浙大系帶隊，累計融超22億。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨孫媛

就在剛剛，AR眼鏡跑出了一個IPO。

4月2日，擁有全球消費者基礎的AR眼鏡公司XREAL遞表港交所，對“全球智能眼鏡第一股”發起了沖擊。

根據艾瑞咨詢，按銷售收入計，XREAL從2022年至2025年間每年在全球AR眼鏡市場中位居第一；而按2025年銷售收入計，公司在全球包括AR眼鏡和無顯示眼鏡在內的整個智能眼鏡市場中排名第二，在中國排名第一，是賽道內不折不扣的龍頭企業。

此次IPO之前，XREAL可謂風投寵兒。

屹立于XREAL身后的投資方團隊，既有紅杉中國、云鋒基金、華創資本、高瓴創投、洪泰基金等知名投資機構，也包括像阿里巴巴、快手、蔚來這樣的戰略投資方。

今年1月，公司還完成D輪融資，引來浦東創領及立訊精密押注，至此，成立9年的XREAL完成了9輪融資，累計融超22億元，投后估值從0.4億元升至57.4億元。

而XREAL的故事，還得從創始人徐馳談起。

生于1984年的徐馳，曾以優異成績進入了浙江大學竺可楨學院電子信息工程專業就讀，碩士畢業后，他在博士求學階段選擇了遠赴美國明尼蘇達大學雙城分校，攻讀電子工程專業，其博士研究方向為CPU/GPU架構。

博士畢業后，他來到英偉達擔任GPU架構工程師，后又加入美國AR明星創業公司Magic Leap，擔任高級算法工程師，成為后者三維視覺算法團隊早期員工，同時也是公司追蹤定位算法領域的核心成員之一，專注于空間計算算法及其移動端的優化。

也就是在Magic Leap工作期間，徐馳第一次切身感受到了AR眼鏡戴上后，虛擬和現實世界融合在一起給大腦帶來的沖擊感。

與此同時，徐馳于2015年在微軟發布會上看到的第一代MR頭顯HoloLens產品，更是讓他意識到這將是改變世界的劃時代東西。

于是，2016年8月，徐馳殺回國內，花了半年時間對AR市場進行了產業調研，并確定了方向，于是，2017年，他拉上浙江大學同學肖冰和師弟吳克艱，就此XREAL在北京誕生。

時至今日，XREAL產品供應主要由專為日常使用而設計的AR眼鏡所組成。

公司提供不同價位段的產品組合，涵蓋不同的價格帶、用戶需求及產品功能，范圍從入門級的空間顯示產品到下一代空間計 算產品，其產品線可歸為三大主要系列：Air系列、One系列以及Light-Ultra-Aura產品線。

來源：XREAL

2024年至2025年，One系列平均單價持續走高，從平均售價2709元/臺升至3196元/臺，銷量亦從13,512臺升至111,355臺。

同期，Air系列與Light-Ultra-Aura產品線的價格則在走低，且銷量也呈現下滑態勢，其中，Air系列銷量更是從2024年的103,991臺降至2025年的17,403臺。

于往績記錄期間，公司實現了穩健的收入增長、顯著提升的毛利率。

公司收入由2023年的3.9億元增加至2024年的3.94億元，并進一步于2025年增長30.8%至人民幣5.16億元，其毛利率由2023年的18.8%提升至2024年的22.1%，并進一步于2025年提升至35.2%。

報告期內，收入按產品類型劃分主要來自于貨品銷售，服務及其他。

其中，包括AR眼鏡和配件的貨品銷售為收入主要來源，占各期總收入比例為91.0％、98.5％和92.2％。

目前，公司已建立全球銷售網絡和供應鏈公司，截至2025年12月31日，其銷售網絡已覆蓋40個國家和地區，且在北美、日本及韓國均設有本地銷售與運營團隊。

2022年至2025年，其海外收入分別為2.55億元、2.6億元和3.66億元，占各期總收入的比例為65.3％、65.9％和71.0％，逐年提高。

不過，值得注意的是，截至目前，公司仍未止虧。

其凈虧損雖由2023年的8.82億元收窄至2024年的7.09億元，并進一步于2025年收窄至4.56億元，但三年已經虧近20.47億元。

對此，公司表示這主要歸因于三方面。

一是優先股、認股權證及可轉換票據 的公允價值變動，報告期內達4.39億元、3.28億元及2.03億元，屬非現金性質，且于[編纂]完成時將停止產生。

二是為維持公司于光學引擎、端側協處理器架構、算法及操作系統方面的技術領導地位所產生的研發開支，報告期內達2.16億元、2.04億元及1.83億元。

三是與新興AR眼鏡類別的全球市場教育及渠道建設相關的銷售及分銷開支，報告期內達2.14億元、1.43億元及1.31億元。

經撇除上述公允價值變動及以股份為基礎的付款開支后，公司經調整凈虧損(非《國際財 務報告準則》計量指標)由2023年的4.37億元收窄42.8%至2025年的2.5億元。

IPO前，XREAL第一大股東為徐馳及其控制主體合計持股26.74%，為公司單一最大股東、集團核心控制人，按照最后一輪投后估值57.4億元計算，其身家為15.35億元。

此外，淘寶中國、快手和順為為前三大機構股東，分別持股6.68％、6.66％和4.33％。

此次IPO，XREAL計劃募資用于持續研發投入（技術與產品升級），全球品牌建設+銷售渠道強化，自建生產線與產能升級，內部系統升級，提升運營效率，以及營運資金與一般企業用途。

（首圖來源：XREAL）

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