可穿戴設備創業公司Looki ，銷量完成上萬臺后，不到一個月就獲得超億元人民幣 A 輪融資。小米前高管王騰官宣創業后，很快在沒有任何樣機的情況下，獲得高瓴、智元機器人、云九資本等千萬級種子輪融資。

不止大廠高管背景的創業者，高學歷背景的創業者也大受歡迎。創業者肥柴目前有三個AI硬件項目，去年12月他新加入的項目只有4人，創始人是清華大學的計算機博士，另一位是大廠供應鏈管理總監。甚至當團隊只有一個模糊的方向時，聯系他們的投資人就多達上百家。

沒有華麗背景的創業者，也有快速融資的招數。深圳一位00后創業者告訴我們，當他們在CES大會上有了很好的數據反饋后，數十家投資機構遞來橄欖枝。主動權完全轉移到創業者手上。

03

AI創業正在失去標準答案

盡管AI硬件賽道里的公司估值已經遠遠高于其他賽道，但未來的AI硬件該是什么形態，當下完全沒有標準答案。

“傳統的硬件大多可以在具體的場景里解決具體的問題，比如割草機器人、咖啡機、磨豆機。”Silvia說，它們可以比參數，比誰解決問題的能力最強。

但是現在AI硬件解決問題的能力，很可能隨著一次大模型能力的演進，被折疊了。投資人完全沒辦法通過純粹的邏輯進行推演。

過去十年里，傳統硬件的商業化路徑被抽象出一條可量化的標準，有了產品樣機，拿到全球眾籌平臺Kickstarter、Indiegogo驗證PMF（產品一上市，不用主動推，市場很快就會消納它），然后融資，再規模化量產。

這個邏輯很快失效。去年火爆全球的AI錄音筆Plaud，實際上它的第一代產品在眾籌網站上的籌款金額并不高，這沒妨礙它在接下來的兩年里，創造出在全球銷量超過100萬臺的業績。

一位深耕硬件賽道多年的VC機構合伙人說，Plaud沒有融資，一炮而紅的敘事，幾乎讓投資圈“驚掉下巴”。

Plaud并非標準答案，一炮而紅的敘事也不意味著終局。除了上面提到的Rabbit，AI Pin起初在Kickstarter上也表現很好，最終因為手勢識別誤觸率高，學習成本大，語音交互延遲達5-10秒等原因，目前已經停止銷售。

許多投資人陷入矛盾中，一方面他們認為AI時代打破了傳統的投資邏輯，沒有可遵循的依據。但在公司估值高漲時，又不自覺去用傳統經驗評估，比如銷量數據。

而事實證明，一時的銷量并不能證明產品具有持久生存下來的潛質。

回溯Plaud的成功，無非是在錄音細分賽道里找到差異化場景，和大廠的錄音筆不同，它主要服務于以對話為主的用戶，而非文檔驅動的用戶。這個定位決定了產品的定義邏輯，是幫助以對話為主的用戶，比如醫生、律師、銷售、投資人等，從非結構化的日常對話中探索智能的邊界。

除了要場景，還要迭代更快。“應用層最終交付的結果，差異可能只有20%。”Silvia說，對用戶而言，這樣的差異很難真正轉化為持續增量。真正拉開差距的，是創始團隊在高度不確定的技術周期中，能否快速反應，持續迭代。

玄源科技CEO李蘊洲是機器人行業的一位老兵，最早做格斗機器人，后轉做陪伴機器人。和大多數創業者不同，李蘊洲從玄源科技成立初，就明確不依賴外部供應商，從軟件開發、硬件開發，甚至前端開發上保持自控，更注重工程能力。

這也保證了玄源科技的產品迭代速度，比其他企業更快。李蘊洲曾接受采訪時說，“因為我們的技術架構完整，內容庫也越來越豐富。內容最快的話只需要一天的時間就可以完成，硬件研發基本在1-3個月可以完成。”

對于大多數AI硬件創業者而言，風險依然直接且殘酷。因為技術的不確定性，產品研發是超前的，創業者的焦慮在于，如何基于對未來技術的預期，做出一款適合未來一年市場的產品。肥柴說，你還得祈求自家產品推出前，不要有其他的創業者推出同款。

從產品的demo到眾籌樣機，再到量產樣機，一位創業者用“步步驚心”形容這個過程。

追覓全球AI硬件事業群負責人潘志東告訴我們，即使找到場景，創業者在硬件和軟件的適配上，也需要不斷平衡，“以追覓 AI 智能戒指為例，要把振動馬達集成到微小體積中，還要讓振動頻率匹配用戶體感，需要無數次調試優化”。

市場上細分賽道里仍然有跑出的獨角獸，除了Plaud，還有AI戒指的代表Oura（芬蘭的公司），過去一年銷售300萬枚智能戒指，估值已經飆升到110億美元。

這些獨角獸的意義在于，盡管沒人能完全確定自己押注的方向就是下一代產品的正確答案，但創業者仍然擁有巨大的確定性機會。只是在成為一家世界級公司前，創業者們需要借助國內的供應鏈優勢，先讓產品跑起來，再想方設法爭取不掉下隊。

撰寫｜柳嘉

編輯｜八尺

「白鯨實驗室」原創文章

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