4月28日，紫光股份發(fā)布2026年第一季度報(bào)告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增長(zhǎng)34.61%；歸母凈利潤(rùn)7.88億元，同比增長(zhǎng)126.06%。

說到這份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，就不得不提到紫光股份的核心子公司——新華三。

今年一季度，新華三實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入221.89億元，同比增長(zhǎng)45.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.49億元，同比增長(zhǎng)28.16%。

如下表所示，今年一季度新華三營(yíng)收占比達(dá)到了79.29%，而在2022年一季度該比重為68.26%，新華三營(yíng)收增長(zhǎng)對(duì)紫光股份的拉動(dòng)作用越來越明顯。

從紫光股份與新華三營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)曲線看，新華三的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線同時(shí)也是紫光股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線；一季度收入從104.72億元增長(zhǎng)到221.89億元，新華三一共用了5年時(shí)間，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.65%。

接下來我們從收入構(gòu)成的角度拆解新華三營(yíng)收高速增長(zhǎng)的原因。

一、國(guó)內(nèi)政企業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)齊頭并進(jìn)

新華三業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素可從收入構(gòu)成的角度考慮，一是政企業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，二是國(guó)際業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。

1.國(guó)內(nèi)政企業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

如下圖所示，今年一季度新華三國(guó)內(nèi)政企業(yè)務(wù)收入達(dá)到了190.71億元，增速為55.61%，營(yíng)收在2025年同期122.55億元的高基數(shù)之上取得了高增長(zhǎng)。

公司官網(wǎng)的新聞報(bào)道可以幫我們理解新華三第一季度政企收入大幅增長(zhǎng)的原因。

公司提到：

當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈正從預(yù)期驅(qū)動(dòng)全面轉(zhuǎn)入實(shí)質(zhì)性落地與規(guī)模化應(yīng)用階段，公司精準(zhǔn)卡位AI算力基礎(chǔ)設(shè)施核心賽道，持續(xù)聚焦高價(jià)值場(chǎng)景，憑借在ICT基礎(chǔ)設(shè)施及AI全鏈條的深厚積累，進(jìn)一步推升AI紅利加速釋放。

公司把握市場(chǎng)機(jī)遇的成效已轉(zhuǎn)化為可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/strong>

一季度，公司國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，受益于國(guó)內(nèi)云廠商持續(xù)大規(guī)模的投入、中小智算市場(chǎng)盈利能力顯著提升。

在智算基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，公司落地億元級(jí)國(guó)產(chǎn)化萬卡風(fēng)液冷混合集群，并連續(xù)中標(biāo)多個(gè)億元級(jí)項(xiàng)目，在多個(gè)戰(zhàn)略客戶實(shí)現(xiàn)千萬級(jí)網(wǎng)絡(luò)部署落地。

今年3月24日浙江省人民政府與新華三簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，結(jié)合浙江省數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，能更好地理解新華三此次簽約的重大意義。

浙江省2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公告指出：

2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值12268億元，比上年增長(zhǎng)10.2%，占全省地區(qū)生產(chǎn)總值的13.0%，其中規(guī)模以上數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)11.3%，增速比規(guī)模以上工業(yè)高4.4個(gè)百分點(diǎn)。

大水有大魚，在AI算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的大背景下，新華三跟浙江省政府合作，是公司精準(zhǔn)卡位AI基建核心賽道順勢(shì)而為的新鮮熱乎的經(jīng)典案例。

2.國(guó)際業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

如下圖所示，今年一季度新華三國(guó)際業(yè)務(wù)收入增速為56.62%，增速超過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司在東南亞、南美等海外核心區(qū)域?qū)崿F(xiàn)里程碑式突破，國(guó)外市場(chǎng)成為公司營(yíng)收新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

海外業(yè)務(wù)是公司未來發(fā)展的重要增長(zhǎng)方向之一，公司自2019年正式啟動(dòng)海外自主渠道拓展，目前已在22個(gè)國(guó)家設(shè)立了子公司，主要服務(wù)于海外的政企客戶。

二、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，離不開供應(yīng)鏈整合壁壘

在全球供應(yīng)鏈格局復(fù)雜、行業(yè)核心零部件供給緊張的大環(huán)境下，上下游供應(yīng)鏈整合能力成為新華三獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

公司官網(wǎng)新聞報(bào)道中提到：

Token經(jīng)濟(jì)爆發(fā)帶來AI基礎(chǔ)設(shè)施需求大幅增長(zhǎng)，疊加全球復(fù)雜形勢(shì)與供應(yīng)鏈空前緊張，特別是主要部件供應(yīng)持續(xù)緊缺；

公司順應(yīng)市場(chǎng)需求乘勢(shì)而上，敏銳捕捉市場(chǎng)機(jī)遇，同時(shí)充分發(fā)揮行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游高效協(xié)同，憑借卓越的供應(yīng)鏈統(tǒng)籌能力，強(qiáng)勢(shì)突破供應(yīng)瓶頸，成功打贏一季度保供攻堅(jiān)戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

舉例來說，新華三發(fā)布的800G國(guó)芯智算交換機(jī)（整機(jī)國(guó)產(chǎn)化率超95%）就是公司順應(yīng)市場(chǎng)、突破供應(yīng)瓶頸的典型體現(xiàn)。

2025年6月新華三發(fā)布800G國(guó)芯智算交換機(jī)H3C S9825-8C-G，整機(jī)國(guó)產(chǎn)化率超95%，搭載國(guó)產(chǎn)25.6T高速網(wǎng)絡(luò)芯片，可以有效規(guī)避外部供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

此外，Token經(jīng)濟(jì)爆發(fā)推動(dòng)AI基礎(chǔ)設(shè)施需求激增，新華三的800G交換機(jī)還能精準(zhǔn)切入高性能算力網(wǎng)絡(luò)核心環(huán)節(jié)，直接響應(yīng)AI算力中心建設(shè)浪潮，順勢(shì)而為搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)而拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

理解了新華三的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，就能更好地理解今年一季報(bào)里的這段話：

2026年第一季度，公司積極搶抓人工智能建設(shè)與應(yīng)用市場(chǎng)機(jī)遇，深化推進(jìn)“算力×聯(lián)接”戰(zhàn)略，在“算、存、網(wǎng)、云、安、維”全線發(fā)力，加速推進(jìn)智算和國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)域業(yè)務(wù)落地。

公司充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游高效協(xié)同，并強(qiáng)化供應(yīng)鏈的精細(xì)化管理與運(yùn)作，多措并舉保障供給的穩(wěn)定與交付的連續(xù)。

三、持續(xù)研發(fā)打開新華三的增量空間

新華三2025年度審計(jì)報(bào)告給出了具體的報(bào)表數(shù)據(jù)。

新華三在ICT相關(guān)領(lǐng)域開展了體系化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局，為新華三研發(fā)的核心技術(shù)保駕護(hù)航，截至2025年末，新華三專利申請(qǐng)總量超過16,000件，其中90%以上為發(fā)明專利。

從新華三利潤(rùn)表看，公司2024年和2025年的研發(fā)費(fèi)用都超過45億元，而公司管理費(fèi)用不到7億元；作為一家年?duì)I收超過700億元的公司，新華三一年的管理費(fèi)用不到7個(gè)億。

中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)4月25日在清華大學(xué)的演講內(nèi)容，可以幫我們理解新華三卡位AI算力核心賽道的必要性，以及發(fā)展超節(jié)點(diǎn)的必要性。

①AI算力需求高速增長(zhǎng)

一些大型互聯(lián)網(wǎng)公司在AI上的投入已經(jīng)超過了它們的利潤(rùn)收入，比如谷歌宣布一年要投1800億美金，Meta、微軟，包括Oracle這樣的公司現(xiàn)在也都要投入1000億美金以上。

目前全球一年投入AI的資金約7000億美金，預(yù)測(cè)到2030年可能會(huì)達(dá)到11.5萬億，增長(zhǎng)速度非常驚人。國(guó)內(nèi)的字節(jié)、阿里等企業(yè)現(xiàn)在投入也在加快，整個(gè)AI領(lǐng)域的資本開支正快速增長(zhǎng)。

很多人擔(dān)心AI算力需求過兩年會(huì)下滑，但從這些大廠的投資來看，若沒有客戶5年以上的承諾，它們不會(huì)如此積極地?cái)U(kuò)產(chǎn)。所以基本上可以預(yù)測(cè)，到2030年，AI算力領(lǐng)域都將保持相對(duì)高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

②超節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)潛力非常大

在數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)中，通訊需求體現(xiàn)在幾個(gè)層面，第一是scale across，第二是scale out，目前大量使用交換機(jī)；第三是scale up，這是一個(gè)新興市場(chǎng)，也就是我們所說的超節(jié)點(diǎn)，要把幾百臺(tái)、上千臺(tái)機(jī)器連接起來。

以前這部分多使用銅線，但高速信號(hào)傳輸中，銅線已難以滿足需求，比如1.6線傳輸100G就很困難，未來必須采用光通信，所以這一塊是增量市場(chǎng)。而且scale up的帶寬是scale out的10倍以上，市場(chǎng)潛力非常大。

再回到新華三，新華三即將發(fā)布全系列自研超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品。

公司即將發(fā)布全系列自研超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品，涵蓋從32卡、64卡、256卡至1024卡，其中32卡和64卡已進(jìn)入POC測(cè)試或早期訂單階段。此外，公司也與頭部互聯(lián)網(wǎng)公司推進(jìn)定制化超節(jié)點(diǎn)的研發(fā)合作。

我們從紫光股份最近的投資者關(guān)系活動(dòng)看，很多機(jī)構(gòu)開始在調(diào)研中對(duì)公司超節(jié)點(diǎn)的發(fā)展情況進(jìn)行提問，這也是公司逐漸被市場(chǎng)看見被了解的過程。

立足一季度亮眼業(yè)績(jī)與持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，新華三也將進(jìn)一步釋放AI算力基建領(lǐng)域的領(lǐng)先勢(shì)能。

5月8日，由新華三集團(tuán)主辦的NAVIGATE 2026領(lǐng)航者峰會(huì)將在北京盛大啟幕，本次峰會(huì)以“算力×聯(lián)接?AI×未來”為主題，匯聚政府領(lǐng)導(dǎo)、權(quán)威學(xué)者、行業(yè)領(lǐng)袖、技術(shù)專家及生態(tài)伙伴，聚焦 AI 基礎(chǔ)設(shè)施前沿技術(shù)與“AI+”行業(yè)落地實(shí)踐展開深度交流。

峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)將迎來前沿AI產(chǎn)品技術(shù)首發(fā)、行業(yè)AI標(biāo)桿案例展示及多場(chǎng)思想碰撞，全面展現(xiàn)新華三作為AI技術(shù)躍遷筑基者、AI應(yīng)用落地賦能者的實(shí)力擔(dān)當(dāng)，持續(xù)放大“算力×聯(lián)接”戰(zhàn)略價(jià)值，與生態(tài)伙伴共探 AI 時(shí)代發(fā)展新機(jī)遇。

最后總結(jié)來看：

今年一季度新華三營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)與國(guó)外營(yíng)收增長(zhǎng)齊頭并進(jìn)，這跟公司精準(zhǔn)卡位AI算力基建核心賽道有重要關(guān)系；

但是天時(shí)地利人和缺一不可，即便AI算力需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，如果沒有公司提前培育出的供應(yīng)鏈整合能力，以及提前做好的技術(shù)儲(chǔ)備，就算需求來了企業(yè)也接不住。打鐵還需自身硬。

當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈正從預(yù)期驅(qū)動(dòng)全面轉(zhuǎn)入實(shí)質(zhì)性落地與規(guī)模化應(yīng)用階段，市場(chǎng)空間大、增長(zhǎng)快，新華三也會(huì)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。