來源：守基人

A股市場高歌猛進，絕大多數公募基金享受規模與業績雙增長，申萬菱信基金卻顯得格外“煩心”。

因勞動糾紛再度被員工告上法庭、重金挖來的明星基金經理業績“塌方”、旗下規模超30億元的最大債券基金因持有人不足瀕臨清盤……一系列麻煩事接踵而至，讓這家老牌基金公司頗為“狼狽”。

一、

勞動糾紛再開庭，與員工對簿公堂非首次

信息顯示，袁某琳因勞動合同糾紛將申萬菱信基金訴至法庭，開庭時間定于2026年5月12日下午。值得注意的是，這并非雙方首次對簿公堂。

早在2025年8月12日，同一法院就已審理過袁某琳與申萬菱信基金的勞動爭議案件。盡管具體爭議焦點尚不明確，但該案被外界視為申萬菱信內部管理壓力上升的一個側面體現。

據Wind數據顯示，2025年申萬菱信基金凈利潤為0.71億元，較2024年下降7.8%，而這已是公司連續第三年凈利潤下跌，成為牛市里為數不多業績下滑的基金公司。

規模方面，申萬菱信基金2025年末突破千億元大關，但結構難言樂觀，利潤率較高的混合型基金當前規模為117.86億元，相較2021年末已“腰斬”。

二、

明星基金經理業績“塌方”，追漲殺跌被指“賭徒式”操作

申萬菱信的另一大煩心事，莫過于幾經周折、斥重金引進的明星基金經理賈成東業績“翻車”。賈成東已是公司第二位折戟的明星基金經理。

此前從農銀匯理基金引入的付娟，因頻繁發行基金且業績不佳被調侃為“帶貨型”基金經理，近期也在陸續卸任旗下產品。

賈成東目前在管兩只基金，表現均不理想。2025年3月開始管理的申萬菱信新動力，任職期間虧損0.56%，同類排名4211/4447，幾近墊底。公司專門為其量身打造的申萬菱信行業精選A，成立至今虧損幅度高達18.28%，同類排名4530/4545，位列倒數第15名。

申萬菱信行業精選一直是“備受關注”的基金。在發行階段便卷入合規爭議。彼時，有基金博主怒斥：不曾想申萬菱信這樣賣賈成東的基金，如此“承諾”收益，而且還是短期收益，涉嫌違規。

2025年8月，一張申萬宏源基層員工的吐槽截圖曾在金融圈刷屏，直指賈成東管理的申萬菱信行業精選操作離譜。

截圖中提到：員工吐槽被迫買的由賈成東管理的申萬菱信行業精選，宣傳時承諾封閉期緩慢建倉、不超6成、重點配置高分紅。結果6月3日剛成立，不到3天直接梭哈6成倉，高位追新消費，新消費崩了，砍倉追高銀行，又撞上銀行大跌。更離譜的是，銀行板塊大漲2.22%那周，這只基金反而跌1%，明擺著又砍倉去追別的熱點。

面對“賈成東就是賭狗風格，拿著大家的錢重倉賭”的尖銳質疑，申萬菱信當時回應稱：“當前產品短期業績雖未達預期，仍希望投資者將目光更多投向長期表現?！?/p>

市場的吐槽并非毫無根據，賈成東對旗下兩只基金基本采用復制策略，而申萬菱信新動力A的調倉軌跡與吐槽內容吻合度較高。

2025年二季報顯示，申萬菱信新動力A前五大重倉股為中寵股份、農業銀行、中國移動、長江電力、乖寶寵物，恰好對應新消費、銀行、紅利板塊。

2025年三季度，賈成東進行了大幅調倉，重倉股切換至有色、高端制造、消費電子及新能源等。盡管當季度實現4.81%的正收益，但同期滬深300指數大漲13.78%，單季度跑輸基準近9個百分點。

2025年四季度，賈成東再度調整持倉，減持消費電子，轉向資源類資產、新能源和出口產業鏈。然而，在滬深300指數橫向震蕩的背景下，該季度基金反而虧損6%，再次未能跑贏市場。

值得關注的是，據2025年四季報數據，賈成東管理的兩只基金重倉股重合度很高，但一只虧損18.28%，另一只盈利1.47%，兩者業績相差超過17個百分點。不排除今年一季度賈成東對其中一只采取了更為極端的操作。

三、

30億債基瀕臨清盤：持有人不足200人的“怪象”

權益產品表現不佳之外，固收條線同樣出現了令人費解的現象。

2026年4月12日，申萬菱信基金發布公告稱，旗下申萬菱信安泰添益純債因持有人數連續30個工作日不足200人，可能觸發基金合同終止情形，而這已是該產品年內第二次發布類似的清盤預警。

申萬菱信安泰添益純債的規模并不小。該基金2024年成立時規模約45億份，2025年被機構贖回15億份后，仍持有30億份。然而持有人結構極為畸形，機構投資者持倉占比接近100%。

(來源：Wind，截至2026/4/13)

更值得警惕的是，申萬菱信基金旗下規模較大的債基，幾乎都存在機構占比極高、持有人戶數極低的問題。這種“單一機構+極少數散戶”的結構，本質上是一只依靠“幫忙資金”維持存續的產品，幾乎未能獲得真正的公眾投資者認可。

當大多數基金公司享受著牛市帶來的規模增長與管理費紅利時，申萬菱信基金卻接連暴露勞動爭議、投研失控、產品畸形等問題。

對于一家公募基金公司而言，牛市的紅利固然誘人，但如果在順境中無法夯實內功，那么當市場風格切換或行業競爭加劇時，受損的將不僅是某只產品的業績，更是整個公司的品牌與持有人的長期信任。

申萬菱信基金的煩心事，或許遠未結束。