江蘇
英特爾巨虧37億，股價卻暴漲18%：市場到底在炒什么？
英特爾近日交出一份“反常”財報：一季度GAAP凈虧損37億美元，虧損同比顯著擴大。然而市場反應截然相反——盤后股價一度大漲超18%，市值一夜飆升約500億美元，年初至今累計漲幅已超80%。
為什么越虧越漲？先算細賬：37億虧損主要來自兩筆一次性會計處理——對Mobileye計提38億美元資產減記，以及與政府持股相關的衍生品支出，并非主業崩盤。剔除這些因素，非GAAP凈利潤15億美元，同比劇增156%；每股收益0.29美元，遠超市場預期的0.01美元。一季度營收136億美元，同比增長7%，連續第六個季度超預期，毛利率也在改善。
真正點燃信心的是三記重拳：
第一，制程翻身。英特爾推出18A工藝（對標臺積電2nm），已用于新酷睿處理器；下一步押注14A，誓奪制程領先。最大利好來自馬斯克——特斯拉、SpaceX、xAI的Terafab項目確認采用英特爾14A工藝，給代工業務送來首個重量級客戶，解決了“沒人敢用”的信任難題。
第二，重金押注產能。英特爾砸140億美元回購愛爾蘭Fab 34工廠剩余49%股權，明確表態長期看好AI算力需求。
第三，AI業務狂飆。數據中心與AI業務一季度營收51億美元，同比大增22%，成為增長主引擎。隨著AI從訓練轉向推理部署，CPU重新成為剛需。英特爾還綁定谷歌、英偉達，進一步鞏固AI基礎設施地位。
當然，風險仍在：當前市盈率高達92倍，遠超英偉達、Arm，估值明顯過熱；代工業務持續虧損、18A良率挑戰、份額被AMD擠壓等老問題也未解決。
總結來看，華爾街炒的不是當下盈虧，而是“AI算力+先進制程+代工生態”的反轉邏輯。虧損是賬面的，復蘇是實質的。在AI大潮中，能同時拿下制程、產能和頂級客戶的公司，就會被資本重新定價。至于這波暴漲是理性回歸還是泡沫狂歡，接下來幾個季度的交付與盈利，將給出最終答案。
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